证券时报多媒体数字报

  （上接B18版）

  4、点点乐的主要核心游戏产品情况

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  《恋舞OL》是点点乐主打的一款融合了社交功能的音乐舞蹈移动端网游产品。该产品在核心玩法方面创新性地设置了经典模式、恋舞模式、泡泡模式、叮咚模式、心动模式劲舞模式、彩虹模式等多种操作手法；在美术表现方面能够展现流畅的动作、绚丽的3D画面和靓丽的流光效果；在社交功能方面，《恋舞OL》在线玩家之间可以通过添加好友、聊天、一起创设房间玩游戏从而进行互动，时尚浪漫的开放性互动交友圈场景，让陌生的玩家之间通过在设定的场景里一起漫步、聊天及做小游戏互动等，增强在游戏中玩家之间的情感交流，游戏还设计了独特的舞团系统，加入舞团的玩家拥有更多的互动空间，可以增强游戏玩家的对游戏的认可度和粘合性。

  点点乐对其主打游戏在社交互动功能上的精耕细作一方面保证了同类游戏无法逾越的玩家体验及用户粘性，另一方面有力保证了点点乐的持续盈利能力。音乐舞蹈类电脑客户端游戏《劲舞团》自2005年上线至今，仍然保持较强的盈利能力。

  截至2015年6月30日，《恋舞OL》境内累计注册用户数1,415万人，累计总流水16,506万元；境外累计注册用户数1,140万人，累计总流水11,667万元。目前该款游戏的注册用户数及月流水仍然呈现持续上升趋势。

  《恋舞OL》主要运营数据如下：

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  注：《恋舞OL》2013年8月在境内上线、2013年11月在境外上线。

  5、同行业上市公司同类游戏产品经营业绩、毛利率水平及变化趋势以及与点点乐主要游戏产品的差异及原因

  （1）同行业上市公司同类游戏产品经营业绩，与点点乐主要游戏产品的差异及原因

  点点乐主要从事移动网络游戏的研发运营业务，目前其主要游戏产品《恋舞OL》是一款融合了社交、时尚、竞技、休闲等元素的3D音乐舞蹈手机网游。目前上市公司的游戏中，以动作类移动网络游戏为主，尚无音乐舞蹈类游戏的公开信息。对比近期完成的同行业上市公司并购中披露的同行业上市公司移动网络类游戏产品收购前一期的经营业绩如下：

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  注：上述数据均来源于公开披露的数据；总玩家数量为截至收购前的累计数。

  与上述同行业上市公司的游戏产品相比，《恋舞OL》的累计总用户数、月活跃用户、月付费用户数处于同类游戏正常水平，但付费玩家月均付费值较低，主要是因为《恋舞OL》属于音乐舞蹈类的游戏，与动作类的游戏相比，游戏用户不易形成重度的消费行为。

  （2）同行业上市公司同类游戏产品毛利率水平及变化趋势，与点点乐主要游戏产品的差异及原因

  由于行业内各公司游戏运营模式有所不同，导致毛利率的差异较大。与同行业上市公司游戏产品对比如下：

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  同行业上市公司游戏产品因营业成本构成的不同，造成毛利率之间的差异，具体如下：

  1）天舟文化移动网络游戏的营业成本包括自主运营模式的渠道分成、服务器托管费及折旧、推广成本等；

  2）富春通信所收购的上海骏梦网络科技有限公司，其营业成本构成包括游戏IP授权方的IP分成金（包含一次性授权金和IP分成金）、游戏上线后的维护和技术升级成本；

  3）中青宝在报告期内对游戏上线前的开发支出进行资本化，游戏投入运营后的期间，游戏开发成本会摊销计入营业成本；

  4）天神娱乐收购的北京妙趣横生网络科技有限公司专注于游戏产品的研发，截至目前的所有产品均由蓝港互动发行及运营，其营业收入主要来自于游戏产品的分成收入，营业成本仅包括产品上线后的运营人员、维护人员的薪酬、奖金、社保公积金等。

  与同行业上市公司同类游戏相比，《恋舞OL》毛利率处于较高水平，主要原因是：A、研发开支为游戏研发公司的主要费用支出，点点乐当期发生的研究开发支出均在当期确认计入管理费用，不进行资本化，亦不会在游戏运行期间摊销计入营业成本；B、《恋舞OL》为点点乐自主研发的游戏软件，未使用任何游戏IP授权方的IP，无需向游戏IP授权方进行分成；C、《恋舞OL》的运营模式为联合运营模式，即协同其他游戏运营商联合运营游戏产品，游戏运营商负责充值服务以及计费系统的管理，而点点乐未拥有充值系统，因此点点乐营业成本中无需承担充值通道手续费等渠道成本。

  6、主要产品的经营业绩排名

  《恋舞OL》境内安卓版在2013年8月上线，境内IOS版本在2014年1月上线，境外IOS版本自2013年11月起陆续在境外不同地区上线。根据App Annie（https://www.appannie.com/cn/）的统计，《恋舞OL》在境内外AppStore的音乐类游戏畅销排行榜多次排行首位。《恋舞OL》主要发行区域的IOS音乐类游戏畅销排行版历史排名情况如下：

  境内地区——

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  香港地区——

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  澳门地区——

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  台湾地区——

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  越南——

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  泰国——

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  印度尼西亚——

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  韩国——

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  （七）点点乐核心竞争优势

  1、音乐舞蹈类游戏细分领域的先发优势

  国内游戏市场发展十余年以来，玩家的游戏习惯不断得到挖掘和培育。音乐对年轻人来说是一个必不可少的娱乐需求，很多移动音乐播放器有大量活跃用户，音乐舞蹈类游戏应运而生。音乐舞蹈类网络游戏是一种网络互动游戏，音乐舞蹈游戏给玩家带来音乐享受的同时还有美伦美焕舞蹈动作，给游戏中的玩家带来视觉和听觉的双重享受。

  音乐舞蹈游戏产品早期主要集中在PC端，已经赢得了不少玩家特别是年轻玩家的青睐，积累了庞大的用户基础。点点乐自成立起即致力于音乐舞蹈游戏类游戏移动端的研发，对于该类型游戏的核心玩法设计、玩家偏好把握以及基础技术架构等方面已经形成了较为深刻的理解和积累。伴随着智能手机和移动互联网的普及，移动端的音乐舞蹈类游戏市场已经呈现出玩家从PC端转移进入，收入大幅增长的迹象。未来点点乐有望凭借积累的先发优势，分享移动端音乐舞蹈类游戏细分市场规模增长带来的收益。

