证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 程丹

  在见识了杠杆带给市场的冲击后，谁也不敢轻视融资余额规模的变化。随着近期融资交易额快速上升，上周五，沪深证券交易所提高新开仓融资合约的杠杆水平，融资保证金比例由原规定不得低于50%调高至不得低于100%，这无疑将规范新增融资交易的杠杆率，让市场波动更加合理化，体现了监管层呵护市场，防范两融杠杆率过高的主要意图。

  作为证券公司一项十分重要的创新业务，融资融券在近几年取得了突破性增长，成为我国资本市场重要的基础性交易制度，尤其融资业务通过为投资者提供融资加杠杆，给证券市场带来新的资金增量，完善了市场价格发现、激发证券市场的功能。但是，融资加杠杆有多大的膨胀力，在收缩的时候就有多大的坍塌力，不仅会助涨助跌增大市场波动，而且很可能导致强制平仓引发连环性收缩，触发系统性风险的按钮。

  今年6～7月，在经历了一轮疾风骤雨式的暴跌后，市场已意识到无序杠杆的危害，为避免增加风险，证监会对融资融券业务实施逆周期调节，在控制指标浮动管理机制的作用下降低融资杠杆。

  值得注意的是，此次两融规则的调整仅针对新增融资合约，调整实施前已存续的融资融券合约仍按照调整前的相关规定执行，投资者不需要因此次调整追加保证金或平仓，已存续的融资融券合约可以按照相关规定以及合同约定办理展期，因而资金面的影响较为有限，已有合约的投资者无需过分担心。仅限于增量资金的制度安排，是为了避免过高杠杆造成市场的大幅波动以及投资者追涨杀跌可能导致的风险，而并不是要限制融资业务的发展。

  实际上，在规则出台之前，不少证券公司已从风险控制的角度考虑，根据不同的客户和担保物相应地主动收缩了杠杆，进一步压缩融资客资金活动空间。权威渠道的数据显示，目前证券行业融资保证金比例在70%左右，高于现行规则中最低50%的规定，甚至有公司已达到了95%，因此，上调最低保证金比例对于市场流动性干扰不会太大。

  更需强调的是，当前市场还未完全企稳，参与融资业务的投资者在掌握融资融券法律规则和交易流程的同时，还需充分认识融资融券的交易风险，了解标的股票的选取条件与标准，理性选择投资对象。毕竟，只有市场参与各方共同努力，把防范风险的意识根植在投资过程中，才能营造出一个杠杆更加合理、市场更加平稳、投资者权益更受保护的资本市场。