证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 李明珠 朱筱珊

  招商证券传媒互联网首席分析师顾佳认为，乐视网和东方财富网等互联网企业未来发展较为乐观，其相对的高估值并非完全无厘头。

  顾佳提出，整个A股的估值方法主要以PE估值为主，更多的是相对估值法。传统媒体估值相对简单，主要采用现金和原有估值的方法体系。

  如何看待现有的互联网公司的估值？在现有的制度下，中国传媒互联网不允许亏损公司上市。而包括亚马逊等全球互联网巨头是从亏损开始逐步形成体系。一个公司产生利润之初，其估值一定往下走，投资者之所以坚定看好亚马逊这些公司，是因为他们把大量产生盈利的现金投入到技术开发，投入到新的模式创新。

  很多投资人反馈看不懂互联网等新媒体的估值，例如乐视网，其利润非常少，只有三四个亿，为什么其最高市值达到1600亿？顾佳认为，这其中除了大牛股的互动因素外，其拥有一个亿的用户数是值得关注的。和苹果的6613亿美元市值相比，乐视的估值有一定的道理，并非无厘头。

  例如东方财富，其利润出现大幅增长，预计今年底拥有接近2000万的覆盖用户，远远高于嘉信理财。在整个互联网金融不断发展以及居民投资提升的前提下，其超过嘉信理财只是时间问题。从未来发展前景看，无论估值和市值，东财均处于相对合理的阶段。

  顾佳表示，从海外经验来看，美国的影视巨头市场占有率达到70%~80%，他们基本上没有单独上市，而是依附于大的传媒集团。

  未来国内也会发展到4到5个影视巨头。如果保持现有增长势头，5年以后华谊兄弟的估值至少在300亿美元以上。