证券时报多媒体数字报

  招商证券

  上周，申万环保、水务、燃气、电力指数分别上涨5.12、5.03、6.13、4.57个百分点，跑输沪深300和创业板指，在申万各行业指数涨跌幅中排名较为分散。上周新华社授权发布的《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十三个五年规划的建议》提出五项环保方面要求，环保获高度关注和重视，环保产业未来发展前景光明。

  “加强生态文明建设”首度写入五年期规划目标，环保行业未来确定性的集中度提升，在以效果为核心考核标准的未来时代，技术水平和管理能力是衡量一家企业竞争力的核心要点，旧有时代下成本和关系的竞争属于无差别竞争，也导致了环保行业的极度分散。新时代下，技术优异和管理先进的企业会迅速在盈利质量和盈利增速方面胜出，成长为行业寡头，对应到资本市场就是可以持续几年的大牛股。但由于最后只会有寡头胜出，故未来的光明情景不会是全体个股雨露均沾，而是要将重点放在最有希望的个股上。

  经过筛选，确定会在各自领域成长为行业寡头的是碧水源、神雾环保，已有趋势仍待观察的是清新环境、聚光科技、高能环境、雪迪龙、博世科、天壕节能。针对此次主题性机会，建议重配价值型且有短期兑现预期的神雾环保，中配近期有基本面转变的清新环境、聚光科技，与纯主题的参与方式，代码中带环保两字的个股即可。

  重点推荐的公司有：碧水源，该公司目前处在非常安全的价值区域，这只股票的当前价位已进入大幅绝对收益的配置时点。2015前三季度，碧水源实现营业收入17亿元，同比增长32%，实现归属净利润2.5亿元，同比增长51%，折合每股收益0.23元，业绩增速达到预报上限，也远高于历史同期平均水平。从全年来看，除了2014年的特殊情况，2010-2013年全年业绩增速均在前三季度增速之上，2015年年报的增长预计将带来更大惊喜，给出的80%左右业绩增速也是大概率事件。同时考虑2016年定增资金将陆续对外投资、发挥杠杆作用实现更大效益，2016年公司业绩仍可保持70%的高增速，对应EPS为2.36元。按2016年36倍PE估值给予目标价82.6元，对应市值1016亿元。从对碧水源的长远发展看，公司是环保行业中集技术、管理、资金、市场关系于一身的佼佼者，在环保以质量、效果为目标的大背景下，成为第一家突破千亿市值的环保龙头企业是历史的必然，维持对公司“强烈推荐-A”评级。

  神雾环保是神雾集团旗下的化工领域业务上市公司平台，电石预热炉技术国际领先，其港原项目在中美能效论坛上被选为中美首批10项提高能效的示范项目之一，公司技术水平彰显；集团技术储备丰富，有持续注入预期，是公司的强大后盾；公司新技术应用首个项目投产在即，未来新增订单有望大幅超预期。尽管近期发布的前三季度业绩增速略低于市场预期，但四季度项目结算预计仍将保障全年业绩兑现，预计公司2015-2017年向上的EPS可达到0.53元、1.54元、2.36元，公司2016-2017两年复合增速为110%，维持“强烈推荐-A”评级。