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  证券时报记者 杨庆婉

  昨日，在国信证券2016年策略会上，国信证券首席宏观分析师董德志表示，预计2016年中国经济潜在增速5%~6%，经济下行没有企稳迹象。政策方面，需求侧仅为托底，供给侧方为主脉，供给侧改革的本质是不刺激与调结构。

  国信证券策略分析师郦彬表示，2016年企业盈利仍不乐观，目前估值水平与盈利前景并不匹配。全年“猴市”有望呈现，前阶段蓝筹后阶段成长，阶段关注周期股反弹机会。

  大多研究机构认为，2016年中国经济潜在增速在6%~7%，而国信证券要更悲观一些。董德志表示，预计2016年中国经济潜在增速5%~6%，在二、三季度可能跌破6.5%。但他同时表示，供给侧改革调结构，流动性上利多资本市场。

  郦彬认为，供给侧改革即传统产业去产能，一是化工，我国主要重化工产能利用率只有70%左右；二是房地产，最明显的要数三四线城市的房地产。

  郦彬认为，2016年需关注几个方面，包括注册制和企业盈利。

  按照目前完成预披露的552家首次公开发行（IPO）排队公司计算，另外还有768家公司未预披露，但处于辅导备案登记受理阶段。

  假设未来存在保守、中性、激进三种情景：保守，即IPO仍实行节奏控制，每年发行数量在150家左右；中性，用大概2年时间消化排队公司，每年发行新股176家；激进的话，注册制推行，用两年时间消化已排队及拟上市公司，每年发行新股660家。这三种情况下，每年IPO公司占存量公司的比例为6%、10%、24%。

  注册制对成长股、中小企业的估值会产生影响，上市公司的壳资源价格下降，存量上市公司外延扩张受限制，海外中概股回归加速。

  2016年企业盈利趋势仍不乐观。2016年预计国内生产总值（GDP）增速可能继续回落至6.5%左右，而生产价格指数（PPI）继续通缩，使得上市公司收入同比增速继续下行。毛利方面，过去两年大宗商品快速下跌，成本改善使得毛利率有所恢复，但随后产成品也开始趋于回落。当前全部A股的市盈率（PE）为20.2倍，剔除金融股后，当前PE为37.1倍，估值水平与盈利前景并不匹配。