证券时报多媒体数字报

  【明言至理】 由于香港拥有灵活的市场决策机制及良好的监管制度，可为香港经济提供足够的缓冲和保障。

  吕锦明

  近期港元兑美元汇价进一步走弱，一度跌至逼近7.85：1的“弱方兑换保证”，投资者关注有资金持续流出香港的同时，对于香港应否改变现有联系汇率制的议论也再度泛起。

  香港自1983年10月至今，实行多年港元与美元挂钩的联系汇率制度，目前港元兑美元浮动区间为7.75至7.85，强弱双向兑换保证以联系汇率1美元兑7.80港元为中心点对称地运作。按照相关机制，当港元触及“弱方兑换保证”时，香港金管局就将出手沽美元、买港元，以稳定港元汇价；同时，香港银行同业间拆息也会上升，令港元与美元之间的息差进一步收窄，资金外流的压力有望得以舒缓。

  谈到联系汇率制的7.8中心点，就不得不提到被外界称为“7.8先生”的香港金管局前任总裁任志刚。他参与制定了港元与美元固定联系汇率制度，在1988年向港府提议设立金融管理局，确定金管局四大职责的首要任务就是维持港币汇率稳定。有人评论说，任志刚职业生涯的核心就是维护港元兑美元在7.8∶1的水平。

  2009年，他在离任香港金管局总裁一职之前与媒体最后一次的茶聚上，笔者聆听他谈及“7.8先生”的由来时曾表示，自己在香港“央行行长”的位置上一干就是16年，期间经历过香港确立联系汇率制、金管局成立、1998年大战索罗斯、2008年金融危机等重大事件，尤其是在1998年港府动用逾千亿元外汇基金入市，成功杀退索罗斯的量子基金和朱利安·罗伯逊的老虎基金等大鳄。尽管历经种种风浪，但是港元对美元汇率一直维系在7.8∶1的水平，“7.8先生”的绰号由此得来，联系汇率制也由此确立了维持香港金融稳定的“定海神针”地位。至今，多数人仍认为港府在多年前打退以大鳄索罗斯为首的港元狙击方，正是坚持联系汇率采取了积极稳定股市、买入港元、提高借贷成本等方式才获得成功。

  在这次港元汇价再次出现大幅波动后，面对外界对联系汇率制度的质疑时，香港金管局回应表示，联系汇率制度是香港的货币体系及金融稳定的基石，并重申暂无意、无计划改变现有的联汇制度。在现有机制下，当资金逐步从香港市场流走就会令香港的货币基础缩减，港元利息便会因此随之上升并贴近美联储利率水平，这是香港货币发行局制度设计的目标，由此保证港元兑美元的汇率稳定。现任香港金管局总裁陈德霖更强调，港元与美元挂钩的联系汇率制度一直行之有效，而且经得起多次金融危机的考验，是香港经济与金融的重要基石，当局对捍卫联汇制度的决心与能力毋庸置疑。

  同时，国际货币基金组织IMF在最新发表的报告中也重申，支持香港维持联系汇率制度，认为香港虽然面对多方面的压力，但由于香港拥有灵活的市场决策机制以及良好的监管制度，可为香港经济提供足够的缓冲和保障。

  根据香港金管局数据测算，在过去几年流入香港的热钱高达1300亿美元，相当于超过1万亿港元，香港银行体系也因此屡屡出现“水浸”。值得一提的是，这些热钱肆意炒作令港元资产泡沫泛起，对香港经济及金融稳定带来很大影响。近期在全球避险情绪高涨加上人民币贬值预期的影响下，港元汇价沽压明显，特别是香港经济下行压力日趋加剧，国际炒家又开始蠢蠢欲动要趁机狙击港元。

  香港银行业人士指出，近期有外资不断沽港股买回美元资产，还有投机盘借势炒作，因此令港元汇价受压。但如果港府按照联系汇率机制采取对策，汇市炒家很难有足够“子弹”与香港金管局进行对赌，因为目前香港银行体系结余有3000多亿港元，港府如果想要拉高港元拆息并不需要像1997年动用太多的资金。

  值得留意的是，包括哈萨克斯坦、阿塞拜疆及阿根廷等多个新兴经济体货币汇价，在美联储宣布加息后出现断崖式下跌，令市场担心更大金融危机将出现。基于目前香港经济基本面比较脆弱导致市场信心不足，香港应当要做好金融风险管控，如果此时轻言放弃联系汇率制，无异于自毁长城。在外围情况不明朗、国际炒家虎视眈眈欲借狙击港元获利的情况下，联系汇率制仍将可以发挥维护香港金融稳定的“定海神针”的作用。

  （作者系证券时报记者）