证券时报多媒体数字报

  （上接B54版）

  （1） 行业选择及配置

  在不同的宏观背景和经济周期下，会有不同行业领先于国家经济的增长，国家经济也将在这些行业的带领下进入新的增长阶段。本基金将通过对行业进行多维度的分析和判断，挑选出优质领先增长行业。对行业的分析和判断及配置分为宏观经济背景及行业趋势分析、行业内在投资逻辑分析、行业业绩增长分析、行业估值分析四个步骤：

  1） 宏观经济背景及行业趋势分析：

  对宏观经济背景及行业趋势的分析和判断首先从宏观经济景气周期及其结构特征分析开始，通过对货币信贷、投资、消费、出口及国家政策等因素的综合分析，判断当下所处的景气周期位置并对景气趋势进行预测；其次，结合各行业属性及其在产业链和经济结构中所处的位置和利润分布情况对行业趋势进行预测。

  2） 各行业内在投资逻辑分析：

  行业内在投资逻辑分析采用自下而上的方法。首先，对各行业的驱动因素及催化剂等影响需求的核心因素（包括：经济状况、人口变动、消费偏好等）进行分析，形成行业的投资逻辑，其次，通过对市场增长率、需求增长率、产品、竞争者数量、进入壁垒及退出壁垒、技术变革、用户购买行为等的分析确定行业在其生命周期中所处的位置；最后，结合宏观经济背景分析、行业投资逻辑及行业在生命周期中所处的位置寻找行业表现的积极信号和验证机制，并初步框定具有领先增长潜力的行业。

  3） 行业业绩增长分析：

  无论是自上而下的景气判断，还是自下而上的行业投资逻辑及驱动力分析，最终都通过业绩增长预期变化影响行业表现。在此，我们主要研究行业业绩增长趋势、结构与质量、盈利能力变化等，把握行业的业绩波动及拐点，比较行业间的业绩增长情况差异，从而确定领先增长行业。行业业绩增长分析主要的参考指标包括：净利润增长率、主营业务收入占比、净资产收益率、毛利率等。

  净利润增长率是判断某一行业未来增长潜力和趋势的重要指标，通过结合对行业历史净利润增长率和净利润增长率一致预期的分析，判断行业的业绩增长潜力和趋势并寻找利润增速高和超预期的行业。

  主营业务收入占比和净资产收益率是分析行业利润结构和质量的主要指标，主营业务收入在利润中占比越高，非经常性利润和投资收益占比越低的行业，其业绩增长质量和可持续性越高。净资产收益率是杜邦分析法最为核心的财务指标，通过对各行业行业净资产收益率和其变动的分解，系统、综合的分析企业的盈利水平。

  毛利率指标是衡量行业盈利能力的主要指标，毛利率水平越高，行业的盈利能力越强。毛利率的变化方向直接反应了行业盈利能力大小的变化。

  4） 行业估值比较：

  投资收益本质来源于内在价值与现价的价差。研究各行业估值的内在决定因素及行业估值比较、相对涨幅等，寻找现价与其内在价值之间的差异获取行业配置的超额收益。主要参考指标包括：P/E、PEG和P/B等。

  （2） 个股选择

  高成长性是中小市值股票的主要特征之一，因此在行业的基础上，寻找企业成长源动力和对企业未来成长稳定性的判断将是本基金选股的关键步骤。本基金将结合行业研究结果，采用定性与定量分析相结合的方法，筛选具有高成长特点及潜力的中小市值上市公司。

  1）定性分析：

  A.成长源动力分析：

  产品是企业发展的根基，产品是否具有较大的市场需求空间、较低市场饱和度、较高的利润率、较弱的可替代性以及企业是否具有较强的定价能力是评价企业成长动力强弱的关键；是否拥有有效、独特且不易被复制的商业模式对于中小市值公司的盈利及可持续发展起着重要的作用；是否拥有领先的技术或专利优势、较强的产品创新能力以及丰富的自然资源、社会资源不仅能决定企业当下的竞争力还可以辅助判断企业是否能把握住新的发展机遇。

  B.成长稳定性的判断：

  稳定良好的公司治理结构有助于企业的长期发展，企业是否对管理层建立了有效的激励和约束机制，管理层是否稳定、团结、敬业且具有清晰明确的战略目标以及有效的执行能力对公司在中长期阶段的成长至关重要；中小市值企业往往处于企业生命周期的成长阶段，企业规模小、资金少，对于市场波动的抵御能力较弱，公司财务是否稳健，是否能够顺应市场变化并及时调整企业经营的战略战术也是判断、预测其长期增长及稳定性的重要因素。

