证券时报多媒体数字报

  信达证券 谷永涛

  情绪波动是导致市场短期内价格变化的主要原因，而情绪的变化较快，因此预测短期市场波动难度较大。在我国，市场情绪更容易在发酵以后，即假期后的第一个交易日大幅波动。同时，极端兴奋和极端恐慌的情绪，很容易在市场内蔓延。

  我们先来看我国主板、中小板、创业板的牛市行情中的统计数据。

  据Wind咨询的数据统计，在2005年到2007年的A股主板牛市中，周一上证综指涨幅平均值是0.84%，余下交易日的同口径数据为0.20%；在2008年10月到2010年11月的中小板牛市中，中小板综指周一的涨幅平均值为0.77%，其余交易日则为0.17%；在2012年底到2014年2月的创业板牛市中，周一创业板指数涨幅的平均值为0.75%，其余交易日的数据则为0.22%。

  然而，这种“周一更容易上涨现象”，在欧美等成熟市场并不是很明显。在1996年到2000年的科技股牛市中，纳斯达克指数周一的涨幅平均值为0.14%，其余交易日也为0.16%。

  我们认为，这很可能是由于成熟市场投资者情绪化不明显造成的。但是，在当前情绪化仍然爆棚的A股，牛市的情绪显然更容易在假期被点燃。

  我们再来看看上证综指涨跌幅较大的交易日。

  我们统计了2000年以来，A股涨跌幅超过3%的交易日。其中，涨幅超过3%的交易日共有120个，其中37次发生在周一，占比为30.83%；跌幅超过3%的交易日共有132个，其中39个发生在周一，占比为29.55%。所以，从该统计数据可以看到，周一发生大涨和大跌的概率都要高于其余的交易日。那么，为何会出现周一波动性明显偏高的情况呢？

  在我国的权益市场中，投资者以散户为主，其资金占比不高，但其交易频率较高。而散户在周末时间的交流较为充分，市场观点更容易达到一致。然而，由于散户的金融素养，其投资理念和炒作更倾向于极端，这也就导致散户经过一个假期的发酵，把市场的极端情绪放大，包括上涨过程中的亢奋和下跌过程中的恐慌。

  此外，我国投资者当中，尤其是散户，还会有一种期待，就是周末的政策。由于我国资本市场对于政策敏感度较高，如果市场近期波动加剧，投资者对于周末出台利好政策的预期会加强。那么无论周末的政策是否能达到预期，周一的波动都有可能会因为这种预期而加剧。

  另外，随着国际化进程的加剧，全球资本市场的情绪对我国投资者的影响也在增强。

  近期，由于全球汇率市场波动加剧、大宗商品价格也出现大幅下降，以及美联储加息预期不断加强等因素，导致全球金融市场波动较大，恐慌情绪在全球蔓延。经过一个周末的发酵，8月24日全球金融市场呈现普遍的调整。而当市场经过一段时间的冷静，发现真实情况并未如此悲观，全球主要国家和地区的综合指数从近期低点开始反弹，已经收复部分失地。

  但是，作为A股投资者，我们应该知道，投资情绪并不改变投资价值，只是增加了短期波动。想做到能穿越市场周期并不容易，但能看清市场本质的投资者，基本不会被短期市场波动所影响，因为短期波动不改变投资价值。