证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 程丹  

  在恢复市场流动性同时，监管部门在近期加强了对场内外杠杆资金的管理。券商人士认为，一系列规范场外配资政策的出台，有效规范场外不合理的高杠杆资金，利于稳定股市资金流动，降低股市系统性风险，让市场更快回归到平稳常态，打造健康稳健资本市场的大趋势。

  高杠杆资金入市是本轮牛市的一大特点。股指从去年7月2000点一路上升到今年5月份5137点，股指在10个月时间大涨近160%，但从6月15日开始，短短18个交易日，股指下跌30%以上，创业板指数更是下跌40%以上。广发证券相关部门负责人指出，有恃无恐的场外配资是加剧中国股市波动的主要因素，扰乱了正常金融秩序。此次股市的大幅波动使市场参与者更加理性和客观地认识到合理和科学使用杠杆的重要性，当前市场平稳后，监管者马上开始继续规范场外配资，防患于未然，防止未来杠杆牛再一次对股市形成冲击。

  “不必恐慌去掉高杠杆后股市的走势。”广发证券相关部门负责人表示，本周一股市以大涨回应了清理场外配资造成市场不利的担忧，目前中国经济正在经历转型升级、结构调整，GDP增速下台阶，但并没有失速，总量增速合理下台阶既有基数大的原因、也有调结构的需求，当股市资金去杠杆时，牛市的基础和逻辑并没有发生大的改变，改革牛和转型牛必将成为贯穿今后一段时期的投资主线。等市场进入稳态后，市场风险偏好必然下降，投资者必然更加理性，中国慢牛格局必然走得更长。

  中信建投相关部门负责人指出，在维稳股市组合拳的不断释放下，恐慌情绪的平复和市场的反转是当前和日后最大的看点，从目前政策的指向来看，就是要从流动性的供需层面进行信心的恢复，同时政策发力的底线是不能发生系统性金融风险。稳定股市策略不再是支持市场暴涨的模式了，言外之意也为未来危机过后牛市要重归理性，市场要健康发展奠定了基础；同时，一旦危机与恶性循环伤及监管层防止发生系统性风险的底线，监管层完全有能力控制住局面并扭转趋势。

  “5000点之上，虽然市场有调整的需要，调整的触发因素本身也是政策主动选择降杠杆而引起的，但是当市场触及了系统性风险的底线之后，仍然需要采取非常手段进行稳定。”中信建投相关部门负责人认为，两个层面可以看到此次维稳股市的重要性，第一个层面就是经过测算，当上证指数调整至3300~3400点附近可能会形成对于银行体系的冲击，因此有金融风险蔓延的可能；另一个层面就是在上周上证指数不断下跌的过程中，港股、中概股、大宗商品、国债期货等陆续出现大幅下跌的情形，人民币汇率也出现了贬值压力，跨市场传染的预期在逐渐形成。

  因此，在这样的背景下，有必要采取非常规手段进行市场情绪的平复。中信建投相关部门负责人指出，当前，救市的效果已经明显体现，上证指数已经重回4000点附近，创业板也反弹至2700点附近，停牌避险个股陆续复牌，市场重新恢复活力。

  对于后市，中信建投相关部门负责人指出， 随着市场情绪的平复以及停牌避险的公司陆续复牌，市场交易正常化，短期特殊政策将会逐渐向长期健康稳定的市场化政策转化，此次危机使市场参与者更加理性和客观地认识到合理和科学使用杠杆的重要性。