证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 李湉湉

  开年股市跌宕起伏，为了给投资者寻找确定性收益，平安大华又一只保本基金——平安大华安享保本混合型证券投资基金适时发行。对于未来市场走势及供给侧改革、汇率等因素对市场的影响，平安大华安享保本拟任基金经理、平安大华投资总监孙健认为，3000点关口的争夺决定未来趋势是震荡横盘还是下降趋势，中期是否有效跌破3000点取决于基本面、汇率中期走势、供给侧改革等大事件影响。

  人民币阶段性贬值

  正常可控

  孙健认为，当前的货币政策以防范金融风险，保持合适的经济增速，促动供给侧改革为方向。经过连续降息和降准，市场定期基准利率下降到历史最低水平，未来持续下降的空间有限。存款准备金率处于历史中等偏高水平，未来仍具备较大下降空间。2016年对货币政策影响较大的是汇率，随着美元步入加息周期，美国国债收益率与人民币国债收益率利差空间收窄，人民币在经济增速下降、推动供给侧改革的过程中，出现阶段性贬值是正常可控的。

  他说，人民币汇率应该保持在何种均衡水平是个复杂的问题，涉及国内国际众多因素。只能说人民币结束了长期升值趋势，进入有管理的贬值波动趋势。贬值的幅度和速度对A股肯定有波动影响，主要影响的是持有人民币资产的信心。股票市场长期价值区间，还是取决于经济稳定时的估值吸引力。未来人民币汇率的稳定取决于中国经济转型改革的成效，在促转型改革过程中，货币政策以宽松为主。

  受供给侧改革影响

  资本市场将重新定价

  供给侧改革的短期和中长期影响何在？孙健认为，短期供给侧改革主要影响过剩产能行业，会出现一些企业的关停并转，对经济增速有下拉影响。中长期随着过剩产能出清或局部改善，供需平衡，产品价格会回升。在清理过剩产能的同时，转型促进各个行业通过互联网、智能制造、技术升级等方式提升产品质量和管理效率。

  谈及供给侧改革对股债市场的影响，他说，供给侧改革会引起资本市场重新定价，股票市场波动不可避免，对于转型发展又有供给侧改善的行业和公司具备相对的发展优势。债券市场在供给侧改革中享受无风险利率下行的利好，同时也面临过剩行业信用利差扩大的负面影响，随着改革成效凸显，经济增速回升，债券市场中长期面临利率抬升风险。如果经济在底部徘徊时间拉长，债券市场在低利率水平享受稳定的有息收益。

  高成长性行业

  具备阶段性投资机会

  孙健说，2016年以大幅度波动开年，预示着今年的波动比较频繁，控制风险特别重要，融资盘风险、仓位风险、估值风险、汇率风险、流动性风险、信用风险等都应该紧密关注，关注这些因素是否导致市场再次大幅度波动。今年的相对收益取决于回避市场风险后，有效参与市场反弹中的投资机会。

  A股市场现在是否调整到位？市场新的均衡在哪里？对此，孙健表示，3000点决定未来趋势是震荡横盘还是下降趋势，围绕3000点市场会做来回拉锯战，第一次下跌远离3000点具备反弹机会，等待市场进一步释放风险后择机入场。中期是否有效跌破3000点取决于经济基本面、人民币中期走势、供给侧改革等大事件影响。如果受系统性风险影响有效跌破，市场将寻求长期安全的底部区域。历史上长期的底部震荡区域是2000点，不过短期中央政府仍有财力、执行力守住系统性风险的大门。

  注册制和减持新规对A股市场有怎样的影响？他表示，注册制是长期市场化的方向，在股市走弱的情形下，出台实质性注册制前会让市场自然消化估值压力。减持新规短期减小抛压，但长期不利于大股东和上市公司员工参与市值管理，特别不利于并购。

  未来市场有哪些投资机会？孙健说，随着股票指数回落，低估值蓝筹，高股息率股票具备相对防御价值，充分调整后估值合理的高成长性行业，如大数据、云计算、智能制造、文化传媒、体育等，都具备阶段性投资机会。

  据了解，平安大华安心保本的拟任基金经理孙健为平安大华的投资总监，具有15年以上投资管理经验，在股市、债市投资中均有丰富的经验及较好投资回报。以他管理的债券型基金平安大华添利A类为例，数据显示，截至2015年12月31日，平安大华添利A近一年收益率达18.31%，排名6/280，超越业绩比较基准近10个百分点，成立以来年化收益率达11.05%。