证券时报多媒体数字报

  近期，由中国金融出版社出版的《2015中国股市：投资、动荡与治理》将要上市，书中的原创观点很多，在牢牢抓住国内外主要投资理论本质的基础上，从投资者与监管者两个角度，对2015年我国股市动荡的成因、政府应对策略等进行了剖析，提出基于价值进行股市治理的理念与对策。

  书中明示“股市是洗钱的好地方”这个现实，昭示了股市的法制化治理的重要性。法治是解决目前我国深层次问题的主要思路，也是促进股市治理的主要思路。由于我国经济与社会的飞速发展，政府治理包括理念、组织形式、利益协调等机制变化的滞后，与活跃的市场产生了一定的矛盾。股市要综合治理，要置于混业监管框架下，建立相关政府机构的常态协调机制，因为单靠势单力薄的、IPO占去相当精力的证监会难以管好复杂的、利益盘根错节的股市。作者表明，在法治的基础上，才可能形成市场所必须的严肃的信用环境，“金融大厦”是建造在“信用”之上的。保护大众投资者，扬弃经营不善的国企，完善上市公司退市制度，都是我国市场经济所必须的。政府尊重市场，让市场发挥根本作用，然后，政府对市场失灵进行补位。这样一种政府与市场的关系符合我国未来经济发展的需要。

  书中运用辩证分析的方法，剖析了一些似是而非的观点，“4000点是牛市的起点”论，泡沫有利论，股票财富收入可造就中产阶级论，消费收入比可调节论等。通过比较房市与股市，熊市与牛市，提出“股市财富效应是有前提的”观点。消费与收入之比是由经济社会系统决定的，难以调节，如果强行调节，也会引起系统紊乱。书中分析了注册制的利弊，指出我国实行注册制也需要弊端可控，优势渐进发挥的制度创新保证。

  对于投资高手来说，此次危机是难得的投资机会。对于那些错过上涨泡沫的价值投资者，终于迎来了新的投资机会。旧的一批人退出市场，新的一批玩家又将进入市场。如果人民币要完全国际化，资本市场就需要迎接国外投资者，国内投资者的投资能力就是极为重要问题。投资者自身不断学习，不灵活的投资不断被市场淘汰，总之，要让市场危机来教育投资者。资本市场的危机不可避免，只是频率、程度等可能不同。

  书中认为，简政放权，只是政府与市场摩擦的表现形式之一。政府深入改革，优化重组政府职能，通过完善政府间的协同流程，并加强政府自身的能力建设，政府与市场的关系才可能由矛盾转化为和谐。政府职能与流程的重组，只不过是IT革命不断深入后，微观企业的流程与重组进行到一定程度时，对政府等公共职能的自然而然的要求。该书讨论了股市法治治理、上市公司治理、政府协同、混业监管等重要问题，未来的股市发展道路就清晰了。

  价值投资是投资与股市治理的重要理论基础。作者将其它投资流派的理论，包括技术派、西方主流、基本面分析、量化投资等，考虑进来，从而简明扼要地为大众投资者勾勒出了主要的理论轮廓。作者在灵活运用这些理论时所体现出来的投资智慧，也为初学者或者同仁，开拓了视野。当投资高手遇到这次股市动荡时，能够正确分析股市走向，从而赚取不菲的利润。站在股市长远发展的立场上，依托于较强的理论功底与实战能力，股市动荡激发了对于中国股市未来发展举措的理论思考，最终形成了股市治理的一整套对策，水到渠成。

  （作者单位：中国社会科学院经济所）