证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 王莹

  随着货币宽松、人民币贬值和美元升值预期加强，过去十年一直遇冷的熊猫债，自今年下半年起逐渐出现复苏回暖的迹象。

  世界银行旗下的国际金融公司预测，在人民币成功纳入SDR（特别提款权）的刺激下，未来五年熊猫债市场规模有望超过500亿美元。境外金融机构和政府近几个月也在积极参与发行。不过，面对一时火爆的熊猫债市场，穆迪大中华区高级副总裁钟汶权称，短期内熊猫债难以出现持续爆发式增长，因为“熊猫债未来的发展取决于人民币国际化的进程，而该进程取决于中国经济转型的成果”。

  熊猫债一时火爆

  熊猫债，是指境外机构在中国发行的以人民币计价的债权。

  9月份，汇丰香港和中银香港成为首批在中国债券市场募集债务资本的国际性商业银行，分别发行10亿元和100亿元。中银香港副董事长兼总裁岳毅表示，发行人民币债券有助拓宽融资渠道，加强银行流动性管理能力，为其持续发展提供长期、稳定的资金支持。

  12月7日，渣打中国也宣布，成功为渣打银行（香港）发行规模为10亿元、期限3年的熊猫债。渣打中国因此成为首批在华提供熊猫债主承销服务的外资银行。

  除境外金融机构积极参与外，近期也看到不少境外政府的身影。

  近期，加拿大不列颠哥伦比亚省已获得批准，预计于明年初在中国银行间债券市场，正式发行60亿元人民币的熊猫债。据悉，募得的资金可能将投资于以人民币计价的资产，或是将其兑换成加元，用于加拿大的基础设施建设。

  12月8日，韩国政府也获批在华发行熊猫债，规模为人民币30亿元。据韩国政府表示，发行熊猫债的目的是调整政府资产负债结构，降低政府筹集资金的成本。对此，韩国高丽大学政经学院教授李国宪分析称，人民币成为储备货币有助于刺激熊猫债市场，通过分散投资可增强韩国财政的稳定性。

  据悉，俄罗斯也计划发行熊猫债。

  爆发式增长难现

  “过去海外机构更加注重人民币资产端，由于最近人民币利率和汇率的行情，导致海外机构倾向增加人民币负债端的运用。”天风证券香港子公司总裁孟小宁称，“目前海外人民币资金池增长乏力，熊猫债也许可以为海外机构拓展新的人民币资金来源。”

  一位不愿具名的业内人士表示，中国虽然在持续实行货币宽松政策，但远不及2008年国际金融危机后欧美国家采取的“放水”程度，当前利率水平仍处高位。因此，债市对国际客户具备一定吸引力。随着 “一带一路”战略的深入开展，未来会有更多企业和机构有境外投资的需求，采用人民币负债可降低其融资成本。

  不过，钟汶权称，短期内熊猫债难以出现持续爆发式增长。“熊猫债未来的发展取决于人民币国际化的进程，而该进程取决于中国经济转型的成果。”钟汶权称，“否则，熊猫债一时火爆可能只是历史发展中特定时点的产物。”

  他补充道，熊猫债的发展还受人民币未来在国际货币体系的地位、债券市场对外进一步开放的程度，以及债券市场其他基础设施环境配套发展情况等的影响。