证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 许岩

  今年5月我国居民消费价格指数（CPI）年内首次增速回落，同比上涨1.2%，工业生产者出厂价格指数（PPI）连续39个月负增长；近期日元开启大跌模式，全面跌破30年支撑位，刷新了13年最低纪录；中国经济增长继续放缓，产能过剩……把这些现象联系起来看，通缩风险远未走远。

  2014年下半年以来，随着中国经济下行压力加大，关于中国是否通缩的讨论此起彼伏。但各方对通缩的定义以及判断，尚未达成完全的共识。有研究者把通缩分为需求不足型通货紧缩和供给过剩型通货紧缩。

  所谓需求不足型通货紧缩，是指由于总需求不足，使得正常的供给显得相对过剩而出现的通货紧缩。至于总需求不足的原因可能是消费需求不足，也可能是投资需求不足，也可能是国外需求减少。通俗地讲，就是老百姓不愿意多消费，企业家不愿意投资新工厂，然后还有来自国外的进出口需求减少。

  所谓供给过剩型通货紧缩，标准的定义是指，由于技术进步和生产效率的提高，在一定时期产品数量的绝对过剩而引起的通缩。但是中国的情况不一样，中国的供给过剩来自于产能过剩，因为前期不断累积的刺激政策导致各个工业行业产能过剩，既然供给过剩，自然价格就涨不起来，当前最明显的表现就是煤价下跌、钢价下跌，电力供给出现过剩而非以前常见的紧张。

  无论是哪类通货紧缩，伴随的其实就是经济增长下行，物价持续下跌。以中国为例，目前CPI同比仍处于低位正增长，PPI则已经连续39个月同比负增长，且近期降幅呈扩大态势。如果以此衡量通缩程度，当前中国的形势并不乐观。

  但与此同时，一季度保持7%左右的经济增速，仍属于较高水平。我国经济进入新常态，更加注重经济发展的质量，经济增长的质量和效益得到提升。我国实现了有就业的增长，充分表明了我国经济增长的良好基本面并未改变。

  可以肯定的是，无论从世界范围还是从国内看，通缩的风险确实存在，但我国并未出现通缩。就算通缩真的来了，中国有应对通缩的强大武器：

  一是应对武器充足，包括庞大的外汇储备、较高的存款准备金率、较高的利率。随便拿出一两样，都能使经济增速迅速回升。中国的优势让其他国家艳羡，也被世界寄予莫大的期望。

  二是应对平台多。国内，东中西部巨大的差异提供了庞大的需求，经济战略回旋余地大；国外，以“一带一路”为总抓手，大力推行互联互通，契合了许多国家的现实急需，能够实现中国资本和产能双输出。

  当前，中国经济确实有一些问题值得担忧，不过这些都是经济转型必须经历的插曲，是迈向新增长模式的开始，因此市场需要冷静。