证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 朱筱珊

  如果说2013年是A股市场并购元年，那么2014年则可以称为井喷之年。其中，中小板更是并购重组的主战场。

  2011年-2014年，中小板推出重大资产重组方案的公司家数分别为8家、17家、42家、94家，合计金额分别为93亿元、143亿元、611亿元、1295亿元，平均年增长幅度均在100%以上。

  截至4月底，今年就有42家公司推出重大资产重组方案，合计金额达546亿元，按此趋势预计全年将再创历史新高。2014年度中小板公司推出重大资产重组方案的公司家数占沪深两市四个板块比例高达48.96%，数量居各板块之首。

  称中小板为并购重组的主战场不仅仅是因为参与者众多，更多是因为参与者在这片沃土上成绩斐然。

  截至2015年4月30日，中小板累计实施完成重组方案134家次，累计金额达1366亿元。公司完成重组后第一年平均总资产增长70%、平均净资产增长68%、平均营业收入增长80%、平均净利润增长160%、平均市值增长180%，且68%以上的公司在完成重组后营业收入和净利润连续多年保持较大幅度增长，充分发挥了并购重组优化资源配置、提高发展效益的巨大作用。

  回顾众多并购重组活动，中小板并购重组有三个特点：以产业并购为主、跨境并购迅速发展且方案设计创新不断。

  中小板134家实施完成重组公司中，剔除22家借壳上市公司、2家出售资产公司外，仅18家公司购买资产与现有主业完全无关，其他88家标的资产与上市公司现有主业基本属于同行业或上下游，占比达68%。

  同时，随着我国经济的进一步发展，我国企业开始实施“走出去”的发展战略，中小板上市公司也不甘落后，自2008年以来，累计实施了50余起跨境并购，达到重大资产重组标准的有12起。通过跨境并购，一方面吸收发达国家先进的技术和管理理念，另一方面也通过跨进并购进军海外市场，增强企业的国际化竞争力。其中典例包括东方精工 收购总部位于意大利的全球最大的高速宽幅瓦楞纸板生产线厂商佛斯伯公司；天齐锂业收购澳大利亚最大锂矿企业泰利森；苏宁云商收购日本电器零售企业LAOX等。

  此外，长期以来，较为繁杂的审批程序、单一的支付方式、严格的规则限制客观上制约了上市公司并购重组的实施推进。随着国家相关部门和中国证监会为支持并购重组而推行的制度改革以及一系列金融创新产品的相继推出，中小板上市公司和相关资本市场参与主体充分发挥主观能动性，通过精细和创新的方案设计，从而满足并购交易各方的利益诉求，促成并购交易的成功实施。

  如在支付方式方面，一改单一的现金或股份支付方式，充分利用配套融资政策实现现金与股份灵活结合支付对价；在重组方式方面，部分公司通过资产置换、资产剥离或者上述多种方式相结合的并购重组方案，促成了更多并购交易得以成功实施；在保护投资交易各方利益方面，随着新兴产业经济的发展，并购标的往往呈现出高评估溢价，高业绩承诺的特点，给中小投资者和并购交易各方带来较高的投资风险，为保护中小投资者和并购交易各方的合理利益，荣之联等58家公司引入了延长业绩承诺期、股份补偿与现金补偿相结合、超额业绩补偿等条款，以降低交易和投资风险；在交易程序方面，中小板上市公司充分发挥灵活快速的决策机制，通过及时设计创新交易方案，促成交易实施，如天齐锂业大股东先行收购海外资产再注入上市公司，开创中小板上市公司海外收购新途径。

  此外，近年来上市公司与专业PE/VC机构合作设立并购基金成为一种新的市场动向，并购基金投资领域与上市公司主业基本一致，协助公司进行战略投资和扩张，所投项目最终由上市公司优先买入。这种方式有效解决了上市公司并购融资及PE机构投资项目退出问题，提升了并购交易成功率。

  据悉，深交所正在研究实施全部类型并购重组方案的直通披露，进一步提升并购重组效率，强化服务意识，为中小板上市公司并购重组保驾护航。

  11岁的中小板亮出了以下成绩单：截至2015年5月22日，中小板公司总股本3942亿股，累计总成交金额71.6万亿元，股票总市值达11.12万亿元，约占深市市值的43％；中小板综合指数从最初的1000点，到目前接近17000点，成为支持中国金融体系构建、促进国民经济快速发展和资本市场多层次建设不可或缺的重要生力军。

  该表数据仅统计到2015年4月