证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 吴家明

  近段时间以来，新兴市场货币贬值潮“根本停不下来”。昨日，哈萨克斯坦宣布取消汇率波动区间限制，随后该国货币坚戈兑美元汇率由197“瞬间”贬至256，贬值幅度达到30%。

  日贬30%未必是底部

  哈萨克斯坦总理Karim Massimov表示，哈萨克斯坦将采取自由浮动汇率，从昨日开始生效，并将采取以实现通胀为目标的货币政策。正如海外媒体报道所指出，这个依赖石油的中亚国家与中俄两国都有大量贸易往来。卢布和油价的暴跌，令哈萨克斯坦经济大受打击。

  暴贬30%，似乎还远远不够。标准银行分析师Demetrios Efstathiou预计，哈萨克斯坦坚戈年底前将进一步贬值5%至6%，即便如此，坚戈的贬值幅度仍然不够。哈萨克斯坦坚戈第二次“主动”贬值幅度如果不是15%，也至少是10%。

  就在19日，越南央行调整越南盾兑美元参考汇率，将参考汇率设在21890越南盾兑1美元，让越南盾贬值1%。与此同时，越南央行还调整了越南盾交易区间，将交易区间扩大至中间价的上下3%，这已经是越南央行年内第三次主动让货币贬值。

  近期，新兴市场货币的贬值潮仍在继续，昨日土耳其里拉兑美元汇率连续第6日走低，一度跌破3里拉兑1美元的水平，再创历史新低。南非兰特兑美元汇率自2001年12月以来首次跌破13，马来西亚林吉特、印尼盾汇率也持续走低。

  亚洲货币现在的形势，让人想起了亚洲金融危机。更有投资者担心，亚洲货币困境加剧或引发“货币战争”的风险。不过，凯投宏观分析师大卫表示，市场对亚洲金融危机将重演的担忧有些离谱，因为最近引发林吉特和印尼盾下挫的原因与当年相比有很大不同。过去的亚洲金融危机是由于大规模的热钱涌入引发地区经济增长过热及股市飙升，此后热钱撤离所致。相比之下，竞争力匮乏是导致近些年印尼盾逐步贬值的原因，而林吉特走低则是因为油价下跌及其他原因。

  为美联储加息做准备？

  新兴市场货币陷入贬值漩涡，似乎都在为了防范一件事：美联储加息。

  越南央行表示，此次让货币贬值是为了预防美联储加息可能带来的消极影响，维护汇率市场稳定以及保护越南出口地位。有分析人士表示，哈萨克斯坦也在为美联储加息做准备，一些新兴市场国家正选择使货币贬值以刺激出口和避免大规模干预。

  随着美联储加息时点的临近以及全球大宗商品价格的走低，许多新兴市场国家的确面临日益严峻的挑战，货币的贬值无疑又会使国际投资者对新兴市场国家信心进一步丧失，加速资金的流出，可能拖累全球经济重陷衰退。市场数据显示，截至今年7月底的13个月时间里，19个最大新兴市场经济体的资本净流出总量达到9402亿美元。

  新兴市场债务风险上升

  除了货币贬值，MSCI新兴市场指数已经在技术上进入“熊市”。投资研究公司GaveKal Research最近统计发现，MSCI新兴市场指数追踪的股票之中，只有20%的股票交易价格位于各自的200日移动均线上方，有超过70%股票价格较近期高位跌去至少20%。

  对于新兴市场而言，美联储加息预期升温带来强势美元的回归，新兴市场债务风险上升。据国际清算银行的数据显示，新兴市场国家美元债务在近5年间翻了一番，达到4.5万亿美元。还有数据显示，除中日以外的亚洲国家地区企业发行美元和欧元债券与贷款合计将近1.6万亿美元。由此可见，曾经品尝了廉价美食的新兴市场企业或许会因随后而来的偿债成本上升而再度体味苦涩。

  有分析人士表示，外围利率走强或者本币走弱可推升债券收益率，继而拖累这些新兴市场国家的经济增长，损害发行人和包括国际投资者和当地银行在内的债权人利益。新兴市场企业在发行美元债券的过程中可能会遭遇负债成本过高的问题。