  公司主要游戏《恋舞OL》在2013年8月上线，在移动端同类游戏中具有先发优势，几款较为人所熟悉的音乐舞蹈休闲网游上线时间如下：

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  由于在移动端上线时间较早，《恋舞OL》通过长时间对用户需求的准确把握，已经在移动互联网音乐舞蹈类游戏占有较大市场份额。目前游戏已经成功在海外多个地区（港台、越南、新加坡、马来西亚、泰国、印尼、巴西、韩国等）上线，并在境内外多次占据IOS市场音乐类游戏排行榜前列的位置，受到境内外大量女性用户的喜爱。

  2、游戏融合了社交元素，拥有一定的品牌优势

  点点乐较早进入移动端音乐舞蹈类游戏市场，持续投入技术研发，打造出《恋舞OL》这款在音乐舞蹈手机游戏行业内具有一定影响力的产品，形成一定品牌优势。

  《恋舞OL》产品的核心玩法、交互功能、社交功能以及美术表现方面，均有较大的创新。在核心玩法方面，《恋舞OL》创新性地设置了多种操作模式，包括经典模式、恋舞模式、泡泡模式、叮咚模式、心动模式、劲舞模式、彩虹模式等，玩家可以根据自己的喜好挑选不同的游戏操作模式；《恋舞OL》拥有较强的社交功能，游戏的在线玩家之间可以通过相互添加好友、在线聊天、一起创设房间进行游戏等多种途径进行社交互动，时尚浪漫的开放性互动交友圈场景，让陌生的玩家之间通过在设定的场景里一起漫步、聊天及做小游戏互动等，增强在游戏中玩家之间的情感交流，游戏设计了独特的舞团系统，加入舞团的玩家拥有更多的互动空间，提高玩家的粘性，舞团玩家还可以在社交网络分享自己的舞团、在各大论坛讨论自己的舞团、形成舞团归属感，增强玩家对《恋舞OL》的认知度和忠诚度；在美术表现方面，《恋舞OL》能够展现流畅的动作、绚丽的3D画面和靓丽的流光效果，给玩家带来视觉享受。

  截至2015年6月30日，《恋舞OL》境内累计注册用户数1,415万人，境外累计注册用户数1,140万人。《恋舞OL》产品在业内已经有了一定的用户积累和品牌认知度，形成了品牌优势。

  3、游戏产品具有高品质的画面特效及优越的终端兼容性

  高质量的画面和特效能有效提升音乐舞蹈休闲网游的吸引力，但这就意味着游戏本身对手机配置提出更高要求。《恋舞OL》在保证高水准画面和特效效果的前提下，通过研发团队精心优化，《恋舞OL》游戏软件承载需求低（手机CPU的要求在1GHz及以上即可），游戏正常运行状态下（不含游戏下载更新等情况）每小时平均流量约为2.3Mbits，游戏的手机终端兼容性极佳，运行稳定性高。高质量的游戏品质及优越的终端兼容性，大大扩展了《恋舞OL》的客户群，对《恋舞OL》游戏的推广传播起很大的推动作用。

  4、具有较强的研发实力

  游戏研发需要策划、程序、美术、测试等诸多环节的共同配合协作，具有较高的技术要求，音乐舞蹈类游戏存在很大的用户需求，但这类游戏对技术要求更高。

  点点乐的创始研发团队长年从事网络游戏行业的研发工作，具有丰富的游戏行业研发经验，先后参与过多项大型游戏的程序开发工作,拥有极强的技术攻关以及项目管理能力。同时点点乐不断吸纳新的研发团队成员，形成了富于创新的游戏创制氛围，培育了一批专业的游戏研发人才。凭借这些人才储备，点点乐具备了较强的游戏研发能力。

  5、与知名游戏平台运营商建立了良好的合作关系

  一款游戏产品要实现理想的收益，不仅需要游戏本身具备优秀的质量，也离不开游戏运营的推广。知名游戏运营平台在新游戏推广和玩家导入方面具备突出优势。

  在境内，点点乐《恋舞OL》产品已经与广州爱九游信息技术有限公司、北京小米移动软件有限公司、北京百度多酷科技有限公司等实力雄厚的发行商建立了积极的合作关系。点点乐游戏产品以联合运营以及CPS合作的形式在包括360、UC、百度、91等境内多家主要的游戏平台或者广告联盟平台上发布运营。

  在境外，点点乐《恋舞OL》产品已经与晶绮科技（香港）股份有限公司、越南VTC MOBILE SERVICES JOINT STOCK COMPANY(VTC MOBILE)建立合作关系。

  （八）主要资产及其权属状况、对外担保情况和主要负债情况

  1、固定资产

  截至2015年6月30日，点点乐的固定资产主要为车辆及办公设备，具体如下表所示：

  单位：万元

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  截至2015年6月30日，点点乐无自有产权房屋。

  截至2015年6月30日，点点乐租赁房产情况如下表所示：

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  2、无形资产

  （1）软件著作权

  截至2015年6月30日，点点乐拥有两项软件著作权,具体如下表所示：

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  （2）域名

  截至2015年6月30日，点点乐拥有一项域名，具体如下表所示：

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  3、权属状况、对外担保情况和主要负债情况

  截至2015年6月30日，点点乐股权权属清晰，不存在质押、冻结等限制股权转让的情形。点点乐不存在因涉嫌犯罪被司法机关立案侦查或者涉嫌违法违规被中国证监会立案调查的情形，不存在受到行政处罚或者刑事处罚的情形。

  截至2015年6月30日，点点乐不存在对外担保的情形。

  截至2015年6月30日，点点乐负债总计为1,653.13万元，主要为其他应付帐款。

  4、软件企业认证

  截至2015年6月30日，点点乐已取得下列两项认证：

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  （九）点点乐财务状况

  1、点点乐报告期的重要会计政策及相关会计处理情况

  （1）收入确认原则

  1）游戏平台运营收入：本公司开发、发行的游戏产品一般是授权游戏平台运营（包括独家授权运营和授权联合运营），公司将取得的游戏收入扣除相关费用按照协议约定的分成比例，并经双方核对无误后确认收入。

  2）游戏版权金收入：公司收取的一次性版权金，在收到版权金时计入递延收益，并在协议约定的收益期内按直线法摊销计入营业收入。

  保荐机构已对点点乐的收入真实性作出核查，并出具了《中信建投证券关于点点乐业绩真实性之专项核查报告》，未发现异常情况，点点乐的收入确认原则、结算依据符合《企业会计准则第14号——收入》的规定。

  （2）会计政策和会计估计与同行业或同类资产之间的差异及对利润的影响

  点点乐的收入确认原则和计量方法、应收款项坏账准备计提政策、固定资产折旧年限及残值率等主要会计政策和会计估计与同行业上市公司不存在重大差异，对点点乐利润无重大影响。

