证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 杨庆婉

  瑞士信贷昨日宣布，该公司在中国的合资券商瑞信方正获准在深圳前海地区开展经纪业务。

  瑞信方正将与大股东方正证券形成区域错位，在经纪业务方面不构成同业竞争。不过，方正证券收购民族证券之后就拥有了两张投行牌照，去年授予瑞信方正的要售权仍然有效，即瑞信有权要求方正证券出售部分或全部所持的瑞信方正股权。

  经纪不构成同业竞争

  据了解，瑞信方正成立于2008年10月，由瑞信和方正证券共同出资，其中瑞信持股比例为33.3%，其余股权由方正证券持有。

  业内人士提出质疑，方正证券是一家全牌照券商，经纪业务覆盖全国，为何不直接申请在前海开展经纪业务，而由一家合资投行子公司去申请呢？这是否构成同业竞争？

  据了解，早在2014年1月11日方正证券发布收购民族证券的预案之后半个月，就出现了一份变更业务范围的公告，特意将深圳前海深港现代服务业合作区划出来，减少证券经纪业务的经营范围，也就是说方正证券的证券经纪业务并不包括前海。

  这无疑为瑞信方正此后业务延伸奠定基础，而不构成同业竞争，这也是外资方瑞信的期望。对瑞信而言，中国是一个重要的市场，如果能直接参与国内证券二级市场业务，那么瑞信便可通过合资券商成为少数能够为QFII（合格的境外机构投资者）、RQFII（人民币合格境外机构投资者）及国内投资者提供在岸经纪业务的国际投行。

  业内人士表示，从国内合资券商当前情况看，基本能拿到的都是投行牌照，想要参与二级市场只能通过像深圳前海这样拥有特殊政策优惠的自贸区入手。

  或出让瑞信方正股权

  虽然瑞信方正在经纪业务方面与方正证券不构成同业竞争，但在投行方面与方正的另一子公司民族证券的同业竞争问题尚未解决。证券时报记者获悉，方正证券不排除会出让瑞信方正的股权，尤其在未来整合进入深水区的时候。

  近几年合资券商股东变更频频，海际大和外方股东大和证券撤资、上海华信石油集团全资接盘财富里昂证券，而更早的是长江巴黎百富勤证券改为长江证券承销保荐公司。

  其实这一点在去年收购民族证券时，方正就授予了瑞信方正要授权，目前要授权仍有效。

  2014年2月，方正证券公告称，在与瑞士信贷合资经营瑞信方正期间，不得另外从事、参与或收购投资银行方面的业务（包括A股上市股票、人民币债券的承销、保荐业务及财务顾问等方面的业务），即不得从事与瑞信方正存在同业竞争的业务。

  但在收购了民族证券之后，就存在方正证券两家子公司同时经营投行业务的情形。

  根据方正证券与瑞士信贷已于2013年11月签署的《有关合资公司业务和股权的协议》，瑞士信贷同意豁免方正证券前述不得从事投资银行方面业务的义务；同时约定由方正证券授予瑞信方正要售权，即在适用法律允许的范围内，在瑞信仍为瑞信方正股东的前提下，瑞信有权选择在任何时候，要求方正证券根据协议相关规定出售部分或全部所持的瑞信方正股权，具体行权数量及行权时间由瑞士信贷决定。

  同时，方正证券也承诺将在收购民族证券的重组完成之日起5年内，根据相关监管要求解决子公司之间可能存在的同业竞争问题。