证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 魏书光 沈宁

  上半年，大宗商品市场落寞地看着A股牛市。下半年，大宗商品会见底迎来转折行情吗？大宗商品是不是价值洼地？这些都是商品市场投资者热切关注的焦点话题。多家期货公司研究部门相关负责人认为，下半年大宗商品在需求端刺激下有望筑底，建议重点关注受到厄尔尼诺影响的相关产品，比如白糖、橡胶、棕榈油、铜、镍等。

  广发期货研发中心副总经理刘清力表示，商品市场整体经历大熊市之后，一些投资机会会在后期陆续出现。目前商品估值相对较低，有些品种价格甚至低于2008年低点，对资金而言，是一个相对的价值洼地，但上半年至今还没有太多反应。

  刘清力说，当前多数商品尤其工业品供应端面临高产能、高产量、高进口情况，供应端还比较糟糕，而需求端尚未看到明显复苏。未来还需要等待宏观经济企稳，目前数据出现一些向好苗头，相信三季度经济企稳会得到一些数据印证。下半年的逻辑还是需求端在先，如果需求端提振刺激，在供应端改善背景下，商品会有较好的上涨机会，但这个周期会比较长，部分品种可能会在三季度末、四季度初上涨，有些甚至要到明年。当然，一些供应端事件性冲击可能会形成阶段性机会，就像上半年的PTA。

  一德期货副总经理、首席经济学家郭士英表示，今年下半年大宗商品价格震荡寻底，要考虑中国经济周期，更要看国际大环境，比如印度因素以及其它国家启动大规模基建的可能。任何商品都有自己的合理价值区间，在需求好转信号出来之前，市场往往会在早期的补库存行为中见底回升，然后展开持续的反弹，不排除半年内见底的可能。

  郭士英说，实体经济面临产品过剩和成本上升的双重压力，潜在回报率呈现持续下降趋势，实体投资信心普遍低下，不是货币宽松可以解决的。而股市是唯一可以快速提振信心的抓手和突破口，能够抚慰各方的不满和怨气，让全民利益达成新的和谐——长远来看，有利于实体经济的启动和发展。

  “未来将出现大通胀。”郭士英表示，天气因素可能使得农产品先于工业品走牛，未来原油如果见底回升到65美元～80美元一线，全球通缩矛盾就会彻底化解，随之而来的是经济复苏和超级通胀。黄金、白银在近期回跌后会迎来世纪大底。

  方正中期研究院院长王骏对下半年商品市场展望时表示，从全球经济形势来看，美国经济将从第二季度开始大幅回升，欧洲经济在QE推动下继续复苏，但新兴经济体的经济增长明显放缓。同时，美联储今年内加息预期大大增强，下半年美元指数将呈现高位震荡，中长期维持上行走势。

  王骏和刘清力都认为，今年极端气候——厄尔尼诺现象已经显现其威力，如中国的南涝北旱、印度全面的高温干旱等将对农产品、金属矿产品期货价格产生较大影响。从厄尔尼诺现象历史规律来看，白糖期货价格通常上涨，天然橡胶价格也会上涨，铜的价格会上涨，因为智利铜产量约占全球铜产量的三分之一，预计暴雨可能令智利铜矿产业遭受冲击；镍和锌的期货价格也会上涨。

  值得注意的是，在国内股市财富效应传导下，部分前期获利颇丰的股市资金转战一线城市楼市，如后市住宅价格持续好转，房市先行资金有明显造富效应，或将吸引更多资金流入一线城市地产市场，进而带动房地产前端数据转好，支撑上游的钢材、铁矿石价格上行。但这个传导过程具有较长的时滞，如按此发展，反应预期的期货市场价格将持续强于现货市场表现。“预计上海螺纹钢期货将长期筑底，2000～2200元/吨是底部区间，大连铁矿石期货将在380～400元/吨区间筑底。”王骏说。