  （3）财务报表编制基础，确定合并报表时的重大判断和假设，合并财务报表范围、变化情况及变化原因

  1）编制基础

  点点乐以持续经营为基础，根据实际发生的交易和事项，按照财政部颁布的《企业会计准则-基本准则》和41项具体会计准则、其后颁布的企业会计准则应用指南、企业会计准则解释及其他相关规定（以下简称“企业会计准则”）编制财务报表。

  根据企业会计准则的相关规定，本公司会计核算以权责发生制为基础。除某些金融工具外，本财务报表均以历史成本为计量基础。资产如果发生减值，则按照相关规定计提相应的减值准备。

  2）确定合并报表时的重大判断和假设

  点点乐合并财务报表的合并范围以控制为基础确定，所有子公司均纳入合并财务报表。

  （4）重大会计政策或会计估计差异情况

  点点乐的会计政策和会计估计与上市公司不存在重大差异。

  2、点点乐最近两年及一期主要合并财务状况

  （1）资产负债表

  单位：万元

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  （2）利润表

  单位：万元

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  3、资产负债主要项目及说明

  2014年12月31日，点点乐资产主要由流动资产中的货币资金、应收账款、其他流动资产等构成；负债主要由应付职工薪酬、递延收益构成。

  （1）货币资金

  2013年12月31日、2014年12月31日、2015年6月30日，点点乐货币资金余额分别为192.44万元、957.66万元、2,797.80万元，占总资产比例分别为35.85%、24.72%、39.67%，其中2014年末较2013年末增长了397.64%、2015年6月末较2014年末增长了192.15%，增长较快的原因是点点乐2014年度、2015年1-6月业务发展良好，游戏分成收入较多，经营活动现金流入较大。

  （2）应收账款

  2013年12月31日，点点乐应收账款账面价值为325.99万元，金额占总资产的比例为60.73%，应收账款占比较高的原因是公司主要产品《恋舞OL》在8月正式上线，截至期末部分收入款项尚未结算导致应收账款较多，同时公司处于初创期所积累的总资产较少。

  2014年12月31日，点点乐应收账款账面价值为1,181.45万元，金额较大，占总资产比例为30.50%，原因是公司2014年末业务发展良好，收入实现较多，截至期末部分收入款项尚未结算导致应收账款较多。公司应收账款账龄均在一年以内，按欠款方归集的期末余额前五名的应收账款情况如下:

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  截至2015年6月30日，点点乐应收账款账面价值为1,897.82万元，占总资产比例为26.91%，公司2015年1-6月业务持续发展，截至期末部分收入款项尚未结算导致应收账款较多。公司应收账款账龄均在一年以内，按欠款方归集的期末余额前五名的应收账款情况如下：

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  （3）其他流动资产

  2014年12月31日、2015年6月30日，点点乐其他流动资产余额分别为1,200.00万元、2,200.00万元，金额较大，占总资产比例分别为30.98%、31.19%，原因是公司货币资金较充沛，使用部分货币资金购买中国银行理财产品，以提高资产收益率。

  （4）应付职工薪酬

  2013年12月31日，应付职工薪酬为19.76万元，占总负债比例为5.70%，占比较低，原因是计提的年终奖尚未发放。

  2014年12月31日，应付职工薪酬为490.36万元，占总负债比例为49.84%，原因是2014年度点点乐业务发展良好，公司计提了年终奖。

  2015年6月30日，应付职工薪酬为0.00万元，原因是截至2015年6月30日当期职工薪酬已发放完毕。

  （5）递延收益

  2013年12月31日、2014年12月31日、2015年6月30日，点点乐递延收益为131.23万元、162.30万元、156.72万元，占总负债比例为37.83%、16.50%、9.40%，原因是公司授权客户在国外运营《恋舞OL》游戏所取得的版权金尚未摊销完毕。

  （6）预收款项

  2015年6月30日，点点乐预收款项为150.00万元，占总负债比例为9.07%，为公司预收成都陌陌科技有限公司支付的陌陌劲舞团2游戏分成款。

  （7）其他应付款

  2013年12月31日、2014年12月31日、2015年6月30日，点点乐其他应付款为141.00万元、7.12万元、1,101.53万元，占总负债比例为40.65%、0.72%、66.63%，具体如下：

  单位：万元

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  4、营业收入、营业成本分析

  （1）营业收入、营业成本构成

  2013年度、2014年度以及2015年1-6月份，点点乐营业收入、营业成本构成如下：

  单位：万元

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  2013年度、2014年度、2015年1-6月，点点乐收入主要来自于主营业务，即点点乐授权游戏运营平台运营游戏所取得的游戏分成收入，占点点乐营业收入比重为98.50%、98.96%、99.12%。主营业务营业成本较小，主要为点点乐租赁游戏服务器产生的成本。

  2013年度、2014年度、2015年1-6月，点点乐其他业务收入较小，占营业收入比重仅为1.50%、1.04%、0.88%，为境外《恋舞OL》游戏授权版权收入。

  （2）分产品的主营业务分析

  单位：万元

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  2013年度、2014年度、2015年1-6月，点点乐主营业务收入主要来自《恋舞OL》分成收入，《恋舞OL》分成收入分别为409.05万元、5,301.90万元、4,781.22万元，占点点乐主营业务收入比重为92.58%、98.29%、99.22%,对应成本为《恋舞OL》游戏服务器租赁成本14.26万元、57.40万元、26.56万元。

  2013年度、2014年度、2015年1-6月，点点乐主营业务中其他游戏收入为32.79万元、92.37万元、37.42万元，占点点乐主营业务收入比重为7.42%、1.71%、0.78%，主要来自《中国好舞蹈》、《开心爱消除》等游戏。除了《恋舞OL》由点点乐承担服务器租赁成本，其他游戏服务器租赁成本均由合作运营方承担，因此，其他游戏营业毛利率为100.00%。

  （3）分地区的主营业务分析

  单位：万元

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  2013年度、2014年度、2015年1-6月，点点乐主营业务收入主要来自境内，收入分别为292.98万元、3,979.32万元、3,899.08万元，占点点乐主营业务收入比重为66.31%、73.77%、80.92%。国内部分对应成本为游戏服务器租赁成本14.26万元、57.40万元、26.56万元。2013年度、2014年度、2015年1-6月，点点乐主营业务中境外收入为148.85万元、1,414.95万元、919.56万元，占点点乐主营业务收入比重为33.69%、26.23%、19.08%。国外部分的游戏服务器租赁成本由合作运营方承担。

