证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 吴家明

  近期，微软和谷歌的股价一直气势如虹，究竟是什么让这两家公司的股票创历史新高？答案或许不完全是业绩。

  “如果被套了16年，恭喜你终于解套了！”有美国券商在给客户的报告中写道。现在，微软甚至实现了比尔·盖茨掌舵时都未能实现的东西：股价创历史新高。上周五，微软的股价一度触及54.98美元。在此之前，微软的最高价是1999年12月27日创下的53.6美元。

  不过，海外媒体对微软股价创新高持怀疑态度，认为尽管公司新首席执行官Satya Nadella一直在谋求转变，但股价新高并不是“真的”。经通胀调整后，1999年的53.6美元相当于今天的75.56美元，因此真正的新高仍然还有很长一段距离。此外，微软三季度财报好坏不一，公司实现营收217亿美元，同比下降2%，净收入同比增长2%至46亿美元。

  对于微软能创下此次“名义新高”，回购看来功不可没。数年来，微软一直在系统性地回购，减少股本总数。标普道琼斯指数高级指数分析师Howard Silverblatt对此进行了统计，截至今年6月的10年时间里，微软斥资1236亿美元回购股票，远超任何一家公司。自2004年1月至今年6月，微软回购了1360亿美元的股票，股本流通总数减少了26%。

  无独有偶，谷歌母公司Alphabet的股价也在最近创下历史新高，一度触及766美元水平。此前，Alphabet在公布三季度财报时，同时宣布回购价值51亿的C类股票，刺激股价单日暴涨超过10%。Alphabet在公告中表示，这一股票回购计划从2015年第四季度开始。

  与A股市场相比，回购在美股市场早已是上市公司惯用的“大招”。有分析人士表示，一些上市公司做出类似回购、增持这样的承诺大多是为了维护股价，一旦市场好转，公司就不愿再拿出真金白银，回购之承诺恐落空，但这种情况在美股市场很少见。诸如苹果、微软等美国大型企业回购股票的时候，股价表现都很稳定并持续向好。

  对于这种既受欢迎又颇有争议的股价提振措施，纽约大学公司金融学教授达摩达兰表示，作为一个强有力的武器，回购本身并没有好坏之分，这完全取决于时点以及如何使用回购。在他看来，微软就把回购利用得很好，尽管回购会释放出公司现状处于不利位置的信号，但这的确是微软的现实，公司已经过了超高速增长的时期。

  美国上市公司一直都将大笔资金用来给股东分红和回购股票，分红和回购成为美股牛市的主要动力来源，高盛更将其称为“最大的股票需求来源”。市场数据显示，自2009年以来，标普500成分股公司已回购了超过2万亿美元的股票。大量的市场研究都表明，那些发布股票回购计划的上市公司在之后的若干年当中，股价表现都好于大盘整体水平。科罗拉多大学博尔德分校利兹商学院院长艾肯伯里的研究发现，平均而言，在股票回购声明发布后的4年时间里，这些公司的股价每一年的表现都要好于大盘。

  此外，赶在美联储加息前，美国企业抢先发债进行低息融资，用以并购、回购和派息。市场数据显示，今年的美国企业债发行规模达8150亿美元的历史新高。其中，高评级债券发行规模达6330亿美元的创纪录水平。