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市场短期企稳 稳健配置为主 2016-01-25 来源:证券时报网 作者:谷永涛
信达证券 谷永涛
经过了2016年前两周的快速调整,上周各指数呈现出企稳迹象,上证综指周涨幅为0.54%,中小板指数上涨1.03%,创业板指数上涨1.76%,市场探底回升的声音渐起。那么,现在市场处于什么位置,来看一下目前影响市场的主要因素。 先来看看影响市场供给方面的因素。自2015年年底,投资者对于大股东减持的担忧开始增强,减持会提升市场股票的供给,成为压制个股的因素。然而据观察,大股东减持、限售股解禁额与股票指数走势的相关性很弱,减持解禁对于市场的影响,更多是在于投资者心理层面上。同时,证监会1月9日发布了《上市公司大股东、董监高减持股份的若干规定》,对大股东减持做了进一步规范。 影响市场供给的另一个因素,是注册制的进程及IPO发行的节奏。关于注册制的推进步骤,证监会已经发文声明。我国的注册制,需要市场各个角色的配合,推进速度和进程,并非市场之前最担忧的方式。目前IPO的发行速度并未超市场预期,市场供给整体平稳。 自2015年12月,人民币汇率问题一直是市场关注的热点之一。我国拥有全球最大的外汇储备,同时我国资本市场是有管制的开放,我国政府对于人民币拥有较大的话语权,短期人民币汇率企稳,汇率对市场的影响也有所减弱。 国际市场对于人民币汇率的态度,强化了对于我国经济放缓的判断,宏观经济的被关注程度有所提高。随着全球经济的增速放缓,对于经济的担忧声音渐起,更有机构将目前的情况与1998年前后的全球经济情况对比。虽然我国经济增速下降,但绝对值依然高于全球绝大多数国家和地区,同时我国拥有丰厚的外汇储备,外债占GDP比重较低,经常项目巨大,加之资本项开放程度有限,金融系统健康,所以,综合来看,我国经济整体稳健,爆发金融危机的可能性极低。 再从估值的角度来看:经过了前期的调整,市场估值整体回落,然而结构性问题依然严重。数据显示,截至2016年1月22日,上证综指市盈率为13.3倍,深证成指市盈率为30.1倍,中小板指数和创业板指数市盈率分别为30.8倍和61.3倍。蓝筹股指数已经接近历史低位,但小盘股估值依然偏高。 随着上市公司2015年年报的逐步披露,市场对于上市公司盈利情况的关注度增加。尤其是近来部分企业进行商誉减持,导致盈利情况变化较大,使得市场开始关注上市公司商誉相关问题,企业通过外延并购获得多大程度的增长,需要投资者认真分析。 总体而言,目前市场已经处于阶段性底部区域,继续快速下跌的概率较小,投资者可以开始进行布局。同时,我们应该意识到,市场依然存在风险,尤其是节前市场流动性问题,这种偏紧的资金情绪叠加自去年年底以来的降准预期,可能对市场的反弹形成压制。随着上市公司年报的披露,估值较高的个股是否能有相应的盈利,将成为主导个股走向的主要因素。 从配置上来看,我们认为应该选择股息率高、估值合理的个股。根据目前股价,近十二个月股息率高于4%的个股有35家,高于3%的有77家。目前市场利率依然处于下行趋势,各理财品种的收益率持续走低,高股息率个股对这部分资金有较强的吸引力。从行业上看,我们建议选择大消费行业。随着我国经济结构逐渐由投资驱动转型消费驱动,消费升级带来行业空间的提升,行业龙头个股的盈利确定性较高,投资价值相对较大。 本版导读:
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