证券时报多媒体数字报

  【股市笙歌】

  近一个月来，A股上市公司大股东不断爆出高比例质押股份，濒临爆仓的困境。

  A股受难，众生涂炭，甚至波及上市公司大股东。不过，有一部分大股东纯属咎由自取，甚至存在违规，理应法办。

  通常情况下，公司质地优良成功上市，利用资本市场扩大知名度、融资跨越发展，提升收入创造盈利。然而，由于存在委托代理错位、道德法律意识淡薄等因素，许多公司大股东不好好经营主业，只把上市公司当成提款机。

  这些大股东，通过违规担保上市公司资产，或者无偿占用上市公司资金的方式，长期挖空上市公司的有限盈利资源。既然把钱搞出来了，那就要用钱生出更多的钱，因此什么来钱投什么。

  曾经房地产行业最为火爆，也引得这些资金追逐暴利。但是，最好的投资领域还是A股市场，尤其是牛市时期。大股东从上市公司弄出来钱，在热烈火爆的市场里大举买股，甚至加杠杆投资，留下盈利，再将资金归还上市公司。

  10多年前，东方电子因财务造假遭证监会处罚，公司将数亿元的炒股收入，通过虚开销售发票、伪造销售合同等手段，确认为公司经营性收入，扮靓业绩，并数次高送转，帮助公司成为市场的“第一蓝筹股”。最终，当时公司的几位高管因提供虚假财会报告罪，被判处有期徒刑。

  太阳底下没有新鲜事。2014年年底至今年6月，A股市场走出了一波疯狂上涨的行情，但随后快速暴跌打回原形，而且暴跌的速度远远超出上涨的过程，让绝大多数投资者措手不及，损失惨重。

  最近一个月以来，A股上市公司大股东不断爆出高比例质押股份，濒临爆仓的困境，甚至少数公司董事长已然出现爆仓。考虑到A股暴涨暴跌的实际环境，剔除那些在今年5、6月份高位股权质押的大股东，其他大股东出现如此困境让人难以理解。

  股份高比例质押，那就用钱补充保证金。既然资金提供方给了你现金，现在又不是让你全部还回来，为何依旧黔驴技穷？目前，许多类似公司纷纷停牌，筹划重大事项，有些重大事项难以推进，但公司仍然不复牌，只能猜测是不敢复牌。否则一旦交易起来，股价跳下几个跌停，大股东被资金提供方强行平仓，后果不堪设想。

  最坏的心思去猜测揣摩，估计有的大股东把钱拿去投资股市了，希望他们没有用很高的杠杆。即便没有杠杆，按照大多数股票最近3个月50%~90%的跌幅，这些钱也所剩无几了。考虑到这些资金基本是亿元的数量级，因此对于大股东也是一笔巨款，筹措起来也有难度。

  曾经到访一家停牌筹划非公开增发股份的公司，公司董秘提出认购股份的机构一定要有项目资源，否则大股东可以自己认购，也不用过多承诺。当时听起来有点不太明白，回去看看公告，发现大股东股份几乎100%质押融资，股价也随着A股整体暴跌了不少，顿悟。

  当然，如此融资买其他公司股票没有错，但怕是很多大股东买的是自家股票，毕竟自己可以决定并购重组等各种重大事项。可惜，A股行情惨烈，复牌的公司基本全是几个跌停板，并购项目估值也下来了，也没有那么好谈了，那些有可能配合二级市场的活跃资金也非死即残。

  买自家的股票还爆仓的公司，也是有的。照最近一个月行情，有的公司大股东是不是有第二次爆仓亦未可知。最近证券市场事情很多，监管部门很忙，所以公司可以企盼好运气避免追究，那就且慢慢熬下去吧。

  如果行情转暖，尚可重生；如果行情爬行，熬不过去只能咎由自取。

  （作者系证券时报记者）