证券时报多媒体数字报

  人民币“入篮”：

  中国和IMF双赢

  中国最近5年来为推动人民币纳入特别提款权（SDR）所做的各种努力，终于在技术层面上获得了国际货币基金组织（IMF）的承认。美欧主导的IMF首次向发展中国家的主权货币发放参与全球顶尖货币俱乐部的特别许可证，标志着这个边际影响力呈递减之势的老牌权力机构有可能因为人民币的加入而获得新的生命力。从这个意义上说，对中国和IMF而言，是双赢。当然，世人注意到，美国财长放言，人民币获得的上述国际承认，动摇不了美元的头号储备货币地位。言下之意，美国依然是未来相当一段时期内的超级金融强国。

  所谓符号意义大于实体意义。人民币加入SDR，是对中国在全球金融竞争与格局变迁中取得巨大进步的一种国际体认。毋庸置疑，人民币业已成为日益重要的贸易结算货币、价值储存手段以及投资货币。其实，IMF之所以对人民币的“入篮”态度发生根本性变化，除了人民币自汇改10年来其对美元累计升值超过25%之外，更由于人民币早已不是10年前的那个在国际贸易与金融市场处于较为边缘化的币种，而是在国际贸易和投资中具有重要影响力的货币新贵。时至今日，人民币已是全球第二大贸易融资货币、第四大支付货币，以及全球数十家央行与货币当局的储备货币，更成为亚太地区与中国内地及中国香港之间最常用的支付货币。而且这个趋势还在加速发展。而以人民币结算的贸易已占2014年中国进出口总额的22%。根据总部设在布鲁塞尔的全球支付服务提供商环球银行金融电信协会(Swift)的统计，以价值计算，人民币在今年7月的全球支付中占比2.34%，8月升至2.79%，高于日元的2.76%。目前人民币在中国自身贸易的结算中占比24.6%，渣打银行预计，到2017年这一比例将升至38%，2020年将升至46%。就绝对数字而言，2020年中国每年以人民币结算的贸易将超过2.6万亿美元，比2011年的2120亿美元、2014年的8210亿美元有着大幅提高。

  人民币嵌入全球金融体系步伐将加快

  随着亚投行、金砖银行、丝路基金陆续投入运营，人民币极有可能在将来某个时间段作为这些项目的运营货币，结合中国贸易与投资边界的不断延伸，人民币嵌入全球经济与金融体系中的步伐将显著加快。

  正是在此背景下，使得长期以来被视作美国掌控国际货币权力工具的IMF改变了对人民币的态度，而作为国际货币格局变迁重要驱动力的中国，当然乐见人民币加入这个俱乐部，尽管SDR看起来的确有点老了，但指标意义仍然巨大。当然，与2010年相比，今日IMF对中国的重要性与5年前相比已出现了某种程度上的下降。换句话说，随着中国经济和金融实力的加速提升，以及以亚投行、金砖银行为代表的多边金融合作平台的不断发展，或许在不远的将来，IMF如不进行适应性改革就将沦为自我边缘化的老旧权力符号了。

  事实上，早在2008年爆发的金融危机中就显得行动能力明显不足的IMF，尽管在2010年即通过改革计划，将实际资本扩大到7200亿美元；尽管中国等新兴经济体已经拿出真金白银表示支持，但作为IMF增资计划的首先推动者与最大股东美国，则一再拖延该项提案，该计划的推迟不仅使得国际金融体系改革遭遇重创，也破坏了作为G20精神支撑的隐形契约，即发达经济体在全球治理体系给予新兴经济体更大支持，新兴经济体在条件成熟后将承担更多的责任，更在倒逼中国等新兴经济体在整固本国经济与金融竞争力的基础上，稳步推进本国货币国际化，加速搭建新兴多边经济与金融合作平台。

  人民币国际化是全球

  货币体系变革红利

  应当看到，人民币如期加入SDR，既是中国由制造业和贸易大国向产业与资本强国升级的内生性要求，亦是既有非均衡国际货币格局实现均衡发展的现实性需求；中国更要关注的，是要做足人民币国际化的国内功课，更要正视人民币加入国际储备货币俱乐部，进而撬动国际货币格局变迁而可能带来的一系列战略风险。

  人民币国际化被广泛视为21世纪上半叶全球货币体系变革的最大红利，也是中国从制造业大国和贸易大国向产业与资本强国升级过程中的核心关键命题。作为国家财富的表征以及参与全球资源配置的符号代表，人民币国际行为空间如何直接关乎中国在全球顶层分工中的实际地位。中国自1994年汇率改革以来，以贸易和制造业实力为基础，积极推动人民币国际化，既是中国经济和金融发展逻辑的自然延伸，也是中国成为负责任经济大国向全球提供公共产品的必要之举。

  人民币资本项目下可兑换是中国金融改革中极具指标意义的里程碑，是人民币国际化进程中的关键步骤。从全球金融竞争趋势与中国金融业的发展逻辑来看，国家对人民币国际化的规格和标准有很高的期待，也就是说，不仅仅是简单的可替换，而是全功能的，国际货币的所有功能都要具备，更要在国际储备货币体系占有足够的分量。而人民币在上述领域的每一步进展，某种程度上都意味着中国向国际社会提供现实公共产品能力的增强，也意味着对美元既有国际红利的切割。

  目前，在全球交易货币量中，人民币所占份额与美元所占份额存在着巨大差距，在极具战略意义的石油交易中，美元几乎独家垄断，要将数以万亿美元的“石油美元”替换成“石油人民币”，短期内不具现实可能性。中国通过双边和多边的努力以及本国相关期货交易平台的建设成功打开了美元在石油交易中独家垄断的缺口，例如石油定价体系的介入。中国正通过先易后难的方式，首先建立中国版的原油期货交割、校验的国际化标准体系，确立中国原油进口的定价基础，再通过国内原油期货市场与迪拜市场的关联，初步形成统一的市场体系。随着原油期货在上海国际能源交易中心挂牌，国内外市场参与者将通过人民币买卖原油，将逐步扩大中国在全球石油市场的定价权。不过，即便如此，也不大可能占据较大份额。至于处于货币功能第五层次的储备货币地位，人民币作为国际储备货币的吸引力最近几年确实显著上升，包括英国和澳大利亚央行在内的西方多家央行已在外储中纳入少量人民币，但要成为全球官方储备货币的重要主体，还需要付出诸多努力。

  （作者系上海外国语大学国际金融贸易学院院长）