证券时报多媒体数字报

  据媒体报道，养老保险基金投资运营基本方案已经形成，将在今年下半年按程序上报。为保障安全，在养老保险基金投资运营上将采取非常审慎政策，对进入股市资金比例将有所限制。

  养老金保值增值的确是当前亟须解决的重大现实问题，因为3万亿元资金不是个小数目，能否保值增值，直接关系到未来中国保障事业可持续发展及社会稳定。目前养老金主要投资国债或存银行，投资渠道单一，增值跟不上物价上涨幅度，缩水严重。但比起养老金保值增值，养老金安全则更加重要，若仅为了追求养老金保值增值而不顾养老金投资安全，这是一种本末倒置行为。

  近几年，尤其是最近一段时间，一些人和机构不知出于什么动机和目的，大肆鼓噪养老金大举入市，似乎养老金入市才是确保养老金保值增值的唯一选项。对此笔者不敢苟同，养老金现行多元化投资、限制入市比例的决策是正确的。从中国目前A股行情看，尽管经历漫长的七八年熊市，现在已进入牛市，且已处“疯牛”状态，这时候养老金入市或许能“赚”到一笔大钱，但股市总有下跌的时候，且中国股市的特点就是“牛短熊长”，如果入市养老金比重过高，一旦股市转熊，就会让养老金面临巨大的风险。此轮牛市与杠杆推动不无关系，一旦杠杆资金收缩，股指下跌，养老金不仅不能实现保值增值目标，恐怕还有缩水的风险。

  显然，当前的股市大环境，并不适合 养老金大规模入市。养老金入市理当谨慎，各方面不应该怂恿更多资金轻易入市，养老金管理者应该在充分把握股市走势的情况下，制定科学入市组合策略，实行有选择性地入市，而不应盲目地以30%的最高比例上限（约1万亿元）全部扎进股市，同时，应让养老金广泛参与到资本市场各个领域，以分散入市风险。

  当然，养老金大举入市也不是绝对不可以。如果股市变得健康了，能够持续地良性运行，在这样的环境下养老金便可加大入市的力度。从当前看，股市健康发展至少应有三个基本标志：一是监管规则更加完善，股市运行更加规范，能从根本上堵塞弄虚作假行为；二是通过相应的监管规则能挤出股市水分，刺破现有泡沫，让股市走势回归到真实状态；三是转变全民炒股理念，消除过度投机的氛围。只有这样，才能确保养老金入市安然无恙。

  我们期待着，监管部门监管再发力、上司公司行为再规范、股民行为更理性，这样股市就可以为养老金大举入市准备好适当条件。

  沪指八连阳逼近5000点

  沪指逼近五千点，八连涨后防风险。

  千点关口连攻克，亿万股民喜赚钱。

  资金进出报天量，多空对决藏硝烟。

  纸上富贵慎守护，盈利最终须变现。

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