证券时报多媒体数字报

  海通证券 钟奇

  业绩稳定增长。公司前三季度营业收入2.59亿元，同比增长4.42%，归属于上市公司股东净利润为1918.42万元，同比增长17.14%；第三季度单季度营业收入8888.88万元，同比增长8.54%，归属于上市公司股东净利润为1180.54万元，同比增长29.35%。业绩稳定增长的原因包括：1、公司依托业务优势，不断向产业链的上下游进行拓展和整合，医院信息化业务保持了稳定增长；2、公司加大对公共卫生信息化建设力度，市场份额得到提升。

  毛利率小幅下滑，费用控制良好。 公司前三季度的综合毛利率为51.5%，同比小幅下滑 0.4个百分点，主要是因为：（1）人工成本的上升；（2）公司业务在进行全国地域拓展时，通过降低产品价格来提升市场份额。费用率方面，前三季度公司整体费用率为 42.1%，同比下降 3.4 个百分点，其中销售费用率为13.5%，同比下降 1.0个百分点，管理费用率为29.4%，同比下降 1.7个百分点，公司整体费用率控制良好。

  公司未来主要看点：基于区域医疗平台开展医疗大数据运营。从短期来看，公司通过地域的扩张来不断铺设区域医疗信息系统平台，收入主要来自于系统开发及设备收入；而从长期来看，公司将不断加大对平台的运营，在政府大数据开放以及公司积累的医疗数据的驱动下，基于区域医疗信息平台的大数据运营将成为公司长期持续的盈利增长点。目前，公司签约的中山区域卫生信息平台建设营运项目有望成为公司医疗大数据运营平台的标杆项目。

  盈利预测与投资建议。公司是国内公共区域医疗服务领域的领先企业，短期我们看好公司跨区域扩张能力，长期看好公司区域医疗平台运营能力。我们预计公司2015年至2017年每股收益为0.85元、1.10元、1.38元。考虑到公司在医疗大数据运营方面的潜在优势，其可享受一定溢价，6个月的目标价为176.70元，对应2016年的市盈率为160倍，首次覆盖，给予“增持”评级。