证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 游芸芸 余胜良

  在近日举行的媒体融合与资本市场论坛上，传媒行业龙头公司讲述了资本市场如何推动公司转型升级，东方明珠和华闻传媒以资本并购推动了公司进行媒体融合，以适应新时代媒体竞争。与此同时，还有一些新业态获得高估值，产生新机会。

  行业龙头在变

  最近几年，东方明珠和华闻传媒在资本市场动作不断，依靠融资优势不断并购整合，两家原来以传统媒体为主的上市公司正在改变基因。

  百视通吸收合并东方明珠今年5月份最终完成，东方明珠成为上海文化广播影视集团有限公司（SMG）统一的产业平台和资本平台。最近一段时间，东方明珠斥22亿元与海尔一起投资兆驰股份，投资盈方体育，参与广电网络定增，在资本市场颇为活跃。东方明珠已经成为一个市值千亿元的传媒航母。

  东方明珠总裁凌钢认为，东方明珠定位是一个互联网媒体企业，通过证券化资本化来实现媒体融合，将把70%资产业务注入到上市公司，打造一个互联网的新兴媒体企业，希望通过互联网媒体企业的架构实现媒体融合，探求互联网持续发展的商业模式。

  东方明珠是全媒体渠道，有线下巨大的资源，包括娱乐旅游、广告、游戏、电商，视频电商在全国也是规模最大的。东方明珠今年中报营业收入同比增长53%。凌钢认为在传统媒体转型的过程当中，取得这个业绩很不容易。

  凌钢认为，SMG的发展就是通过资本市场和不断的重组，使拥有的可经营的传媒业务和资产价值有了巨大的提升，使传统媒体与新媒体融合有了资本实力。

  华闻传媒原来是煤气公司，通过收购进入传媒行业，今年5月份停牌时市值是426亿元，去年净利润将近10亿元。最近两年，华闻传媒已经进行了三次增发收购，5月份停牌同样是筹划增发。通过一系列资本运作，华闻传媒业务已经在向广电、互联网特别是移动互联网转型，在传媒里面有接近10项业务全国排名前三。

  在这个过程中，传统纸媒业务也在转型。以其旗下的华商报为例，这已经不是简单的都市报，华商网是当地一个综合服务门户，同时也在拓展做O2O业务。华闻传媒副董事长汪方怀认为，报业这种形态还会存在但不再是主流，一定是向移动互联网转移，报纸已经成为副产品，要努力做好的是向移动互联网发展融合。

  华闻传媒推进旗下各媒体整合，建设立体化的媒体产业，实现文字、音频、视频的跨媒介协同推进。通过流程再造，建立平面媒体业务的“中央厨房”（华商“四报”采、编、发），促进媒体融合；顺应互联网向移动化迁移的趋势，打造自有移动媒体产品（华商头条、漫友文化“半半”等）；以手机为第一媒体，重点开发移动互联网产品与业务；不断探索新的商业盈利模式，试水电商、互联网金融等。

  华闻传媒还推出财经信息服务平台及社区O2O方向的项目，通过这些项目上的融合，公司的全媒体直接用户已达到数千万规模。同时，正在充分利用互联网电视、手机电视的牌照运营资源优势和资本市场的优势，投资“移动视频项目”、“互联网电视项目”和“影视剧生产和采购项目”，着力打造互联网视频生活圈。 成为资本市场热点

  从传统媒体转型，寻找代表未来的业态，其实市场已经在做指引。近年来文化传媒是资本市场的热点，给予高达123倍估值。这就为持续并购提供了基础，上市公司可以依靠高估值增发，并收购企业提高业绩，以此继续推动市值增长。

  华闻传媒副董事长汪方怀和东方明珠总裁凌钢都认为，自己公司被资本市场低估了。汪方怀表示，华闻传媒业务资产质量较高，下一步要做的就是把这些项目横向打通，所谓的融合，在这个过程中肯定有优胜劣汰，下一步重点是打造互联网平台型的传媒集团，要抢占资源。华闻传媒此次停牌增发计划融资的方向，就是要开发有特色的内容，打造互联网视频生态圈，利用互联网电视牌照的优势，把用户调动起来。占领用户是包括百视通、乐视网等公司的努力方向，也是高估值的原因所在。

  其实，对PE而言，A股市场的热点都已经晚了一些，更热的创业企业还在挖掘中。

  合鲸资本合伙人霍中彦已经不想用媒体这个词概括所专注的行业，他认为媒体这个词有些落伍，比如百事通分发的内容平台。霍中彦更看重渠道的价值。他认为国外很多制片公司的市值很低，因为销售结果无法确定，像电影和游戏等内容制作行业整个市盈率不高，但是分发的估值非常高，这也是为什么乐视获得高估值的原因。

  霍中彦表示，喜马拉雅（音频服务商）现在每月广告过亿，还有微信公众号是给中产阶级提供更为精致的生活，变现模式发生变化，类似这种垂直细分的媒体能够聚集非常精准，更像一个服务商。凌钢认为，不管是内容还是渠道，最后可以变现的一定是用户的增值服务。

  未来发展趋势

  凌钢认为，传媒是市场和资本追逐的热点，但要使自身成为运用资本杠杆撬动产业发展的主角，就需要有独特的战略定位和有效的资源配置，只有让投资者和资本市场看到其未来发展空间和预期，确信可实现的市场地位，才会出手和合作，才会让传媒业务和资产成为真正的投资热点。

  他认为，就目前而言，一城一地的媒体格局正在被资本市场分化解构，互联网带来的是跨地域和媒介的运作，新的媒体形态成为资本市场投资的主攻方面，因此，传媒要适应市场和产业的变化，顺应发展趋势来确定自身的定位和目标。

  汪方怀认为，未来必将属于有机融合媒体的天下，不能融合的媒体必然没有生命力，没有未来，更没有价值。

  汪方怀认为，在互联网给传统媒体带来严峻挑战的当下，传统媒体已经到了一个革新图存的生死存亡关口，纷纷通过各种数字化、互联网化方式实施媒体融合，并通过转企改制、上市、资本引入、投资、收购、资产重组等资本运作方式做大做强做优。

  国信证券投资银行事业部执行总经理汪怡认为，中国传媒、广告产业非常分散，国家也希望出现龙头，不管是独立上市还是借壳或者被并购，不管哪种方式进入资本市场都是一个艰难的过程，最重要的是企业对自身的认识和选择，现在到新三板上市是一个非常好的方式，成本低变现快。

  汪怡表示，主板市场并购的价格一般是15~20倍估值，而新三板给的估值都是30~40倍，给挂牌企业虚假繁荣的假象。现在传媒产业有几个龙头公司掌握着定价权，有充裕的收购对象。