  C.股价催化剂分析：

  积极的催化剂可以帮助企业发展，加速企业成长，提升企业的竞争力，同时也为投资者提供了丰富的投资机会，国家政策的倾斜、产业链的转移、新业务的拓展、并购重组、科技创新等这些提升股价的因素和事件都将是本基金关注的重点。

  2）定量分析：

  企业的历史成长性和盈利能力可以部分反映企业未来的增长情况和潜力，但由于中小企业业绩波动较大，且历史数据相对较短，为了尽可能准确把握上市公司的成长速度，本基金将采用回归的方式以季度为单位采集数据进行计算。指标包括：净资产回报率、营业利润增长率、经营现金流增长率等。

  3）估值水平：

  在完成对中小市值公司的定性与定量分析后，基金管理人将结合定性、定量分析结果根据企业所在行业，选择适当方式对备选的中小市值股票进行估值，判断时点投资价值。估值指标主要包括PEG、PE、PB 等。

  3、 债券投资策略

  对债券的投资将作为控制投资组合整体风险的重要手段之一，通过采用积极主动的投资策略， 结合宏观经济变化趋势、货币政策及不同债券品种的收益率水平、流动性和信用风险等因素，运用久期调整、凸度挖掘、信用分析、波动性交易、品种互换、回购套利等策略，权衡到期收益率与市场流动性，精选个券并构建和调整债券组合，在追求债券资产投资收益的同时兼顾流动性和安全性。

  4、 权证投资策略

  本基金在确保与基金投资目标相一致的前提下，本着谨慎可控的原则，进行权证投资。

  依据现代金融投资理论，计算权证的理论价值，结合对权证标的证券的基本面进行分析，评估权证投资价值；同时结合对未来走势的判断，充分考虑权证的风险和收益特征，在严格控制风险的前提下，谨慎投资。

  九、基金的业绩比较基准

  本基金的业绩比较基准：80%×中证700指数收益率+20%×上证国债指数收益率

  中证700指数由中证指数有限公司编制。中证700指数成份股由中证500指数和中证200指数成份股一起构成，综合反映沪深证券市场内中小市值公司的整体状况。

  上证国债指数是以上海证券交易所上市的所有固定利率国债为样本，按照国债发行量加权而成，具有良好的市场代表性。

  随着市场环境的变化，如果上述业绩比较基准不适用本基金时，基金管理人可以依据维护基金份额持有人合法权益的原则，根据实际情况对业绩比较基准进行相应调整。调整业绩比较基准应经基金托管人同意，报中国证监会备案，基金管理人应在调整前3个工作日在中国证监会指定的信息披露媒体上刊登公告。

  十、基金的风险收益特征

  本基金为股票型基金，属于高风险、高收益的基金品种，其预期风险和预期收益高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

  十一、基金投资组合报告（未经审计）

  基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

  本基金托管人中国农业银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2015年8月10日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

  本投资组合报告所载数据截止2015年6月30日，本报告中所列财务数据未经审计。

  （一）报告期末基金资产组合情况

  ■

  （二）报告期末按行业分类的股票投资组合

  ■

  （三）报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票明细

  ■

  （四）报告期末按券种分类的债券投资组合

  ■

  （五）报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细

  ■

  注：以上为本基金本报告期末持有的全部债券投资。

  （六）报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前十名资产支持证券投资明细

  本基金本报告期末未持有资产支持证券。

  (七) 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细

  本基金本报告期末未持有贵金属。

  （八）报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细

  本基金本报告期末未持有权证。

  （九）报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明

  1、报告期末本基金投资的股指期货持仓和损益明细

  本基金本报告期末无股指期货持仓和损益明细。

  2、本基金投资股指期货的投资政策

  本基金未投资于股指期货。该策略符合基金合同的规定。

  （十）报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明

  1、本期国债期货投资政策

  在报告期内，本基金未投资于国债期货。该策略符合基金合同的规定。

  2、报告期末本基金投资的国债期货持仓和损益明细

  本基金本报告期末无国债期货持仓和损益明细。

  3、本期国债期货投资评价

  本报告期本基金没有投资国债期货。

  （十）报告附注

  1、报告期内基金投资的前十名证券的发行主体未出现被监管部门立案调查的情况，在报告编制前一年内未受到公开谴责、处罚。

  2、基金投资的前十名股票均未超出基金合同规定的备选股票库。

  3、其他资产构成

  ■

  4、本报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细。

  本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。

  5、报告期末前十名股票中存在流通受限的情况。

  ■

  6、由于四舍五入的原因，分项之和与合计项之间可能存在尾差。

  十二、基金的业绩

  基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在做出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。

