证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 朱景锋

  股市连续重挫，分级基金高杠杆风险集中爆发。继前天9只分级基金触发下折之后，昨日又有多达15只分级基金触发下折，再次刷新单日下折基金数量纪录，特别是规模第二大的申万证券分级基金昨日大幅跌穿下折阈值，意味着又一只百亿分级的消失。而规模最大的富国国企改革分级距离下折仅需要1.5％的跌幅，可谓命悬一线。然而，仍有不少投资者买入已经下折的高溢价分级B，短期将面临大幅亏损。

  根据基金公司公告以及集思录网站提供的信息，昨日共有15只分级基金B份额单位净值跌破下折阈值，从而触发下折机制。从上周五富国证券分级开始算起，近3个交易日共有多达25只分级基金触发下折，下折密集程度远超7月下折潮。

  在昨日触发下折的分级基金中，以申万证券分级规模最大。深交所网站公布的信息显示，申万证券A和证券B截至昨日场内规模均为113.45亿份，是目前市场上硕果仅存的两只百亿级别分级基金之一。由于本周一申万证券B单位净值只有0.2511元，距离0.25元的下折阈值已经十分接近，昨日股市再度暴跌，使得净值杠杆已经很高的申万证券B大幅跌穿下折阈值，昨日申万证券B单位净值仅为0.142元。而该基金昨日收盘价仍高达0.459元，溢价率高达223.24％，参与下折势必将面临较大亏损。

  除申万证券B之外，招商券商B和易方达国企改B等规模居前的分级基金B份额也在昨日触发下折，其中，招商券商B昨日收盘价为0.489元，而单位净值只有0.144元，溢价率达2.4倍。

  由于不少分级B单位净值大幅跌穿0.25元的下折阈值，导致其净值杠杆远超5倍，其中，申万证券B和招商券商B昨日净值杠杆双双超过8倍，其他单位净值较低的分级B净值杠杆也多超过6倍。很显然，近期的极端杀跌行情使分级基金B份额的杠杆出现失控局面，杠杆之高远超想象，而高杠杆才是分级B下折过程中巨亏的元凶。

  令人遗憾的是，尽管昨日不少分级基金B份额大幅跌穿下折阈值触发下折，仍有不少投资者在跌停板大量买入高溢价的分级B。以申万证券B为例，昨日该基金“一”字跌停，全天成交1824.1万元，这些买入的投资者很可能会面临较大亏损。而本周一触发下折、昨日仍有交易的富国创业板B等9只分级基金同样有投资者买入，由于这些基金多数溢价极高，而昨日又是折算日，在折算日买入这些下折的分级B，将发生确定性的大幅亏损。

  其中，鹏华证保B昨日收盘价为0.361元，溢价率高达356％。即使给予该基金下折后重新上市10％的溢价，今日持有证保B的投资者亏损幅度仍将达到76％，如果未来两日股市继续下跌，则亏损幅度将超过八成。富国创业板B昨日收于0.305元，溢价率达206％，昨日持有创业板B的投资者亏损幅度预计达67％。其他经昨日下折折算的分级B多数溢价率超过1倍，投资者将因折算损失掉溢价。

  尽管预期发生很大亏损，昨日鹏华证保B仍成交91.98万元，创业板B成交额更是达到663.83万元，其他分级B也有一定买入。

  下折悲剧或许仍在延续，如果短期股市不能企稳回升，会有更多分级基金触发下折。根据集思路网站统计，截至昨日，有多达20只分级基金距离下折只有10％的母基金跌幅，其中，尤以富国国企改革分级最为引人关注，该基金母基金再跌1.5％便会触发下折。

  富国国企改革分级是当前规模最大的分级基金，截至昨日，富国国企改A和富国国企改B份额规模均达到180.6亿份，合计达360亿份，如果按净值计算，约达到230亿元，这样的巨无霸分级基金一旦触发下折，是整个分级基金市场的重大损失，下折引发的赎回也将对其跟踪的中证国企改革指数成分股造成冲击。