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  证券时报记者 杨庆婉

  此前A股行情阴晴不定，不少卖方机构频频错判或干脆不作声，但近日一些券商的策略观点明朗起来：认为阶段性利空出尽，市场依靠自己的力量在萌芽反弹，应保持多头思维。安信证券旗帜鲜明地表示本周须加仓，并称创业板反弹幅度可能接近30%。

  券商改用“排除法”

  A股此前震荡行情持续，自上而下的市场逻辑被卖方多次采用，然而似乎并不奏效。近日券商策略分析师改用“排除法”，从排除市场向下空间的可能性出发，论证A股阶段性利空出尽。

  兴业证券张忆东认为，第一，清理场外配资所导致的被动“杀跌”动能衰竭，利空显著缓解；第二，美联储暂不加息，人民币汇率已现趋稳迹象；第三，成交继续缩量，主动性“杀跌”动能已衰竭：全部A股日成交金额已萎缩至5000亿以下，场内融资余额已降至约9300亿元；再者机构仓位普遍不高。

  海通证券荀玉根也有类似分析，认为市场低量等待两大乌云褪去。首先，9月18日两市成交量再创新低达304.9亿股，相比5月28日最高峰1300亿股萎缩76.5%。回顾历史，牛市中期回调，如1996年12月、2006年5~8月、2007年“5·30行情”，回调探底过程成交量萎缩至高点的70%~80%，当前成交量萎缩的空间已与历史水平相当，时间上已有10个交易日。

  其次，两大乌云逐步褪去。清理场外配资对市场冲击逐渐衰减，A股当前场内外杠杆资金比流通市值约3.4%，已经逐步接近成熟市场水平，A股去杠杆已经接近尾声。联邦公开市场委员会（FOMC）会议不加息，人民币贬值压力减弱，汇率担忧逐渐消除。

  “再往下挖坑需要多大规模的利空？短期内大概率是等不到了，向下已无空间。”安信证券策略分析师徐彪表示，过去一周，那么多利空集中轰炸，成长股抗住了，部分公司甚至已经3个涨停板。这是市场依靠自己的力量在萌芽、在生长。

  二选一还是加仓？

  “没啥好说的，买买买”……在经历了大幅调整以及相当长的震荡之后，还敢如此鲜明地看多，大概只有徐彪了。

  徐彪发了题为《成长股，崛起吧，骚年！》的报告，并断言：9月初以来一直担忧的震荡挖坑已经结束，本周须加仓！在成长股的引领下，市场有望大幅反弹，创业板反弹幅度可能接近、甚至突破30%！

  荀玉根则表示，要保持多头思维。7月份以来保险、创投、私募基金频频掀起“举牌潮”，到目前为止已有32家上市公司被举牌。过去两周，市场成交量大幅萎缩，观望氛围浓厚，宏观面汇率担忧和微观面清理配资冲击的两大乌云将逐步褪去，市场有望步入第二步的风险偏好提升。维持多头思维，入场时机取决于资金性质，偏好成长类及大上海。

  张忆东则抛出了选择题。他认为，中级反弹、大分化行情已经启动，重申无风险利率的下降和风险偏好的提升，将主导行情的时间和空间。但深秋行情的演绎将有两种路径：路径一，众多等着“抄底”的人期待的理想状态，即还有“最后一跌”，跌到2500点左右，跌出更多带血的筹码、跌出更多“价廉物美量又足”的好股票，从而形成更强劲的深跌反弹。路径二，更可能实现的，即市场常常不按照人们的美好意愿运行，在当前相对尴尬的估值水平下开始犹犹豫豫地震荡反弹。他表示，此前在清理场外配资行动扩大化的背景下，是按照第一种路径来预测行情启动的时间和空间的。但在清理配资的政策调整后，第二种路径的概率更大。