证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 孙璐璐

  由经济走势分化引发的各国货币剧烈波动，是今年全球经济的一大关注点。以至于刚刚召开的G20财长及央行行长会议，罕见重申要防止出现货币竞争性贬值，抵制一切形式的贸易保护主义。

  央行行长周小川在会议上再次强调，中国经济基本面并未发生实质性改变，对外贸易仍然保持较大顺差，人民币并不存在长期贬值基础。然而，为什么在中间价改革后，即便央行及时召开新闻发布会予以解释，政府高官在多个场合声明人民币不存在持续贬值的基础，仍无法消除市场对人民币贬值的担忧？

  这或许与预期管理与实际操作的突然偏离有关。从传播学的角度看，是议程设置出现偏差。虽然学界逐渐有声音认为，人民币汇率已存在高估，尤其是今年以来这种声音渐强，但此前每次官方的回应都是人民币汇率目前处于均衡水平。这实际上给市场不断强化一个信号，即人民币汇率会保持稳定，不会出现贬值。加之人民币正争取纳入特别提款权(SDR)，“中国政府会稳定汇率”的论调几乎成为市场共识。

  可突如其来的中间价改革打破了这一预期。从选择改革的时点看，央行彼时调整中间价报价方式很大程度上是受IMF有关SDR报告的影响，实现中间价市场化报价本身是汇改的正确一步。不过，对于为何改革，央行首次表态人民币汇率存在高估需要纠偏，且改革实施前三天人民币兑美元中间价近5%的跌幅对汇率走势形成负强化效应，以至于担忧至今仍未消散。

  由人民币中间价改革引发的一系列全球金融动荡应该是意料之外的，这或多或少与前期沟通存在偏差有关。不过，并不能把全球资产价格大波动完全归咎于人民币汇率。今年以来全球金融市场引发的诸多变动，如新兴市场国家资本外流、货币贬值、股市动荡等一系列表现实则是因美国货币政策正常化而不得不付出的代价，这才是一切变动的根本。

  因此，虽然中国经济基本面并未发生实质性改变，人民币不存在长期贬值的基础，但不可否认的是，人民币汇率的走势不仅要看经济基本面，市场的信心和预期同样是不可忽视的变量，而如何有效控制这一变量，离不开政策制定者恰当的预期引导和及时沟通。G20财长及央行行长会议也要求，各国谨慎调整政策行动并开展清晰沟通，使负面溢出效应降至最低，减少不确定性并提高透明度。