证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 朱筱珊

  十年前，基石资本以4倍PE的估值参股山河智能，向后者注资3000万元。两年后，山河智能成功上市，项目投资回报超过50倍。但是，曾在制造业收获颇丰的基石资本，在过去一年却未曾投资任何一家制造业企业。

  “我们也在转型。”谈及业务发展方向，基石资本董事长张维表示，基石资本的投资业务慢慢向中国经济的新形态转变：医疗、移动互联网和电商类。

  对于投资方向转型的原因，张维表示，整个中国经济增长的逻辑发生了很大变化，政府的重商主义和GDP导向成为驱动中国经济发展的重要力量，下一个投资机会将出现在互联网和创业创新领域，而非此前的先进制造业。

  全民创业意识觉醒

  “通常情况下，经济学家们预测的一些经济增长率，对于个人的投资决策其实并无多大意义”。在证券时报社此前主办的“中国投行·创投高峰论坛”上，张维表示，宏观经济和股市没有确定的正相关关系。所以他认为依赖中短期的宏观经济数字来做投资决策，既缺乏事实上的依据，也缺乏理论上的支撑。

  他认为，投资不是投资于整个宏观经济,投资的本质是投资行业。更重要的是，投资行业中的优秀企业。在他看来，从发展经济学的角度出发，发展经济学3.0版本以及弯道超车的空间和优势也将带动中国经济增长，同时，改革开放将会释放巨大红利。

  张维认为，目前中国的国有资源力量比较强大，大量的资源都是非市场化配置。因此，在土地、基础设施等重要行业都存在巨大的释放空间。同时，中国已经形成了完备的制造业体系，金砖四国其他几个国家，在制造业的体系上跟中国比都有较大的差距。

  “中国的民营经济已成气候，全民创业的意识已经开始觉醒。”张维觉得真正驱动中国经济增长是这些元素的叠加和混合驱动，这样一个年代是非常值得期待的。

  创新创业和互联网

  山河智能、华中数控、华昌达等先进制造业的投资曾给基石资本带来不菲的回报。回看过去一年，基石资本频频在医疗健康和文化传媒领域发力，而先进制造业则慢慢淡出基石的投资版图。

  “我们已经从所谓消费互联网进入产业互联网，产业互联网正在重塑企业行为。”张维称，所谓“互联网+”的概念出现在政府报告里：以流量导入为前提，以用户体验为中心。在云计算、大数据的技术支持下，以数据驱动运营，数据引导决策。构建开放，互联互通，去中间环节的平台，尤其在金融、汽车、教育、泛娱乐，还有智能硬件领域，这些将大有作为，也是未来基石投资关注的重心。

  过去一年，围绕移动领域，基石资本投资了做体外诊断的新产业、医疗影像的朗润医疗、肾透析连锁医院的达康医疗、药品生产的康恩贝以及移动医疗的就医160、全值药房。移动医疗的优势是从顶层设计到技术革命上颠覆了一些传统企业的运作模式，从而节约了整个社会的成本。

  张维举例说，如果政府鼓励电商直接卖处方药，假设价格是医院价格的1/3，这样国家的社保开支可以大大缩减，个人医保账户也节约开支。尽管医院院长没有动力推动改革，但社会其他方面有动力推动改革。

  与移动医疗相同，互联网金融背后的意义也在于此。张维说，以前P2P是归类到非法集资的范畴，国家今年有可能出台规范措施保护投资者利益。

  此前，美国SEC刚刚批准了一项颠覆性的最终规则，最终加强了在2012年推出的《初创期企业推动法案》（即JOBS法案）的效果。该法案对股权众筹豁免注册，将可募集资金上限从500万提高到5000万美元，并将募资对象从授信投资人扩大到普通公众。

  张维认为法案修改的意义重大，美国一直在不断拆除阻碍整个社会创新创业的制度藩篱，“中国在政策上可多学习美国”。

  除去创业创新和互联网领域，张维认为，国企改革是另一个投资机会。“一带一路”不仅是要把中国过剩的产能输出去，更是要改变中国与国际社会的交往方式，包括建立一个新的贸易体系。

  他认为，国有企业的核心问题是解决委托代理链条过长和代理人层层委托的问题；公司治理缺陷导致资产长期低效运营和国有企业利益的长期持续“漏出”，即国有资产流失；另外，国有企业改革不是万能灵药，它无法解决现代大公司的通病，但是可以解决国有企业的特殊问题。作为职业投资人,他更关注如何在国企改革中通过适当的制度和股权安排激发企业家精神，从而最大化资产的社会效应。 爱投B轮的原因：

  B轮已显示出潜力

  基石资本在业内的风格是多投B轮的项目。

  对此，张维表示，B轮就是在长跑中已经跑出几百米的选手，跑步的动作和形状已经显示选手有无获奖的潜力。“我们的投资策略是希望能发现一些在台风口上有翅膀的猪，没有翅膀的企业，台风一过就摔死了。”

  对于未来的投资方向，张维表示，投资项目的周期会往前移，现在开始也会有一些天使投资。但他表示，天使轮的投资要有两个前置条件：一是基于对产业的理解，二是对企业家精神的深刻认知。

  在投资的行业倾向性方面，张维表示，过去一年的投资更多集中在医疗健康产业链领域。此外，垃圾发电类的盛运股份，游戏行业的原力动画和岂凡网络都是基石过去投资的标的。未来，服务业正在进行更多的深化，张维认为，整个中国趋势和经济增长的逻辑的确发生了一个大的变化，这也正是基石响应时代号召，积极调整投资标的的原因。