  本基金合同生效日为2011年1月26日，基金合同生效以来的投资业绩及与同期业绩比较基准的比较如下表所示：

  （一）历史各时间段收益率与同期业绩比较基准收益率比较

  ■

  （二）泰达宏利领先中小盘基金自基金合同生效以来基金累计净值收益率与业绩比较基准收益率历史走势对比图（2011年1月26日-2015年6月30日）

  ■

  注：本基金于2011年1月26日成立，在建仓期结束时及本报告期末本基金的投资比例已达到基金合同规定的各项投资比例。

  十三、基金的费用与税收

  (一)基金费用的种类

  1、基金管理人的管理费；

  2、基金托管人的托管费；

  3、基金合同生效后的信息披露费用；

  4、基金份额持有人大会费用；

  5、基金合同生效后与基金有关的会计师费、律师费和诉讼费；

  6、基金的证券交易费用；

  7、基金财产拨划支付的银行费用；

  8、按照国家有关规定和基金合同约定可以在基金财产中列支的其他费用。

  (二)上述基金费用由基金管理人在法律法规规定的范围内按照公允的市场价格确定，法律法规和基金合同另有规定时从其规定。

  (三)基金费用计提方法、计提标准和支付方式

  1、基金管理人的管理费

  在通常情况下，基金管理费按前一日基金资产净值的年费率计提。计算方法如下：

  H＝E×年管理费率÷当年天数，本基金年管理费率为1.5%

  H为每日应计提的基金管理费

  E为前一日基金资产净值

  基金管理费每日计提，按月支付。由基金管理人向基金托管人发送基金管理费划付指令，经基金托管人复核后于次月首日起3个工作日内从基金财产中一次性支付给基金管理人，若遇法定节假日、休息日或不可抗力致使无法按时支付的，支付日期顺延至最近可支付日支付。

  2、基金托管人的托管费

  在通常情况下，基金托管费按前一日基金资产净值的年费率计提。计算方法如下：

  H＝E×年托管费率÷当年天数，本基金年托管费率为0.25%

  H为每日应计提的基金托管费

  E为前一日基金资产净值

  基金托管费每日计提，按月支付。由基金管理人向基金托管人发送基金托管费划付指令，经基金托管人复核后于次月首日起3个工作日内从基金财产中一次性支付给基金托管人，若遇法定节假日、休息日或不可抗力致使无法按时支付的，支付日期顺延至最近可支付日支付。

  3、上述(一)中3到7项费用由基金托管人根据其他有关法律法规及相应协议的规定，按费用支出金额支付，列入或摊入当期基金费用。

  (四)不列入基金费用的项目

  基金管理人和基金托管人因未履行或未完全履行义务导致的费用支出或基金财产的损失，以及处理与基金运作无关的事项发生的费用等不列入基金费用。基金募集期间所发生的信息披露费、律师费和会计师费以及其他费用不从基金财产中支付，基金收取认购费的，可以从认购费中列支。

  (五)基金管理人和基金托管人可根据基金发展情况调整基金管理费率和基金托管费率。降低基金管理费率和基金托管费率，无须召开基金份额持有人大会。基金管理人必须依照有关规定最迟于新的费率实施日前在指定媒体和基金管理人网站上刊登公告。

  (六)基金税收

  基金和基金份额持有人根据国家法律法规的规定，履行纳税义务。

  十四、对招募说明书更新部分的说明

  （一）“重要提示”部分对更新招募说明书内容的截止日期及有关财务数据的截止日期进行了更新。

  （二）在“释义”中《运作办法》释义进行了更新。

  （三）“三、基金管理人”中对董事会成员、监事会成员、总经理及其他高级管理人员、基金经理、投资决策委员会成员内容部分进行了变更。

  （四）更新了“四、基金托管人”中部分的内容。

  （五）在“五、相关服务机构”部分对直销机构、代销机构及注册登记机构内容进行了更新。

  （六）“七、基金份额的申购与赎回”部分进行了更新。

  （七）在“九、基金的投资”部分，更新了本基金最近一期投资组合报告的内容。

  （八）在“十、基金的业绩”部分对基金业绩更新至2015年6月30日，并更新了历史走势对比图。

  （九）在“十二、基金资产的估值”部分进行了更新。

  （十）更新了“二十二、其他应披露事项”。

  泰达宏利基金管理有限公司

  2015年9月9日