  （4）前五名客户的营业收入情况

  2013年度前五名客户的营业收入情况如下：

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  2014年度前五名客户的营业收入情况如下：

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  注：上海侠娱网络科技有限公司及关联公司指上海侠娱网络科技有限公司、北京世界星辉科技有限责任公司；

  广州爱九游信息技术有限公司及关联公司指广州爱九游信息技术有限公司、广州九游信息技术有限公司；

  天津百度紫桐科技有限公司及关联公司指天津百度紫桐科技有限公司、北京百度多酷科技有限公司。

  2015年1-6月前五名客户的营业收入情况如下：

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  （5）点点乐与主要运营商相关协议的主要内容

  2015年上半年，点点乐主要与APPLE Inc.、晶绮科技、上海侠娱、广州爱九游、天津百度紫桐合作，运营模式为联合运营，前五大客户收入占比为72.24%。

  点点乐主要游戏《恋舞OL》与主要运营商相关协议的主要内容如下：

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  注：“计费周期”是指苹果的财务月份的四或五周时间

  （6）点点乐研发投入情况及研发经费资本化情况

  目前点点乐的研发投入主要为人力成本，均已计入当期管理费用，不存在研发经费资本化的情况。

  报告期内，点点乐的研发投入情况如下表所示:

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  5、点点乐主要游戏产品服务器数量、游戏用户充值金额、消费金额、收入确认金额、经营活动现金流入和递延收益匹配情况

  （1）报告期点点乐主要游戏产品服务器数量、游戏用户充值金额、消费金额、收入确认金额的匹配情况

  在联合运营模式下，点点乐主要游戏产品《恋舞OL》在报告期内的服务器数量、游戏用户充值金额、收入确认金额情况如下：

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  报告期内，《恋舞OL》的服务器数量、游戏用户充值金额以及确认的《恋舞OL》分成收入金额均呈现高速增长趋势。报告期内，点点乐分成收入确认金额与游戏用户充值金额的比例基本保持稳定略有上升，主要是分成比例较高的境内地区分成收入占总分成收入比例上升所致。报告期内，《恋舞OL》不同区域内收入确认情况如下：

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  《恋舞OL》游戏币购入及消费情况如下：

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  注：《恋舞OL》游戏玩家购入游戏币的单位为M币，境内M币与人民币具有稳定的兑换比例关系（1M币=0.01RMB），故可以以元为统计对比起充值消费情况；境外涉及到多个不同地区货币单位（台币、越南盾、泰铢、印尼盾、雷亚尔等），不同货币与人民币汇率不同月份存在波动，同时游戏玩家充值到消费存在一定时间间隔，若以元为单位统计对比充值消费情况将出现误差，故统一以M币为单位统计对比说明充值消费情况。

  报告期内，《恋舞OL》充值消费均呈现快速增长趋势，与收入变动趋势一致；游戏用户充值消费比均较高，报告期内绝大部分购入的游戏币均已消费完毕，说明玩家在充值后有深度的道具消费行为。因此，《恋舞OL》充值消费金额与收入金额情况匹配。

  （2）《恋舞OL》收入确认金额、经营活动现金流入和递延收益的匹配情况

  报告期内，《恋舞OL》收入确认金额、经营活动现金流入和递延收益情况如下：

  单位：万元

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  报告期内，随着《恋舞OL》月流水及收入持续大幅增长，点点乐经营活动现金流入呈现大幅增长趋势。2013年8月《恋舞OL》开始在境内地区上线，2013年11月开始在境外地区上线，《恋舞OL》游戏运营商的回款时间一般需要2-3月，因此2013年《恋舞OL》上线之初游戏分成产生的现金流入占《恋舞OL》分成收入确认金额比例较低；2014年度和2015年1-6月该比例接近90%，《恋舞OL》销售收入收款情况良好，截至2015年6月30日，点点乐应收账款账龄均在一年以内。

  报告期内，点点乐递延收益均由《恋舞OL》在海外的版权金产生，因此而确认的收入及产生的现金流入金额占比较小，对营业收入和经营活动现金流入影响较小。2013年度、2014年度，公司授予了晶绮科技与VTC在香港、澳门、台湾、新加坡、马来西亚、泰国、越南、印度尼西亚等地区的版权，版权金均已收到，上述收入按合同约定在收益期进行摊销因此2013年度、2014年度递延收益产生的现金流入大于当年所确认的递延收益收入。2015年度，公司仅授予了晶绮科技在韩国及香港绿洲在巴西的版权，因此2015年度上半年确认的递延收益与递延收益相关现金流入相近。

  综上，报告期点点乐主要游戏产品《恋舞OL》在联合运营模式下的服务器数量、游戏用户充值金额、消费金额、收入确认金额、经营活动现金流入和递延收益的相互匹配，不存在异常情况。

  6、点点乐主要财务指标

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  2013年度、2014年度，由于点点乐股份支付会计处理分别增加了当期管理费用76.58万元、1,039.42万元，因此2013年度、2014年度扣除非经常性损益及当期股份支付处理影响后净利率较净利率增幅较大。

  7、非经常性损益

  报告期内，点点乐非经常性损益构成情况如下表所示：

  单位：万元

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  （十）核心技术团队构成情况

  点点乐自成立以来对人才储备始终保持高度重视，并坚持以人为本的管理理念，现已形成一支高效、稳定、创新能力强的研发队伍，为点点乐的可持续发展提供了强有力保障。

  点点乐核心技术人员如下表所示：

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  为保持核心技术人员的稳定性，点点乐实施核心人员持股。部分核心技术人员通过新余乐点持有公司股权，有效实现点点乐利益和个人利益的统一。

  （十一）本次收购点点乐100%股权的评估作价情况

  1、交易标的的评估概述

  根据中企华出具的《评估报告书》（中企华评报字（2015）第3263号），本次评估分别采用资产基础法和收益法两种方法对标的公司进行了整体评估，评估基准日为2014年12月31日。

  采用资产基础法，点点乐在评估基准日总资产账面价值为3,873.78万元，评估价值为5,771.09万元，增值额为1,897.31万元，增值率为48.98%。采用收益法，标的公司的评估价值为80,114.35万元，评估增值77,224.38万元，增值率2,672.15%。

  考虑评估方法的适用前提和评估目的，本次评估选用收益法评估结果作为最终评估结果，标的公司评估价值为80,114.35万元。

  2、评估方法的选择与说明

  企业价值评估的基本方法主要有收益法、市场法和资产基础法。

  企业价值评估中的收益法，是指将预期收益资本化或者折现，确定评估对象价值的评估方法。收益法常用的具体方法包括股利折现法和现金流量折现法。

  企业价值评估中的市场法，是指将评估对象与可比上市公司或者可比交易案例进行比较，确定评估对象价值的评估方法。市场法常用的两种具体方法是上市公司比较法和交易案例比较法。

