证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 朱江

  与华兴资本高调牵手，中信证券正持续不断调整战略规划，为的或是避免沦落为“工商银行证券部”。互联网时代背景下，牌照放开和实体经济的转型等因素，正在不断提醒赚得盆满钵满的证券行业，留下的时间窗口并不充裕。

  不能错过的

  新兴产业机会

  中国经济转型的持续深入，凸显券商服务新经济新产业的能力偏弱。尤其近两年，在创新创业的浪潮下，引领未来经济增长的一批新型核心客户正在快速崛起，中国券商是否能把握新兴产业背后的行业机遇，决定了证券公司未来的事业高度。

  当下的现实是，大部分券商明显缺乏真正深刻了解新产业发展趋势和商业模式的专业人才。以中信证券、中金公司为例，这些公司以服务大型国企上市起家，客户群体以传统产业为主，新兴产业客户较少。

  2014年中国有超过80家企业境外上市，融资总额2400亿元，主要以互联网企业为主，中国券商鲜有参与。阿里巴巴在美国上市创造了三个“无关”：与中国资本市场无关、与中国投资者无关、与中国金融机构无关。

  与此对应的，券商对新经济新产业的研究与投资力度也未呈现出较好表现，对所投资企业缺乏系统性有效增值服务。

  资产证券化方面，目前大部分券商资产证券化业务以公募承销、私募通道等卖方业务模式为主，存在基础资产来源单一、销售不够市场化、市场缺乏流动性等问题。

  并购业务模式则以财务顾问工作为主，为企业提供过桥融资安排、并购基金投资等综合性、个性化服务的能力不足，境内外一体化优势有待进一步发挥。

  纵观国内投行客户服务，多以被动响应客户需求为主，对客户提供服务的自我定位为情报官和联络员，极少主动参与客户的战略思考与资本运作，这与券商缺少对企业有影响力的行业专家和战略顾问不无关系。

  事实上，多年来券商针对大客户尤其是战略客户的服务深度一直有待提升。多家券商对集团内部的母公司、兄弟公司等资本市场动作中的服务甚至落后于外资银行的相关占比。

  一些大型券商被国内外同行排除在分享客户利益之外，究其根源，在于国内券商无法充分满足战略客户的国际化、个性化需求。

  产品研究设计能力

  仍待增强

  财富管理业务落地国内券商已经超过5年。从整体来看，财富管理理念在券商内部得到初步普及，但模式仍以产品销售为主，客户理财规划和大类资产配置等高端服务尚未进入大部分券商视野。

  诚然，这一状况与国内的监管政策与制度设计有关，证券公司账户难以实现客户灵活配置资产，“得账户者得天下”，未来券商可通过推动监管改革或收购进一步完善账户体系建设。

  从证券公司自身观察，目前对高净值客户的分级管理大多仅停留在证券资产大小的简单划分环节，还未形成不同类别的客户匹配相应的产品和服务。

  产品种类相对缺乏，呈现标准产品多、非标产品少，传统产品多、创新产品少，场内产品多、场外产品少，通道产品多、主动管理产品少、境内产品多、境外产品少的行业状态，背后暴露出券商呼吁多年的全产品设计能力和投研水平提升速度缓慢。

  风控意识还需提高

  被行业寄予厚望的做市交易类业务在国内金融市场上尚处于起步阶段，经过一段时间的运营，大多数券商出现的问题是，因组织架构和团队建设不到位，业务缺乏操作理念和基本技能。

  交易方面，少数券商开启了大宗商品交易业务，还未涉及外汇交易；场外市场方面，一批公司在银行间市场、柜台市场、机构间市场与机构客户的场外交易中发现，提升交易和报价能力迫在眉睫。

  越来越多的券商高管和业务人员正意识到业务中后台发展滞后于前台，已经极大地阻碍不适应交易类业务的快速发展。

  据了解，一些公司中后台人员储备严重不足，相比高盛等国际投行的每年百万份交易合同数量，国内券商现阶段上万份合同处理已经超负荷运转，继而一些业务因内部流程缓慢而最终流产。

  与此同时，信息技术能力的严重不足，极大地阻碍着大宗商品、股权衍生品、柜台市场等新业务发展。例如信息技术系统运营效率和客户满意度较低、数据处理自动化程度偏低、数据差错时有发生。

  尽管每家券商均储存了数百万客户数十亿条以上的交易记录、资金与持仓记录，让人遗憾的是，券商难以在现阶段从中挖掘出价值进行创收。

  风险管理这一所有券商的短板近年开始集中暴露。今年个别公司暴露出来的低端人为操作风险值得警惕，证券公司整体风险意识仍需提高，券商急需提升风险管理工具的研究和设计能力。

  此外，大部分公司参与信用风险缓冲工具、利率衍生品的程度有限；场外期权等非线性衍生品规模较小、产品和客户群体单一；资管、投资、投行等业务与衍生品业务的结合不够紧密，导致风控能力相对低下，客户满意度持续无法提高。

  以上种种券商发展过程中短板，已是老生常谈，并非一蹴而就。带给行业的思考是，在放开牌照和经济转型的背景下，新时代留给沉浸在旧思维里的券商所留下的时间所剩不多。

  当那些已在某些领域崭露头角的金融中介商和互联网金融服务商磨刀霍霍之时，券业自省不该在盈利数十亿、上百亿的美梦中搁浅，而是尽快装备人才和资源，提早布局方可，把握制胜砝码。