证券时报多媒体数字报

  自去年牛市开启以来，大量上市公司实施定增，不少公司因定增价格较高，历经此轮下跌，已跌破增发价。不少受访的基金经理表示，股市已跌出定增黄金坑，目前正是建仓的好时机。

  市场调整

  部分定增延期

  数据显示，截至上周五，今年以来实施定向增发的295只股票中，有63只处于破发状态，部分股价甚至跌到了增发价的一半。

  6月12日，上证指数飙升到5178点，创下近7年的新高，多数板块的股票甚至早已超过2007年的6124点。如此高的点位，让不少投资经理望而却步。“6月份的项目我们都不敢投，那是对定增绝望的时候，价格太高了。”北京一位负责定增项目的基金专户人士告诉记者。

  随后市场大幅调整，指数跌去30%，多数个股股价腰斩，使得在高点实施增发的股票颇为尴尬。如7月9日刚公告完成定增的安洁科技，定增价格为29.88元，而目前股价为14.73元，还不及定增价的一半。此外，市场大幅调整也导致定向增发工作受到影响，部分公司选择延期发行。

  定增投资机会显现

  “现在好标的很多，多数调整幅度达50%，有很大的挑选余地。”上述基金专户人士告诉记者。

  据了解，定增多分为一年期定增和三年期定增。正常情况下，一年期定增发行价折价15%~20%，三年期定增折价30%~40%。

  九泰锐智定增基金经理刘开运告诉记者，在投资策略上，一年期定增和三年期定增也不一样。一年期定增风险高于三年期定增，收益受二级市场影响较大；三年期定增更关注公司的价值，基金公司作为长期的战略投资者，会利用自身的专业优势，帮助上市公司实现资本运作。“如果市场上涨过快，风险也会随之增大，点位更难以把握。例如今年6月份的定增，在大盘调整之后，不少股票跌破增发价，但从长期投资来看，短期的波动并不重要。”

  数据显示，2006年至2015年，三年期定增平均收益率为181%，每年收益均为正，一年期定增有些年份是亏损的。目前时点不少投资经理会选择做三年期定增，收益的确定性更高。

  刘开运告诉记者，以往一年期定增和三年期定增的股票比例是1:1，现在变成了1:2。一方面，越来越多的上市公司希望引入战略投资者，帮助他们把基本面做扎实；另一方面，发行三年期定增的公司，股东会有参与。随着市场波动加剧，越来越多的投资人开始追逐确定性高收益。