证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 汤亚平  

  连续几日大幅反弹，原本市场信心已经得到一定程度恢复。可在几次冲击4000点都未能有效站稳后，沪指昨日开始掉头杀跌。经过调查采访、综合分析，笔者认为有四句话可解当前股市困惑。

  第一句话，只要政策面不变，股市就不怕。从政策面来看，牛市实际上仍在延续之中，其间调整是难免的。目前尚处于政策护盘周期中，多头有能力应对空方的反扑。“空头未死”本来就在预料之中，但由于更严格的去杠杆动作，也由于市场以暴易暴（以暴涨的方式应对暴跌模式），且市场情绪的恢复难以一蹴而就，因此单边上涨难以持续，个股分化将是必然的。可是，我们不能因行情短期短期受挫就绝望。坚持牛市存续又添加三个新理由：第一，整个政策环境向好；第二，国家队拿真金白银去买股票；第三，新股发行暂停。

  第二句话，只要经济稳定增长，股市就不怕；只要公司业绩稳定增长，持有就不怕。统计局昨日公布的数据显示，上半年国内生产总值296868亿元，同比增长7.0%。分季度看，一季度同比增长7.0%，二季度增长7.0%。全年有望达到稳增长目标。诚如李克强总理所说，要把握好总体要求,着眼于保持中高速增长和迈向中高端水平“双目标”。由此看来，作为经济“晴雨表”的股市，短期波动难掩长期仍可看好。

  另一方面，上市公司中报业绩比预期要好得多。截至到7月7日，两市共有1138家上市公司发布2015年半年报预报，以预告净利润最大变动幅度排序来看，608家公司的净利润同比有不同程度的增长，占总数的53%，其中有130家公司的净利润增幅等于或超过100%。昨日，国家队真金白银吃进中国石油。有人说这只是为了维稳，但是国家队也要看投资价值，因为政府资金最终要退出的。实际上，A股中有投资价值的优质蓝筹还很多，在大盘非理性暴跌时，正是大胆买入并持有优质蓝筹的良机。

  第三句话，只要清理违规资金，合规资金就敢进场。从这个意义上看，去杠杆、叫停配资没有想象中那么可怕。近日有关银监会叫停配资的传闻引起了市场高度关注。经核实，银监召集主要信托公司对银行、信托资金入市的渠道以及规模摸底，但暂时并未明确银监会已叫停配资业务。

  周三创业板指大跌近5%。两市合计成交超过1.2万亿，上千只股票跌停。市场对叫停配资传闻反应过度。实际上，证监会新规之后，不少P2P平台以及配资公司已暂停配资业务。银行及信托公司并未暂停配资，但对伞状配资已非常谨慎。可以说，从上周四开始，市场流动性危机逐渐过去。

  第四句话，牛市运行中，调整不可怕。调整越充分，牛市越健康。尤其是股市出现了结构性泡沫，去杠杆就是挤泡沫，部分泡沫破裂并不可怕，可怕的是把挤泡沫视为非理性的行为。应该看到，维稳不可能救泡沫。没有业绩支撑、伪成长的题材股，投资者一定要果断遗弃。

  本轮A股下跌由去杠杆引起，股指期货在平稳市场波动的救市行动中发挥了杠杆效应。从沪深300股指期货5年多的运行情况来看，该股指期货推出至今，62个交割结算日中，股票指数上涨次数大于下跌次数。具体到期交割结算也没有导致股票指数价格大幅波动，交割日股票指数波动率1.34%，与非交割日波动率相比，没有显著变化。