证券时报多媒体数字报

  中泰证券 孙建

  日前，公司公布2015年年度业绩预告，全年归属于上市公司股东净利润1.18-1.33亿元，比上年同期增长20%-35%；同时，公司发布2015年度利润分配预案，公司董事会审议通过分配方案时的总股本为基数，以资本公积金向全体股东每10股转增10股。

  利润预增略高于预期，拟10转10彰显管理层信心，维持“增持”。公司2014年营收和利润增速分别为47.55%和66.71%，2015年在前一年的高增长的基础上仍然保持了20%+的增长，公司定量产品（慢性病+传染病检测）预计全年30%的增长，定性产品（妊娠+毒品检测）预计全年5%左右的增速，国内销售人员由50人扩充到200人，并加大了市场以及新产品的研发，预计今年营业费用和管理费用率比去年略微上涨0.05和0.5个百分点。因为高毛利定量产品占比的提高，公司2015年毛利率预计比去年提高0.5-1.0个百分点，达到65.5%-66%。同时，公司向全体股东每10股转增10股，充分考虑了广大股东诉求，积极回报投资者，展示了管理层对于企业未来成长和经营的信心，维持“增持”。

  公司所处的POCT行业是国内未来三年CAGR有望保持20%以上，国外领先企业Alere的并购式发展对中国企业具有一定的指导性。通过研究国外POCT领先企业Alere，我们发现其产品布局丰富，上市以后更加速了在心血管、毒品（滥用药品）以及传染病检测等领域的外延并购，使得其市场占有率进一步提高，对国内POCT企业发展具有一定的指导性。

  公司作为国内POCT的先行企业，丰富产品布局+海内外市场共同拓展确立公司核心竞争力。公司作为国内POCT的先行企业，四个领域产品在国内外市场均有销售，在起初以外销OEM为主导的模式正在向国内外自助品牌+OEM共同发展转变。公司目前已覆盖2000多家医院，国内销售人员由50人扩充到200人，并且在CRP和心梗心衰检测市场具有先发优势，进口替代能力强，随着产品的不断丰富和市场的开拓，我们预计未来3年国内销售增速预计可维持30%以上。