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国信证券:3月底将迎来新一次降准 2016-01-22 来源:证券时报网 作者:梅菀
证券时报记者 梅菀
如今监管层流动性管理手段日趋成熟,资金面已经常年保持平稳,但年底,银行间市场资金面紧张格局再次出现。 国信证券宏观固收研究团队认为,2015年年底和往年有着显著差异,受到外汇占款大量减少影响,截至12月底,银行体系超额准备金率处于历史偏低水平。 据国信证券宏观固收研究团队测算,12月月底超额准备金率水平只有1.6%~1.7%附近,严重低于历史同期,正是在这一背景下,春节临近前,资金面出现了紧张局面。 资金流出方面,据国信证券静态测算结果,1月份资金流出主要包括长期的外汇占款减少和1月份例行的缴税,时点性的存款准备金上缴冲击和春节的取现,总额在3万亿。其中,长期的主要是外汇占款减少和1月份例行的缴税;存款准备金的上缴属于时点性的冲击,可能随着贷款规模的下降,在下一个时点上缴规模较弱;春节走款是季节性发生的,春节之后会逐渐回流。 近日,央行在召开的商业银行座谈会上表示,对于短期季节性的现金投放需求,将按历年做法通过公开市场逆回购操作对主要金融机构实现全覆盖,节后到期与现金回笼自然对冲。对于中期流动性需求,央行承诺6000亿的长期属性资金投放(MLF类)。 国信证券认为,后期公开市场操作的关注焦点在于28天逆回购上,每次操作规模的中性预期在5000亿附近,也即春节前,2.4万亿的流动性缺口需要的公开市场操作次数为5次。 国信证券同时认为,在当前央行春节前不降准的暗示下,春节后大量公开市场28天品种以及MLF到期后,由外汇占款所导致的长期资金缺口必须由降准来对冲,因此,降准的时间点一定在3月底。 本版导读:
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