  企业价值评估中的资产基础法，是指以被评估企业评估基准日的资产负债表为基础，合理评估企业表内及表外各项资产、负债价值，确定评估对象价值的评估方法。

  《资产评估准则——企业价值》规定，注册资产评估师执行企业价值评估业务，应当根据评估目的、评估对象、价值类型、资料收集情况等相关条件，分析收益法、市场法和资产基础法三种资产评估基本方法的适用性，恰当选择一种或者多种资产评估基本方法。

  根据评估目的、评估对象、价值类型、资料收集情况等相关条件，以及三种评估基本方法的适用条件，本次评估选用的评估方法为收益法、资产基础法。评估方法选择理由如下：

  市场法常用的两种方法是上市公司比较法和交易案例比较法。被评估单位为专业的音乐舞蹈类游戏开发商，由于音乐舞蹈类游戏与其他游戏的生命周期、用户群体等方面存在较大差异，在上市公司中很难找到与被评估单位开发产品相近的可比公司，据此认为上市公司比较法不适于本次评估；

  由于目前国内资本市场缺乏与标的企业类似或相近的可比性较强的企业；股权交易信息公开度不高，缺乏或难以取得类似企业的股权交易案例，故本次评估不宜采用市场法评估。

  通过对上海点点乐信息科技有限公司的收益分析，点点乐目前运营正常，发展前景良好，相关收益的历史数据能够获取，点点乐拥有一支稳定的专业素质和技术水平较高的管理、创意和研发团队，具有持续开发和市场运作能力，具有持续经营能力和较为稳定的获利能力，未来收益能够进行合理预测，因此适宜采用收益法进行评估。

  上海点点乐信息科技有限公司各项资产及负债权属清晰，相关资料较为齐全，能够通过采用合适方法评定估算各项资产、负债的价值，适宜采用资产基础法进行评估。

  3、评估假设

  （1）一般假设

  A、假设评估基准日后被评估单位持续经营；

  B、假设评估基准日后被评估单位所处国家和地区的政治、经济和社会环境无重大变化；

  C、假设评估基准日后国家宏观经济政策、产业政策和区域发展政策无重大变化；

  D、假设和被评估单位相关的利率、汇率、赋税基准及税率、政策性征收费用等评估基准日后不发生重大变化；

  E、假设评估基准日后被评估单位的管理层是负责的、稳定的，且有能力担当其职务；

  F、假设被评估单位完全遵守所有相关的法律法规；

  G、假设评估基准日后无不可抗力对被评估单位造成重大不利影响。

  （2）特殊假设

  A、假设评估基准日后被评估单位采用的会计政策和编写评估报告时所采用的会计政策在重要方面保持一致；

  B、假设评估基准日后被评估单位在现有管理方式和管理水平的基础上，经营范围、运营方式、合作分成比例等与目前保持一致；

  C、假设评估基准日后被评估单位的产品或服务保持目前的市场竞争态势；

  D、假设评估基准日后被评估单位的研发能力和技术先进性保持目前的水平；

  E、假设评估基准日后被评估单位的现金流入为平均流入，现金流出为平均流出；

  F、点点乐评估基准日执行的所得税率为25%。2014年4月30日点点乐取得了上海市经济和信息化委员会颁发的《软件企业认定证书》。根据《财政部、国家税务总局关于企业所得税若干优惠政策的通知》(财税[2008]1)规定，软件生产企业经认定后，自获利年度起，第一年和第二年免征企业所得税，第三年至第五年减半征收企业所得税。据此，点点乐2014-2015年免征企业所得税，2016-2018年按12.5%征收企业所得税。本次评估假设企业在2015年到2018年继续获得并享受双软企业所得税政策。

  评估报告评估结论在上述假设条件下在评估基准日时成立，当上述假设条件发生较大变化时，签字注册资产评估师及评估机构将不承担由于假设条件改变而推导出不同评估结论的责任。

  4、收益法评估说明

  （1）收益法具体方法和模型的选择

  评估报告选用现金流量折现法中的企业自由现金流折现模型。企业自由现金流折现模型的描述具体如下：

  股东全部权益价值=企业整体价值－付息债务价值

  A、企业整体价值

  企业整体价值是指股东全部权益价值和付息债务价值之和。根据被评估单位的资产配置和使用情况，企业整体价值的计算公式如下：

  企业整体价值=经营性资产价值+溢余资产价值+非经营性资产负债价值+长期股权投资价值

  a、经营性资产价值

  经营性资产是指与被评估单位生产经营相关的，评估基准日后企业自由现金流量预测所涉及的资产与负债。经营性资产价值的计算公式如下：

  ■

  其中，企业自由现金流量计算公式如下：

  企业自由现金流量=息前税后净利润+折旧与摊销-资本性支出-营运资金增加额

  其中，折现率(加权平均资本成本，WACC)计算公式如下：

  ■

  b、溢余资产价值

  溢余资产是指评估基准日超过企业生产经营所需，评估基准日后企业自由现金流量预测不涉及的资产。被评估单位的溢余资产为超出维持企业正常经营的营业性现金外的富余现金。

  c、非经营性资产、负债价值

  非经营性资产、负债是指与被评估单位生产经营无关的，评估基准日后企业自由现金流量预测不涉及的资产与负债。非经营性资产、负债单独分析和评估。

  d、长期股权投资价值

  上海恋舞信息科技有限公司系点点乐2014年4月23日成立的全资子公司，前期上海恋舞信息科技有限公司尚未开展经营活动，未来年度经营业务尚未有规划，对未来盈利预测难以合理量化，因此采用资产基础法评估。

  B、付息债务价值

  付息债务是指评估基准日被评估单位需要支付利息的负债。被评估单位评估基准日无付息债务。

  （2）收益期和预测期的确定

  A、收益期的确定

  由于评估基准日被评估单位经营正常，没有对影响企业继续经营的核心资产的使用年限进行限定和对企业生产经营期限、投资者所有权期限等进行限定，并可以通过延续方式永续使用。故评估报告假设被评估单位评估基准日后永续经营，相应的收益期为无限期。

  B、预测期的确定

  由于企业近期的收益可以相对合理地预测，而远期收益预测的合理性相对较差，按照通常惯例，评估人员将企业的收益期划分为预测期和预测期后两个阶段。

  评估人员经过对企业未来经营规划、行业发展特点的分析，并结合企业享受有关税收优惠政策后的稳定期，预计被评估单位于2019年后达到稳定经营状态，故预测期截止到2019年底。

