证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 汤亚平

  周一，受外围市场普跌影响，A股大幅跳低53点以2847点开盘，上证综指直接破位2850点的前低顺势下探至全天最低点的2844点之后快速回升，最终站上2900点，收盘报2913.84点，涨0.44%；创业板指报收2174.93点，涨2.94%。

  从盘后分析，“先破后立”似乎是市场的共识，但市场由弱转强需要时间，底部探明是一个过程。首先，沪指量能1736亿，环比缩量16%，属于缩量弱势反抽。创业板量能912亿，环比缩量4%，属于缩量反弹。其次，两市资金净流入318亿，各大指数悉数净流入，沪深300净流入47亿，创业板净流入比最大。

  总体来看，盘面呈现两大特点：一是创业板成为反弹先锋，尽显“小市值、大弹性”本色，而煤炭、钢铁、石油、银行等权重股则反弹乏力；二是大单以上主力资金净流出，中小单散户资金小幅净流入。

  昨日创业板继续成为反弹先锋。显然，反弹需要有板块领头羊出现，且持续走强，出现赚钱效应。例如，去年6月份市场的那波快速下跌时，大盘股率先企稳并引领反弹。但以目前市场的成交量来看，昨日沪指单日的成交量只有1736亿，主力想要拉大盘股比较难。因此，上周四以来，创业板率先护盘，指数没有再创新低，中小创股票营造赚钱效应，激活市场人气。

  从A股历史看，创业板2012年12月以来都是整个市场的领导板块，但创业板过去几年经常出现周线3连阴，也有过3次周线4连阴，没有周线5连阴。目前创业板再现周线4连阴，且累计跌幅达26.5%，因此，从概率上讲本周创业板收周阳线可能性大，而且从1月14日开始，创业板明显开始接管领涨行情，成为反弹先锋。

  从估值角度看，随着创业板近日上涨，目前动态PE水平70倍，超过2010年到2014年年底均值50倍，估值确实有点高。但该指数从去年年中180倍的PE水平回落到目前70倍附近，从这一个角度来看，风险大部分已经出现了释放。考虑到经济下行压力，中小创确实有一定估值压力，但是短期压力并是不特别大。

  从政策面来看，受国家政策扶持的许多新兴战略产业中的个股大多分布于创业板，一旦大盘企稳，题材便大放异彩。从昨日市场盘面看，在充电桩、物联网、体育概念、央企改革、博彩概念、维生素、虚拟现实、智能医疗、互联金融等板块全线活跃，仓储物流、互联网、软件服务、半导体、矿物制品等板块出现反弹。所以，创业板是目前市场信心恢复和能否持续反弹的风向标。

  不过反弹不大可能一蹴而就，尽管昨日沪指反弹，但是2850点毕竟已经破了。有两个因素制约反弹水平：一是成交量萎缩。A股从5178点跌下来，沪指真正的地量在1500亿元左右，上周大盘成交量维持在2000亿元之上，从量能上来看尚未出现真正的地量，所以大盘还有继续探底的动能。二是估值水平依然较高，这可能会制约大盘反弹的持续性。目前，创业板与主板（沪指）的估值比为5.7:1，未来这个估值比可能会收窄到2.5:1左右。业绩增长带来的高估值自然是合理的，但创业板的高估值不合理的部分来自于低市值带来的溢价，管理层已经对借市值管理为名恶炒低市值股票敲响警钟。