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中长期成长股仍是主战场 2015-11-09 来源:证券时报网 作者:韩林
流动性宽裕和风险偏好提升造就了红十月。目前看来,经济L型预期平稳,短期对于投资的边际影响不大,流动性和风险偏好两个变量影响更为显著。 我们看到,10月初的无风险利率近期快速下降,10月23日央行进行了年内第四次降准和第五次降息,疲弱的实体经济对资金的吸纳能力有限,宽松的货币不断推高债市、一线城市房产等大类资产,并保证了股市的流动性相对充裕。 风险偏好方面,针对消费和投资的持续微刺激已经开启,五中全会及十三五规划利于乐观情绪的酝酿;同时,美国非农数据低于预期,加息预期缓解,国庆节中及节后全球主要股指上涨,有利于A股风险偏好的提升。市场风格上也趋向于偏好成长与主题,充电桩、二胎、教育、体育、健康中国等主题活跃。 进入11月,不确定性有所增加,主要来自两个方面。一是9、10月份中重要会议、政策较为集中,十三五规划这样大的结构性主题已有所反应,一定程度上透支了成长与主题性机会;另一方面,过去三年的年底行情都较为复杂,出现了部分行业逆袭或市场风格巨变。在当前时点上,市场较为敏感,大波动、大震荡的可能性在上升,基于价值、趋势、资金、仓位等因素的立体博弈变得重要,策略预判与交易创造的价值将会提升。 对此,我们将以更灵活的仓位参与其中,配置上更趋均衡。这种均衡首先源于年初至今各板块间收益水平的大幅差异,以及三季报显示出的机构配置差异而产生的再平衡需求,未来是否演化为增量资金入场带来的风格逆转仍需密切观察。中长期看,成长股仍然是我们投资的主战场,波动中将中线布局新兴产业、转型经济方向。 (作者系农银消费主题、中小盘基金经理助理) 本版导读:
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