证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 沈宁  

  自2012年下半年获批以来，期货资管业务已经面世近三年，从最初的起步艰辛，到去年以来的加速发展，越来越多期货公司加入到期货资管大军，期货资管产品也逐步被广大投资者和专业机构认可，以永安、广发、海通等为代表的一批期货资管品牌已成为国内财富管理领域不容小觑的又一股新生力量。

  基金业协会此前首次公布的各类资管机构年度资管规模显示，截至2014年底，期货公司资管业务规模124.82亿元，较2013年的12.6亿元同比增幅高达890.6%，今年以来继续延续高增长态势。有业内人士称，目前期货资管规模已突破500亿元。在规模高速扩容的同时，也必须看到，现阶段期货资管业务大部分属于通道业务，真正期货公司自主管理的高质量资管产品比较有限，行业质变仍面临人才、技术等诸多瓶颈。

  加速扩张的期货资管

  “期货资管规模今年已经到500多亿了。”某期货公司资管部负责人向记者透露，而这一数字也得到了多位业内人士的认可。对比去年基金业协会公布的数据，短短半年多时间，期货资管规模又增长了3倍。

  资金面宽松、利率下行的宏观大环境为资管行业整体扩容提供了能量，而期货资管在金融混业背景下逐渐被市场接受，随着政策的放开，高速发展在情理之中。

  广发期货是最早一批获得期货资管牌照的公司之一，目前公司期货资管业务规模已经突破50亿元，难能可贵的是，其中大部分都是自主管理的产品。

  广发期货副总经理邹功达介绍说，“我们的产品以量化对冲策略为主，投资标的是股票组合加上股指期货，还有少量是做纯期货的产品”。

  “2012年第一批拿到牌照，2013年4月正式起步，当年6月规模到了400万，2013年底规模一下到了9000多万，2014年到现在高速发展，2014年年底时候规模是38亿。”邹功达回顾了公司资管业务的发展历程。

  谈到2014年的大发展，邹功达说，一方面2014年员工增加、不断磨合，而策略也是不断成熟。前期盈利的策略有了示范效应，投资者比较认可。量化策略适合结构化产品，劣后资金来自广发证券和广发期货的客户，银行提供优先级资金，产品规模很快做大。

  广发期货资管业务的发展是全行业资管业务三级跳的缩影。2014年，国内期货公司创新业务呈现爆发式增长。统计显示，2014资产管理业务收入8674万元，较上年大幅增长490.07%。

  政策放松带来新机遇

  尽管期货资管规模在去年发展迅猛，很大程度还是受限于《期货公司资产管理业务试点办法》中“一对一”的规定。2014年12月，中期协对外发布《期货公司资产管理业务管理规则（试行）》，放开了“一对多”资产管理业务，打破了“一对一”的业务限制。除了放开“一对多”，新规还将资产管理业务由行政许可改为登记备案，由中期协制定自律规则实行自律管理。由此，期货资管进入新时代。

  “放开‘一对多’，期货公司自主管理的产品发行更灵活。另一方面，为基金等机构做通道的这部分业务增长的非常快。”有业内人士表示。根据相关规定，符合资管业务资格标准的期货公司已达110家左右，绝大多数都已登记或提交申请。

  永安期货的资管业务在行业内始终名列前茅，今年，公司参股设立永安国富资产管理有限公司，新公司以原资管部负责人肖国平为班底，拥有私募基金管理人牌照，形成公司资管部与资产管理子公司在内的“永安”系列资管产品品牌。

  “我们总部资管团队今年3月以来发的新产品，到现在规模大概是8.9亿元，其中‘一对多’产品有10多只，有些‘一对一’账户则是为了培养新的投资经理而设立的。资产管理公司的老资管团队，发行产品的初始规模有47亿元。”永安期货资产管理总部总经理王建斌向证券时报记者表示。他还提到了今年的业务发展规划，仍将以自主管理的资管业务为主，此外，加强与外部投顾的合作开发通道业务可以巩固各方关系，在财富管理的销售业务上，也会做更多工作。

  成立资产管理子公司、基金中的基金（FOF）等等今年期货资管业务发展也出现了很多新动向。据了解，在永安期货等率先试水后，中信期货、广发期货等大型公司也都有了这方面计划。FOF模式同样如此，永安期货今年已发行两只FOF产品，规模较大的一只为2.3亿元，很多公司也都有了相关打算。

  除“一对多”业务破冰外，期货资管投资范围有望进一步放开对业务发展也形成利好，今年4月，中期协发布《关于做好期货公司及其资管产品进入银行间债券市场备案工作的通知》，未来债券市场将向期货资管打开。加上证监会放开期货公司IPO、发行次级债等融资通道，期货资管在内的创新业务将获得更多资本金支持。

  质变仍存瓶颈

  期货资管规模快速提升，成果斐然，但量变到质变并非易事。“看上去规模增长很大，但这里面有很多水分，现在我们行业的期货资管，其实有80%以上都是通道业务，没有太多核心竞争力。”华东一位期货公司高管坦言。

  当然，这样的现状其实也在情理之中，人才短缺等瓶颈在期货资管业务发展仍然存在，起步较慢的期货公司更是如此，所以只能选择借助通道业务先提高规模。

  对于期货资管发展中遇到的问题，王建斌认为人才还是重中之重。他说，“永安期货资管业务以培养自己投资经理为主，不管是量化对冲和商品期货人才，都有一个培养的过程。比如我们今年新招聘的一批储备投资经理，半年以后会按照实际情况进行筛选，目前来看，这批人里能够达标的很少。”

  此外，王建斌认为要更好应对未来的跨市场投资交易，技术系统也应进一步优化。“现在行业内用的技术系统就恒生比较全面，期货资管基金产品投资标的多，环节和外部数据大幅增加，传统交易和风控系统外，外部还嵌套了五六套系统，有时会出现一些问题。以后期权上市后会更加复杂，这对技术系统提出了更高要求。”

  “期货资管业务里，大部分是做通道的，自主管理的很少。大部分公司还是很难走的，需要时间、机制和人才。”邹功达也表示。在他看来，目前期货资管投资范围相比券商资管等业务还不够多，和银行在内的大型金融机构合作还不够顺畅，相对其他行业资管还很弱势。