证券时报多媒体数字报

  程渝

  很多人对A股忧心忡忡，实际上大盘指数不过与去年春天持平，担忧指数的人数却成几何数上升。其实这种心情可以理解，当连续暴跌成为常态，蒸发的不只是市值和财富，还有股民的信心以及相关部门的公信力。

  2007年金融危机爆发，为了应对全球互联网化后的第一次金融危机，“四万亿计划”就此启动。在这项计划的刺激下，中国在全世界普遍经济衰退中独树一帜，并且起到了带动世界经济的火车头作用，“中国模式”也因此成为热门词汇。究竟什么是“中国模式”？按照某位大佬的说法，“中国模式”的核心是“大政府”，即政府非常强势，拥有异乎寻常的资源汲取和调动能力，想干就能干。比如2008年说拿四万亿元就能拿出四万亿元，这种能力，恐怕全世界少有国家具备。

  很长时间以来，A股市场都是在大政府的能力圈以及政策的滋养下长大，要不怎么常有股民调侃股市是“政策市”，反正跟着政府的指挥棒走准没错。而在信息泛滥的市场里，谁能代表市场呢？股民心中自有一杆秤，里面装的证监会、央企和党媒。这个心理是如此根深蒂固，所以当“国家牛市”和“国家队救市”的说法出来后，大家丝毫没有任何心理障碍地接受了，然后悲催地发现：这招竟然不灵了。

  我们都相信，监管部门的出发点是好的，只是现在不管是宏观经济还是股票市场，都站在了一个进退两难的十字路口。按照历史惯例，一个国家的货币要成为强势货币，在外汇市场一般要经历三个阶段：强政府、弱市场——弱政府、强市场——弱政府、弱市场。在第一阶段，政府可以轻松的利用手上资源干预外汇市场，但随着而货币逐渐崛起，参与交易的国家和机构逐渐增多，在第二阶段，干预就会变得越来越难，或者是要付出很大的代价才能达成目标。现在人民币俨然站在了第二阶段，与此类似，A股与政策的关系也到了这一地步。

  这并不是什么坏事，尽管熔断制在4天内就结束了其短暂而又充满争议的一生，但也为政策的制定者们提了醒，毕竟与注册制这些“大招”相比，熔断制不过是个“小角色”，但如果连它能掀起千层浪，那么在继续推行新政时，必须要谨慎再谨慎，既不能因噎废食，半途而废，也不能追求速度，忽略了市场反弹，这需要更高的决策水平和平衡能力。据小道消息，未来有可能在国务院办公厅新设立秘书局，以协调金融和经济监管机构工作，此局在一行三会之上，也就是说拥有更强的协调能力。目前消息未知真假，如果成真，不乏是一件好事，可以有效改变当今金融监管割裂的局面。

  但另一方面，股民也应适当反省，一方面在市场高点贸然进入，一方面暴跌之后一味依赖政策解救，在政策传导失灵后，更需要学习适应新市场的方法，而不是坐以待毙。

  在连续下跌后，股市面临的也不全是坏消息：目前主板，尤其是沪指300指数只有11倍的PE，此外，经过之前的场外配资和伞形信托的清理，金融去杠杆已经得到有效落实。所以，股指渐进修复也不是没有机会，只是对政策的依赖需要时间消化，情绪的恢复和信心切换也是需要契机。