证券时报多媒体数字报

  西南证券 高翔 简洁

  11月19日，双林股份与相关方签署《意向协议》，公司拟通过股权转让方式获得某电动汽车电机及控制器生产企业51%的股权，从而获取该标的公司及其实际控制人下拥有的电机、电机控制系统、电池管理系统及整车控制系统等业务。

  标的公司基本情况：拟收购标的公司于2009年4月设立，是一家专业研发、制造、销售电动汽车电机、电机控制器、整车管理系统（VMS）和电池管理系统（BMS）等零部件的高新技术企业。公司拥有国内领先的自动生产线，具备年产30万台汽车电机、30万台套电机控制器的能力。

  标的公司规模中等偏上。公告披露标的公司2015年1~10月主营业务收入2.58亿元，净利润1400万元，我们预计标定公司2015年净利润在2000万左右。对比来看，行业龙头上海电驱动2015年收入我们预计约10亿元，标的公司规模基本是其的1/3。市场规模我们预计排在中等偏上的位置。

  双林股份再次布局新能源汽车产业链。公司此前通过参股新大洋电动车10%的股份，进而取得新大洋、吉利等各方筹建的合资公司5%的股权，迈开了新能源汽车领域第一步。而公司此次收购相关电机、电控制造、电池管理系统制造公司，从整车到核心零部件，继续丰富其在新能源产业链上的布局。

  高端制造业转型决心强。公司在原主业稳定、新火炬不断超预期的业绩高增长背景下，坚持外延式做大做强的战略。公司外延式发展战略的高效执行逐步验证了关于公司“小公司，大格局”的投资逻辑，公司有望通过并购整合打造成为中国汽车零部件的高端制造平台。

  未来看点：业绩稳定高增、 DSI注入（预计明年）、此次新能源标的公司业绩放量、其他外延式项目落地。