证券时报多媒体数字报

  “春节因素”的真相

  根据农历，这次的猴年春节“大年夜”是在公历2月7日。国务院休假安排显示，上班时间是在2月14日，竟巧遇西方的“情人节”。从我们的传统观念来看，这次的春节休假共有7天，不算多也不算少。

  换个角度来看，这个1年当中期限最长、也最为中国人重视的春节，无疑会对金融市场与资本市场产生超出其他任何节日的巨大影响。正因为此，我们常可以在媒体上看见“春节因素”一类的字眼。那么，它究竟是何方神圣？

  其实，春节因素最明显的体现就在于“钱”。此前曾有统计，农历春节期间中国人带在身上的现金，或已达到数千亿元的规模。但实际上想想根本不算什么，这是因为，截至2015年末的官方数据显示中国总人口已达13.75亿人，只要每个人身上“多揣”100元钱，那么瞬间离开金融体系的流动性就接近1400亿元。实际上，由于返乡探亲等交通、人情花费动辄数千上万，那么拜春节所赐的商业银行“提现需求”快速大幅增加，就不算奇怪了。

  在这种情况下，中国人民银行每逢春节之前，都会明显增加向商业银行等金融机构的短期流动性投放。这一点，从近期公开市场、国库现金定期存款及其他SLF、MLF、PSL等定向工具的使用上就可以明显看出。

  Wind资讯统计显示，从去年最后一天开始算起，截至1月20日仅央行逆回购的净投放规模已达到2650亿元。数据显示，除了本月19日的750亿元28天期操作外，其余皆为7天的短期操作。值得注意的是，28天操作出炉意味着“春节因素”正式现身。

  简单计算便可知晓，央行19日放出一笔资金给商业银行，要求在28天后的2月16日归还，其间已经跨越春节。在2月14日大家上班后，原本放在口袋里的现金以及花费在交通餐饮等方面、仍暂处于金融运输链条半途的资金，都将在工作日的前两天陆续回到银行账面。银行还款充裕无碍，“央妈”的良苦用心可见一斑。

  再来看看SLO，央行操作的期限一般较短。由于春节临近，央行本月18日向市场投放了550亿元3天期资金，昨日再度加码至1500亿元，期限延长为6天。这表明，上一次投放的钱还没到期，新的一笔更大的钱又来了。难怪市场称央行为“央妈”，打一个不恰当的比喻，就像是身在海外游学的儿女因故缺钱时，妈妈毫不吝啬拿起手机就转账。

  “春节因素”的真相就在于此。由此而衍生来的问题是，央行如此频繁的资金投放，对于市场强烈期盼的存款准备金率下调，又会带去什么影响？答案其实非常简单，降准与春节因素之间本来就毫无关系！准备金率的调整，依赖于市场对长期限资金的需求，而绝不是春节效应下短短数十日的季节性需求。假如货币当局认为有必要释放“固定”流动性给机构和企业，那么就会降准；如果认为无此必要或者会带去负面影响，那么就不会降准。（朱凯）

  央行：将尽快出台

  “两权”抵押贷款管理办法

  央行昨日发布公告称，近日，央行组织分支行和金融机构召开了“两权”（农村承包土地经营权和农村住房财产权）抵押贷款试点工作会议，对推进实施试点工作进行全面部署安排。

  央行副行长潘功胜要求，各试点地区要成立试点工作小组，严格落实试点条件，制定具体实施意见、支持政策，经省级人民政府审核后，尽快报送指导小组备案。积极推进确权颁证、抵押物价值评估、流转交易平台建设、抵押物处置、风险补偿和缓释机制等配套工作，完善试点基础条件。

  金融机构是“两权”抵押贷款的重要支持方，因此，上述会议上对金融机构提出以下要求：一是尽快出台相应的信贷管理制度和实施细则并及时报送央行；二是要在金融机构的年度工作会议上布置“两权”抵押贷款试点工作，涉农业务占比较大的金融机构，要召开专门会议布置该项工作；三是要在绩效评价、资源配置、信贷授权等多个方面，做好配套的制度安排；四是鼓励针对“两权”创新信贷产品和服务方式。

  此外，央行方面透露，近期将会同相关部门尽快出台“两权”抵押贷款管理办法；推动试点地区工作指导小组制定具体实施意见、支持政策；指导督促金融机构建立相关信贷管理制度并制定实施细则。（孙璐璐）