证券时报多媒体数字报

  股市维稳在本周进入攻坚阶段。从证监会到证券公司、基金公司、上市公司，从保险公司到社保，从中国人民银行到国资委等，纷纷采取行动，维稳已成为“国家大行动”、全民大行动。

  但是，从本周前三个交易日的走势来看，维稳的效果显然没有投资者想象中的那么乐观。回顾历史上的股市维稳，尤其是每每涉及到IPO叫停时，股市通常都会出现井喷式的大幅反弹。所以面对本次IPO暂缓，尤其是在上证指数经过了1500点的暴跌之后，市场期盼着本周一股市甚至会出现千股涨停的局面。令人遗憾的是，这种千股涨停的局面并没有出现。相反，股指仍然节节后退。虽然本周一在权重股的拉抬下，上证指数上涨了2.41%，但当天深成指、中小板指、创业板指均大幅下挫，两市跌停个股达到900只。而周二上证指数下跌了约49点，两市跌停个股超过1700只。周三，上证指数更是大跌了220点，跌幅达5.90%，两市跌停个股900只。这样的维稳效果自然不能令投资者满意。

  尽管如此，对于股市维稳，投资者还是应该充满信心的。正如央行在周三发布的《关于支持股票市场稳定发展声明》中所说的那样：中国人民银行将密切关注市场动向，守住不发生系统性、区域性金融风险的底线。而要守住这个“底线”，就意味着股市维稳最终必须取得成功。只不过，这个维稳的过程有些复杂，投资者需要多一些耐心。

  目前的股市已不是七八年前的那个股市了。2007年10月16日，上证指数创下6124点高点，当时的股票市值为35.6万亿元。而今年6月12日，A股股票市值高达71.25万亿元，翻了一倍。市场规模扩大了，维稳的难度自然也会大很多。

  更重要的是，目前的股市比原来的股市要复杂得多。比如，当下参与股市的资金有很多都是杠杆资金，这些杠杆资金不仅来自于券商的融资，还有的来自于社会上的高杠杆配资。又如，本轮牛市行情是股指期货推出后的第一次，相对应的是当下的这种暴跌也是股指期货推出以来的第一次。而股指期货自然就把投资者的利益分成了多方与空方之争。此外，还有融券，这也是有股市下跌过程中可以盈利的工具。因此，这种新形势下的维稳显然比原来要复杂得多。如今，市场的做多力量会遭到做空力量的阻击，包括融资、配资的平仓盘也会成为市场做多的阻力。

  正是基于这种变化，如今的维稳，需要有大量的真金白银，才能抗击市场上的做空力量。而这样的维稳对于A股市场来说是史无前例的。目前，A股市场还没有真正意义上的平准基金。所以，目前市场上的维稳资金，也就是21家券商拼凑出来的1200亿元。这对于维稳来说无异于杯水车薪。当然还有其他的资金来源，但这还有一个陆续到位的过程。

  如何有效运作维稳资金，同样需要通过市场实践来探索。因此，本轮维稳很难速战速决，投资者需要有更多的耐心才行。

  基于本轮维稳的复杂性，作为管理层来说，不妨多准备几手措施。比如，暂停券商融券业务；在必要的时候不妨叫停股指期货交易。总之，在这样一个特殊时期，不妨采取一些特殊措施，这可以让维稳早日取得成功。