证券时报多媒体数字报

  行至年底，按照文艺青年以及效率青年的常规做法，是时候列一个“2016愿望清单”了，其实时光并无阶段，只是人们喜欢将时间分拣，新的一天，新的一年，好像划定一个新的起点，就能赋予未来更多期望。

  说到期望，股市最不缺就是这个，比如常用的指标“动态市盈率”，就是股票现价和预期每股收益的比值，再看看今年来也匆匆、去也匆匆的牛市，也是因为有个异常强大的预期——“国家牛市”。以至于高点进场者众，断崖式下跌离场者少。根据券商总结，听到令人不容置喙的买入逻辑，加上看到周边人群持续的赚钱效应，是吸引投资者将资金源源不断投入市场的根本动力。

  但是，国家真能为牛市背书吗？政府是多次提出要发展多层次资本市场，提高直接融资比例，提出过加快国企改革，央企资产要实现证券化程度到80%。的确，这些工作推动都有赖于股市的健康平稳发展，但政府从来没有提出要让股市走牛来实现这个目标，而且这样的话绝对不会出现在红头文件中，但不知道从何而起，股市上涨便成了国家意志的体现，并相当程度上主导了市场趋势，最后在“为国护盘”的壮烈情绪中偃旗息鼓。

  现在已经无法查证，第一个叫出“国家牛市”的人是谁。但正如同流传的那句名言，创造未来的最好办法就是将它预言出来，股市天生就有种自我预期实现的能力。在本次上涨的过程中，媒体和各种路边社消息持续不断地对大涨进行解读，报道出来后，又加深了投资者的印象，提升了他们的预期，使正在上涨的价格继续攀升。当然这个过程也可以完全反过来，即在股价下跌过程中增加人们的悲观情绪。而这一现象并不是股民特有，在社会生活的许多领域都有发生：市场产品短缺、物价上涨、银行倒闭、股票行情下跌、战争，甚至某个候选人将在大选中获胜等一系列事件，都可能仅仅是因为我们预期它“即将发生”。这是一种普遍的社会心理现象，也是人类的天性。

  现在回头来看国家牛市，不管是在政策预期推动下过度乐观的主观臆测，还是相关机构投资者故意诱导式的推波助澜，或者仅仅是广大市场投资者的自我安慰，这些都不重要，重要的是，现在它已经成为投资者普遍认可的投资逻辑之一。也就是说，自我预期实现这条路，它已经走完了一半。不要小看这一点，这是很不容易的，理念灌输绝对是个技术活。你看奢侈品品牌营业额很高是不是，但是全球有几个品牌可称为奢侈品，凤毛麟角而已。

  对于下半段“实现阶段”，持有“国家牛市”观点的投资者认为，在经济下行阶段，企业盈利能力持续回落，直接表现为企业不愿意投资，对资金的需求越来越少，企业更愿意减少负债，修复资产负债表，而不是扩大融资美化利润表。而存量和新发的货币无法被企业吸收，只能寻求其他出路。而在全球市场横向比较估值较低的A股市场，是一个理想去处，因此“实现”不过是早晚的事情。

  不得不说，这是一个充满诱惑力的逻辑，逻辑是个强大又可怕的东西，它没有真伪，不分对错，只要能够自圆其说，没有漏洞，就能征服源源不断的受众。就像是一颗不知是有意还是无意播下的种子，当它成长为参天大树，就连当初的播种人都无法撼动。