  （3）预测期的收益预测

  对企业的未来财务数据预测是以企业2013－2014年的经营业绩为基础，遵循我国现行的有关法律、法规，根据国家宏观政策、国家及地区的宏观经济状况，企业的发展规划和经营计划、优势、劣势、机遇及风险等，尤其是企业所面临的市场环境和未来的发展前景及潜力，并结合企业未来年度财务预算对未来的财务数据进行预测。

  A、营业收入的预测

  企业的收入主要是游戏运营收入，游戏运营收入来源于联合运营。联合运营的分成收入主要来源于第三方运营商运营的分成收入。点点乐根据游戏玩家实际充值及消费的金额，按照与运营商合作协议所计算的分成金额确认收入。

  从2015年起，未来几年公司将完成产品系列化，保证公司未来年度的持续稳定增长。根据企业的发展规划，企业每年都要推出多款精品产品，截至评估基准日有1款游戏处于运营阶段，2款游戏处于研发阶段。

  由于游戏是有生命周期的特点，新产品要不断推出。根据企业的发展规划，企业每年都要推出数款新产品，未来销售收入预测是基于目前运营产品及新开发产品推广计划，即根据未来年度每年上线运营产品及每种产品计划采用的运营模式、参考已上线产品运营指标的变化趋势，分别计算确定未来年度各种运营产品的设计运营模式下的单品种运营收入，然后汇总得出全部产品的运营收入。

  营业收入预测的方法：

  营业收入的计算公式为：营业收入=月游戏流水×分成比例。

  其中，月游戏流水=月付费用户×ARPU值月付费用户=月活跃登陆用户×付费率×ARPU值月付费用户

  运营指标分析及预测如下：

  ▲月活跃登陆用户

  用户月活跃登陆用户指每个月至少登陆一次的游戏用户。点点乐的主要游戏产品目前正处于成长期，月活跃用户处于增长期。对于已经上线的游戏产品根据参照历史年度水平，并结合游戏所处生命周期阶段进行合理预测。对于近期将上线的游戏产品相关数据参照已上线游戏的相关指标，并结合不同游戏产品的品质差异适当调整合理预测。

  ▲付费率

  付费率是实际付费用户数量占活跃用户的比率。历史年度在0%-8%之间波动，当游戏达到稳定期后曲线较为稳定。

  付费率=付费用户/活跃用户

  ▲付费用户

  经过对网络游戏的了解，游戏在测试期、成长期爆发较快，一般在1-6个月进行大规模的用户推广，随着用户的增加，付费用户数量增加也将游戏的收入逐步推到高点。在测试期、成长期推到用户高点后，按照能够维持高点流水的用户量进行继续推广，游戏在生命周期的6-24个月内，维持相对较平稳的收入，然后随着推广用户数量减少，付费用户数量的逐渐下降，游戏进入退化期，流水开始逐步下降最终退出运营。

  ▲ARPU值

  ARPU值即每个用户的平均消费水平。

  能够影响ARPU值的因素很多，游戏质量的好坏、运营活动的力度、用户群特征的吻合度以及用户付费能力是其中最为重要的几个因素，也是游戏从始至终都会起作用的因素。

  影响ARPU值的因素可归类为四点：游戏质量、运营、用户、发展阶段。对以上四点进行影响因素分析，游戏所处不同时期，所占权重比例不同，并对以上四点影响因素进行评价测算，得出不同游戏时期的ARPU值。

  ▲游戏的生命周期

  ■

  考察期(测试期)：是玩家初次接触网络游戏的认识期。

  在这个阶段，游戏给予玩家的第一印象相当重要，让玩家一见钟情是最高境界。游戏背景的介绍要精彩，画面及音乐要有真实感，场面要有震撼力，这些都是能否吸引玩家的重要因素。

  形成期(成长期)：成长期是玩家对网络游戏的熟悉期，是比较关键的阶段。

  在这个阶段，玩家不仅要继续熟悉游戏规则，而且开始与其他玩家进行互动，攀比心理开始出现，一些级别较高的玩家开始享受成就感，并开始对虚拟世界产生依赖感；一些级别较低的玩家会因为没有成就感开始放弃或者转向其他游戏。

  稳定期(成熟期)：成熟期是玩家对网络游戏的完全参与期，也是该游戏生命周期最长的时期，该时期是游戏运营商创收的最关键期，也是最容易出问题的时期。运营商是否赚钱、赚多少钱都由这个阶段来决定。

  退化期(衰退期)：是玩家对网络游戏兴趣的衰退期，这是一种现很自然的现象，无论一个游戏多么出色，都会因为玩家年龄的增长或因为某些外在影响，使得玩家会慢慢离开这个游戏世界。

  点点乐对游戏产品提供产品优化技术服务，游戏上线后，点点乐继续对游戏的注册人数、活跃人数、付费人数、月ARPU值、月流水等关键运营数据进行分析，根据分析结果有针对性的调整宣传策略和力度，并根据用户使用习惯和付费情况的变化，对游戏进行修改和升级，从而延长游戏的生命周期，增强游戏盈利能力。

  根据点点乐的运营数据及行业统计资料，舞蹈类游戏生命周期较长，如端游《劲舞团》已经运营10年以上，对于点点乐的游戏产品，大型网络游戏的运营周期约为1-4年，小型网络游戏的生命周期约为1-2年。

  ▲运营平台流水分成

  运营平台流水分成是指按游戏流水一定比例分给游戏联运合作方。分成比例参照企业与各平台等签订的协议确定。

  由于游戏具有生命周期的特点，对于2015-2017年上线的游戏收入，根据点点乐目前正在运营及拟运营游戏的历史经营情况结合游戏的生命期逐个预测收入。2018-2019年的收入主要以上一年的预测收入为基础，结合行业收入增长率以及企业未来研发计划、核心竞争力、经营状况、网络用户及手机用户的快速增长及游戏行业发展水平等因素综合进行预测。

  预测2015-2018年点点乐的业务收入将呈现快速增长，2019年后增长趋于平稳。预测未来年度的销售收入情况如下：

  单位：万元

  ■

  B、营业成本的预测

  运营成本主要是企业租赁服务器的成本，是向增值电信服务提供商租用服务器及机柜发生的费用，该费用主要是联合运营模式产生的服务器租赁费用。

  本次评估以历史数据为基础，根据历史年度该费用占相应运营收入的比例进行合理预测。

  未来年度营业成本预测数据如下：

  单位：万元

  ■

  C、营业税金及附加的预测

  点点乐网络游戏运营分成收入缴纳增值税，增值税税率为6%。

  城市维护建设税：按应交流转税税额的1%计缴。

  教育费附加：按应交流转税税额的3%计缴。

  地方教育费：按应交流转税税额的2%计缴。

  按测算的各年度流转税额、适用的税率计算营业税金及附加。

  各年度营业税金及附加预测结果如下表所示。

  单位：万元

  ■

  D、销售费用的预测

  点点乐主要是从事游戏研发及运营，销售费用主要包括薪酬、社保、公积金、市场开拓推广费、差旅费、招待费、办公费等费用。

  员工薪酬包括工资、奖金、福利，对于未来年度员工薪酬的预测主要根据企业劳动人事部门提供的未来年度职工人数，人员平均工资水平以及考虑未来工资增长因素进行预测，未来年度平均工资水平按照一定比例逐年增长；社会保险费及住房公积金在未来年度内按照企业所在地区有关条例占基本工资的比例测算；

