证券时报多媒体数字报

  今年3月份的时候，我偶尔会接到许久不联系的老朋友电话，被告知他们买了分级B，赚了很多钱。还有个别朋友会问：“怎么我账户里的分级B变少了，又冒出来一些母基金？”那是分级B上折的结果，他们第一次学着拆分母基金，卖出分级A份额，继续持有分级B。

  牛市里，涨幅最猛的莫过于分级B了。所谓分级B，通俗地解释，即分级基金的杠杆份额。分级母基金由AB份额合并拆分而得，分级A将资金以一定的利率借给分级B，获取稳定的固定收益，而分级B则以此放大了投资的杠杆。因此，无论对应标的上涨或下跌，分级B会体现出更大幅度的上涨或下跌。

  随着牛市不断推荐，散户们了解和投资分级B的意愿明显在增强。最近一个月里，就有几个鲜少参与证券投资的朋友来询问关于分级B的投资。一位朋友在微信里对我说：“传媒B那么强，看着只会涨不会跌，我可不可以买一点？”我耐心地向他解释传媒B不是“只涨不跌”的品种，并两次强调目前分级B的投资风险。

  6月中旬，市场开始出现明显的回调，分级B难逃下跌。数据显示，2015年6月12日至24日区间范围内，全市场110只股票分级B中共有104只出现下跌，其中前期涨幅惊人的分级B，如高铁B、传媒B、互联网B、创业板B、TMTB、信息B等跌幅更是在20%以上。

  分级基金是一个绝佳的创新型金融产品，满足了杠杆、固定收益，以及套利等各类偏好的投资者的需求，也为扎实推进分级基金创新和运作的基金公司贡献了庞大的规模和利润增长。目前，散户仍然是分级B投资的主力军，尽管在牛市里散户们依靠分级B获得了极佳的收益，但在追涨和从众心理作用下，普通投资者对市场敏感度较弱、信息获得较为滞后，容易成为分级B的接盘侠。

  散户们如何防范成为分级B的接盘侠呢？我总结了三点：其一，不追高热点分级B，寻找估值洼地的分级B品种。今年以来互联网B、信息B、TMTB、创业板B等成为热门产品，资金持续进场，涨幅惊人，部分分级B年内收益一度超过300%。但收益和风险是成正比的，这些涨幅最高的分级B，也正是目前市场风险最集中之处。由于部分小市值股票缺乏业绩支撑，纯粹依靠概念炒作无法支撑其高估值，一旦市场出现回调，这部分股票将成为下跌的重仓区，对应标的分级B自然难逃厄运。6月12日至23日市场下跌区间内，为数不多实现正收益，以及部分跌幅较小的分级B，均是估值相对较低的标的品种，包括金融地产、白酒、煤炭、银行等行业分级B。

  其二，观察折溢价水平。分级基金的折溢价率反映了其交易价格偏离净值的水平，部分分级母基金的整体溢价率可以达到30%的历史极限水平，这些分级母基金必然成为套利资金的目标。在此情况下，场内持续申购母基金，并拆分卖出的操作，势必对分级B的走势造成巨大波动。当然，5%以下的折溢价率都相对合理，甚至有个别分级基金分析师认为，小幅溢价率体现了资金对某标的分级的偏好，是利好而非利空。

  其三，切忌恋战，及时止损。散户在投资分级B时切忌恋战。从交易属性来看，分级B具备股票的一般特征，投资者甚至可以把对分级B的投资当成股票投资，但是，不同于我们倡导股票价值投资，我们并不建议散户们长期持有某只分级B。对于看好且实现盈利的分级B，应尽早兑现浮盈，落袋为安，切忌恋战。对于买入后出现亏损的分级B，切忌心存侥幸，应及时止损。一般而言，散户们视个人资产配置和风险偏好，可以设置10%至30%的止损线，一旦持有的分级B亏损幅度超出限制，立即止损，尽可能保全本金。