证券时报多媒体数字报

  上海证券 虞婕雯

  10月27日，东方财富公布了公司的三季报数据：今年1~9月公司实现营业收入22.95亿元，较上年同比增长592.07%；实现归属母公司净利润14.75亿元，较上年同比增长2,255.16%，每股基本收益0.87元，较上年同比增长2,258.27%

  基金销售形成互补。公司前三季度互联网金融电子商务平台共计实现基金销售额为6,171.61亿元，收入同比增长1083.78%，其中,“活期宝”销售额累计为3,456.18亿元。从单季度来看，即使在较大波动的三季度，除货币类基金销售第三季度较第二季度出现大幅下降了42.95%，由于投资者对于投资理财的需求，公司“活期宝”的销售量在第三季度较第二季度激增72.95%，因此，总体基金销量第三季度较第二季度仅小幅下滑7.1%。我们认为东方财富强大的用户黏性以及用户的投资需求，使除货币类基金与活期宝在销售上形成良好的互补。

  开启互联网券商时代。“万2.5佣金、送专业版投资系统、1分钟开户、闲置资金可理财”，在东方财富网页上打出广告，公司全资收购西藏同信证券获无条件通过，开启了真正的互联网券商时代。我们认为公司的东方财富网多年累积庞大的财经用户、天天基金网的基金投资者、东方财富终端用户等未来都是将转化成为交易用户的潜在用户。基于公司现在的推广力度，通过低佣金送系统， 我们认为其转化为交易用户数量将迅速增长，用提高经纪业务市场占有率以弥补低佣金率。未来公司的互联网券商相较于传统券商的竞争力将不容忽视。

  给予未来6个月“增持”评级。公司的第三方基金销售非货币类基金与活期宝形成互补，基金销售有望持续高增长，第三方销售龙头地位得到进一步巩固。全资收购同信证券获通过完善了公司一站式互联网金融服务的大战略，基于东方财富网行业第一的庞大用户数，将快速抢占经纪业务的市场占有率，提升互联网券商的竞争力。

  我们预计2015年、2016年、2017年的每股收益为1.02元、1.59元和1.97元，以10月28日收盘价55.01元计算，对应动态市盈率分别为53.84倍、34.51倍和27.95倍。