证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 张欣然

  新年首月，A股并未如预期中那样走出“给力”行情，反而震荡下行，成交量随之萎缩。

  据Wind统计，今年1月份以来，前13个交易日累计成交量5594.83亿股，成交额为7.51万亿。如果按2015年全年万分之五的佣金率来计算，券商1月份获得佣金收入为37.57亿元，日均佣金收入为2.89亿元。较去年12月日均3.94亿元的佣金收入相比，环比减少近三成。

  “1月第一周因为熔断导致交易时间缩短，这是导致前13个交易日成交量萎缩的原因之一。”北京一家大型券商经纪业务负责人称，更重要的是，在目前不断下挫的市场环境中，投资者信心受损严重，恢复需要一段时间，估计今年一季度券商佣金收入同比下降是大概率事件。

  事实上，在互联网券商的冲击下，券商佣金率也一直在降。据统计，2014年券商全行业平均佣金率是万分之六点九一，到了2015年上半年券商行业平均佣金率降至万分之五点四，而2015年全年券商佣金率也仅在万分之五左右。

  国海证券分析师预计，券商板块1月份业绩将大概率环比下行。而中银国际证券分析师认为，两次熔断券商板块下跌明显，且投资者对于流动性和成交量的担心，对经纪业务收入占比较高的券商影响更大。

  平安证券分析师缴文超指出，经济红利和政策红利将支撑证券行业向上发展，利好券商。但2015年基数较高，因此，券商业绩高速增长的概率不大。另有私募机构人士认为，目前券商板块估值已经透支了未来业绩高速增长预期，尽管有不少利好政策有望推出，但短期券商业绩上行空间有限。

  也有分析师表示，目前无需过度担忧券商业务风险。华泰证券首席分析师罗毅认为，市场企稳后是布局券商股的时机，二季度是券商股的投资好时机，券商业务产业链不断延展，业务放量和边际成长性高，打开业绩空间。

  招商证券证券行业分析师洪锦屏表示，从估值角度看，短期熔断暂停、大股东减持新规、注册制推出预期延后等政策，均有利于市场情绪修复，行业估值与业绩明显背离，价值板块短期有望迎来反转。

  也有分析人士指出，今年券商不仅面临内部业绩下滑的风险，还将迎来混业经营带来的外部挑战。据了解，日前国务院常务会议明确提出，加大金融体制改革力度，研究证券、基金、期货经营机构交叉持牌，稳步推进符合条件的金融机构在风险隔离基础上申请证券业务牌照。在混业经营的模式下，券商传统的投行业务、资管业务都将面临新的挑战，转型压力较大。

  不过，混业经营也将给券商带来机会。有分析人士认为，混业经营的模式有望打开券商业务部门之间的限制，并倒逼券商提升投行、资管等优势业务。