  市场开拓推广费指对游戏进行广告发布、推广所产生的费用。根据企业规划，预计广告费占业务收入的比例在10-15%左右，随着产品推出节奏加快、市场竞争进一步加剧，预计未来几年推广费比例逐年增加。

  差旅费、业务招待费、其他等费用考虑到未来公司的发展情况预计未来年度每年按照适当比例增长进行测算；

  办公费为人员办公及用品费，与未来年度人事部门提供的销售部门职工人数有关，按照月人均值进行预测；

  各年度销售费用预测结果如下表所示。

  单位：万元

  ■

  E、管理费用的预测

  点点乐管理费用主要包括：人员薪酬、社会公积金费、办公费、差旅费、房租费、福利费、招待费、招聘费、折旧摊销费、水电费、物业管理费、服务费、设计制作费及其他费用等费用。

  工资、奖金、各种社会保险费、公积金：对于未来年度的管理及技术开发人员工资的预测主要根据企业劳动人事部门提供的未来年度职工人数、平均工资水平以及考虑未来工资增长因素进行预测。社会保险费、住房公积金按照地区规定，根据计提基数及按对应地区规定的比例进行测算；

  固定资产折旧按照各项资产数额及其相应的折旧年限和残值率进行预测；

  办公费、差旅费、福利费、招聘费、水电费、物业管理费等费用根据被评估单位未来年份业务发展趋势，并适当考虑业务量，未来年度按一定比率进行增长；

  房屋租赁费根据企业签订的租赁合同再结合未来租金的增长情况进行合理预测，同时预测租赁期满后房屋租金按每年递增5%确定；

  服务费、设计制作费、动作捕捉费等预测年费用预测以上一年费用占收入所占比例乘以未来年度的预测收入进行预测；

  其他管理费用，参照以前年度实际水平，被评估单位未来年份业务发展趋势进行预测。

  各年度管理费用预测结果如下表所示。

  单位：万元

  ■

  F、财务费用的预测

  本次收益法采用企业现金流模型，相应的折现率采用加权资本成本，由于财务费用的影响已经在资本成本中体现，故本次评估不再考虑财务费用。

  G、营业外收支的预测

  对于在经营业务以外所发生的带有偶然性的、非经常发生的业务收入或支出由于不确定性较大，预测期不予预测。

  H、所得税的预测

  预测期所得税费用=(营业收入-营业成本-营业税金及附加-销售费用-管理费用-财务费用)×所得税率

  点点乐评估基准日执行的所得税率为25%。2011年7月19日点点乐取得了上海市经济信息化委员会颁发的《软件企业认定证书》。根据《财政部、国家税务总局关于企业所得税若干优惠政策的通知》(财税[2008]1)规定，软件生产企业经认定后，自获利年度起，第一年和第二年免征企业所得税，第三年至第五年减半征收企业所得税。据此，点点乐2014-2015年免征企业所得税，2016-2018年按12.5%征收企业所得税。

  未来各年度所得税费用预测数据见下表。单位：万元

  ■

  I、折旧及摊销的预测

  对折旧的预测，按照企业现行折旧年限和残值率，采用平均年限法进行估算。对于预测期更新资产，按照存续固定资产的折旧年限和残值率计算确定每年的折旧额。摊销项目主要是无形资产和长期待摊费用，按收益期限及使用权期限平均摊销。将测算的折旧及摊销分至管理费用。

  折旧及摊销的预测数据详见下表：

  单位：万元

  ■

  J、资本性支出预测

  企业的资本性支出主要由二部分组成：存量资产的正常更新支出(重置支出)、增量资产的资本性支出(扩大性支出)。

  未来年度资本性支出由存量资产的正常更新支出构成，未来年度固定资产更新支出依据基准日企业固定资产规模预测。

  增量资产的资本性支出为新增办公及运营设备的增加，根据评估基准日企业的资产情况业务发展情况、未来预测期内企业新增员工计划，考虑预测期是否需进行更新或增添考虑。

  对于永续期，固定资产更新支出依据基准日企业必须的固定资产规模预测。

  单位：万元

  ■

  K、营运资金预测、营运资金增加额的确定

  营运资金也称营运资本，是指一个企业维持日常经营所需的资金，一般用流动资产减去流动负债后的余额表示。

  营运资金追加额计算公式为：

  营运资金追加=本年度需要的营运资金-上年度需要的营运资金

  未来年度营运资金及追加额合并预测如下：

  单位：万元

  ■

  （4）折现率的确定

  A、无风险收益率的确定

  国债收益率通常被认为是无风险的，因为持有该债权到期不能兑付的风险很小，可以忽略不计。根据WIND资讯系统所披露的信息，中期国债在评估基准日的到期年收益率为3.6219%，评估报告以3.6219%作为无风险收益率。

  B、权益系统风险系数的确定

  被评估单位的权益系统风险系数计算公式如下：

  ■

  C、市场风险溢价的确定

  市场风险溢价是对于一个充分风险分散的市场投资组合，投资者所要求的高于无风险利率的回报率，由于目前国内A股市场是一个新兴而且相对封闭的市场，一方面，历史数据较短，并且在市场建立的前几年中投机气氛较浓，投资者结构、投资理念在不断的发生变化，市场波动幅度很大；另一方面，目前国内对资本项目下的外汇流动仍实行较严格的管制，因此，直接通过历史数据得出的股权风险溢价包含有较多的异常因素，可信度较差，国际上新兴市场的风险溢价通常采用成熟市场的风险溢价进行调整确定，因此本次评估采用公认的成熟市场(美国市场)的风险溢价进行调整，具体计算过程如下：

  市场风险溢价=成熟股票市场的基本补偿额+国家补偿额=成熟股票市场的基本补偿额+国家违约补偿额×(σ股票/σ国债)

  根据上述测算思路和公式，经本公司专家委员会研究确定2014年度市场风险溢价(MRP)为7.19%。

  D、企业特定风险调整系数的确定

  由于测算风险系数时选取的为上市公司，相应的证券或资本在资本市场上可流通，而纳入本次评估范围的资产为非上市资产，与同类上市公司比，该类资产的权益风险要大于可比上市公司的权益风险。结合企业的规模、行业地位、经营能力、抗风险能力等因素，本次对点点乐的权益个别风险溢价取值为5.5%。

