证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 吴家明

  无论如何，欧洲央行行长德拉吉一定是宽松的领军人物。

  今年12月，是德拉吉与美联储主席耶伦的货币政策“决战”。昨日，首战结果出炉：欧洲央行维持主要再融资利率于0.05%不变，但将隔夜存款利率调降10个基点至-0.3%。

  自从德拉吉在10月会议上给出暗示，欧洲央行将在12月重新审视宽松的程度，市场就广泛预期该行将扩大宽松刺激。德拉吉随后在新闻发布会上表示，将扩大欧版量化宽松（QE）计划下资产购买的范围，将购债期限从2016年9月延长至2017年3月，甚至更长。而在昨日，外汇市场还上演一场“闹剧”。就在欧洲央行公布利率决议的前几分钟，市场引述英国《金融时报》的报道称，欧洲央行意外维持利率不变，欧元兑美元汇率因此暴涨，但在欧洲央行正式公布利率结果后，欧元兑美元短线暴涨逾百点后大幅回落，一分钟内波动将近200个基点。英国《金融时报》随后表示，稍早在推特上错误发布了有关欧洲央行维持利率不变的消息。令人意想不到的是，欧元兑美元随后再度走强，一度突破1.08水平，盘中涨幅超过1.7%。美元指数盘中则大幅跳水，一举跌穿99水平，盘中跌幅超过1%。

  今年年初开始实施的、总规模达到1.1万亿欧元的欧版量化宽松（QE）才刚执行了一半，欧洲央行就急着降息，难道欧元区经济真的有那么糟糕吗？

  其实不然。尽管速度缓慢，欧元区经济仍在扩张，失业率也在下降，让德拉吉考虑再次出手的关键还是欧元区持续面临着的通缩威胁。欧盟统计局公布的数据显示，欧元区11月CPI同比增长0.1%，不仅低于预期的0.2%，更远低于欧洲央行2%的中期目标。

  “负利率”货币政策算是全球央行应对金融危机的产品。花旗银行首席经济学家Willem Buiter表示，“资金并没有从银行涌出，汇率也没有大跌，商业银行没有因为利润挤压而倒闭，恶性通胀也没有发生。事实证明，利率下限并不止于零界。”花旗预测，瑞典银行在明年年底之前也会进一步降息，以色列央行明年会加入负利率国家行列，捷克和日本央行也成为负利率候选国。

  不过，各国对于欧洲央行的“宽松恐惧症”已经蔓延，这对欧元来说并不是什么好消息。野村外汇研究部主管Jens Nordvig表示，欧洲央行作为一家大型央行，同时欧元作为第二大的储备货币，深入负利率领域的影响与其他小央行不可同日而语。渣打集团表示，一些国家的央行因预期欧洲央行将采取力度空前的刺激政策导致欧元汇率下跌，因此减持或出售全部欧元储备。国际货币基金组织（IMF）的数据显示，去年开始欧元在全球外汇储备中的份额就开始下滑。

  欧美货币政策分化预期，引发市场强烈看空欧元。高盛认为，美联储年内加息前景已明确，欧美两大央行的货币政策分歧将推动美元兑欧元汇率上升，重申今年年底美元兑欧元汇率升至1∶1的预期，高盛也是唯一一家认为欧元年内就会跌至与美元平价的投行。数据显示，自11月以来在美联储加息和欧洲央行宽松的双重预期打压下，欧元兑美元汇率已经下跌了3.6%，而年内跌幅更高达12%。除欧洲央行外，日本央行也很有可能进一步宽松。麦格理认为，在欧洲央行、日本央行相继宽松，而美联储收紧政策的情况下，人民币或加入贬值大军。

  有分析人士表示，欧洲央行发出的宽松信号让美元指数攀升，让美国金融环境变紧，继而降低了美联储加息的概率。相反，如果全球股市因欧洲央行的行动而持续上涨，美联储加息就将是“释放烟雾弹”。也就是说，两大央行有可能引领全球迈入货币政策立场分歧的新时代。的确，今年12月欧美两大央行或“分道扬镳”，市场预期美联储将在12月开始加息，上次同一个月内美联储选择加息而欧洲央行降息还要追溯到21年之前。