  E、折现率的确定

  a、计算权益资本成本

  将上述确定的参数代入权益资本成本计算公式，计算得出被评估单位的权益资本成本。

  ■

  （5）评估测算过程

  A、经营性资产价值

  经营性资产是指与被评估单位生产经营相关的，评估基准日后企业自由现金流量预测所涉及的资产与负债。经营期内各年企业自由现金流量按年中流出考虑，从而得出企业的自由现金流量折现值。

  单位：万元

  ■

  B、非经营性资产负债价值

  非经营性资产、负债是指与被评估单位生产经营无关的、评估基准日后企业自由现金流量预测不涉及的资产与负债。被评估单位的非经营性资产、负债包括与企业经营无关的关联方往来款、借款、其他流动资产、其他非流动负债等，本次评估采用成本法进行评估。非经营性资产负债评估值为1,598.32万元。

  C、溢余资产

  溢余资产是指评估基准日超过企业生产经营所需，评估基准日后企业自由现金流量预测不涉及的资产。被评估单位的溢余资产为超出维持正常经营的营业性现金外的富余现金，富余现金为475.17万元。

  D、长期股权投资价值

  上海恋舞信息科技有限公司系点点乐2014年4月23日成立的全资子公司，前期上海恋舞信息科技有限公司尚未开展经营活动，未来年度经营业务尚未有规划，对未来盈利预测难以合理量化，因此采用资产基础法评估。由于上海恋舞信息科技有限公司评估基准日的评估值为负数，本次评估值为0。

  经评估，长期股权投资的价值为0万元。

  （7）收益法评估结果

  A、企业整体价值的计算

  企业整体价值=经营性资产价值+非经营性资产负债价值+溢余资产+股权投资价值

  =78,040.86+475.17+1,598.32+0

  =80,114.35(万元)

  B、付息债务价值的确定

  评估基准日点点乐无有息负债。

  C、股东全部权益价值的计算

  股东全部权益价值=企业整体价值－付息债务价值

  =80,114.35-0

  =80,114.35(万元)

  （8）收益法评估增值较大的原因

  点点乐所在行业属于技术密集型行业，企业资产账面价值仅反映了形成现有资产的历史成本，未反映著作权、优秀的研发团队及运营团队等无形资产或资源的价值。本次评估是将点点乐的100%股权作为整体进行评估，其股权价值取决于未来预期的权益报酬，点点乐具有较强的盈利能力，预计2015年-2019年净利润将稳步增长。本次评估增值的具体原因如下：

  A、网络游戏行业发展潜力较大

  点点乐主要从事音乐舞蹈类网络游戏的开发和运营。据艾瑞统计及预测，2011-2017年我国网络游戏市场规模分别为538.60亿元、670.90亿元、891.16亿元、1,149.50亿元、1,468.01亿元、1,836.60和2,245.70亿元，同比增长率分别为24.60%、32.90%、28.90%、27.70%、25.10%、22.30%，市场规模增长迅速。在网络游戏行业大发展的背景下，点点乐未来的发展前景广阔。

  B、音乐舞蹈类游戏细分领域的先发优势

  国内游戏市场发展十余年以来，玩家的游戏习惯不断得到挖掘和培育。音乐对年轻人来说是一个必不可少的娱乐需求，很多的移动音乐播放器有大量活跃用户，音乐舞蹈类游戏应运而生。音乐舞蹈类网络游戏是一种网络互动游戏，音乐舞蹈游戏给玩家带来音乐享受的同时还有美伦美焕舞蹈动作，给游戏中的玩家带来视觉和听觉的双重享受。

  音乐舞蹈游戏产品早期主要集中在PC端，已经赢得了不少玩家特别是年轻玩家的青睐，积累了庞大的用户基础。点点乐自成立起即致力于音乐舞蹈游戏类游戏移动端的研发，对于该类型游戏的核心玩法设计、玩家偏好把握以及基础技术架构等方面已经形成了较为深刻的理解和积累。伴随着智能手机和移动互联网的普及，移动端的音乐舞蹈类游戏市场已经呈现出玩家从PC端转移，收入大幅增长的迹象。未来点点乐有望凭借积累的先发优势，分享移动端音乐舞蹈类游戏细分市场规模增长带来的收益。

  C、拥有一定的品牌优势

  点点乐较早投入技术研发，打造出《恋舞OL》这款在音乐舞蹈手机游戏行业内具有一定影响力的产品，形成了品牌优势。

  《恋舞OL》产品的核心玩法、交互功能、社交功能以及美术表现方面，均有较大的创新。在核心玩法方面创新性地设置了多种操作模式，包括经典模式、恋舞模式、泡泡模式等；在美术表现方面能够展现流畅的动作和靓丽的流光效果；在社交功能方面，《恋舞OL》设计了舞团系统，加入舞团的玩家更具有粘合，还可以在社交网络分享自己的舞团、在各大论坛讨论自己的舞团、形成舞团归属感。

  D、具有较强的研发实力

  游戏研发需要策划、程序、美术、测试等诸多环节的共同配合协作，具有较高的技术要求，音乐舞蹈类游戏存在很大的用户需求，但这类游戏对技术要求更高。

  点点乐的创始研发团队长年从事网络游戏行业的研发工作，具有丰富的游戏行业研发经验，先后参与过多项大型游戏的程序开发工作,拥有极强的技术攻关以及项目管理能力。同时点点乐不断吸纳新的研发团队成员，形成了富于创新的游戏创制氛围，培育了一批专业的游戏研发人才。凭借这些人才储备，点点乐具备了较强的游戏研发能力。

  5、资产基础法评估结果及增值原因分析

  （1）资产基础法评估结果

  点点乐评估基准日总资产账面价值为3,873.78万元，评估价值为5,771.09万元，增值额为1,897.31万元，增值率为48.98%；总负债账面价值为983.81万元，评估价值为821.50万元，减值额为162.30万元，减值率为16.50%；净资产账面价值为2,889.98万元，评估价值为4,949.59万元，增值额为2,059.61万元，增值率为71.27%。

  资产基础法具体评估结果详见下列评估结果汇总表：

  评估基准日：2014年12月31日 单位：万元

  ■

  （2）增值原因分析

  资产基础法评估增值的主要原因是企业将计算机软件著作权的研发费用直接记入了当期损益，未在账内反映，本次评估将其作为账外资产纳入评估范围评估导致评估增值1,890.45万元。

  (下转B20版）