证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 方丽

  2016年开年前两周，股市迎来巨震，A股创下新年开市最差纪录。开年第二周，10年期国债收益率突破2.80%关口，最低跌至2.72%，10年国开债收益率跌破3%，创下本轮牛市双双新低。

  对此，广发稳安保本拟任基金经理谭昌杰表示，债券提供超额回报的阶段已过去，反而是A股存在中长期投资机会。而这样的市场环境最有利于保本基金运作，目前正是布局保本基金的好时机。

  债券：

  超额回报已过去

  2016年债券市场还能提供绝对回报吗？谭昌杰坦言，债券提供超额回报的阶段已过去了。

  “今年债市虽然可延续慢牛，预计绝对回报有限。”谭昌杰认为，债券市场具有强周期性，一般情况下，高收益难以持续数年。

  谭昌杰介绍，经历两年债券牛市后，债券资产当前的收益率较低，无论是期限利差和信用利差都处于偏低的水平。但从基本面看，经济仍处于筑底阶段，货币政策延续宽松，债券市场还看不到收益率反弹的风险。

  但谭昌杰认为，利率产品在2016年一季度的机会大于风险。“虽然在稳增长、调结构的宏观环境下，财政发力会给利率品种的供给带来不确定性，但预计一季度的供需形势相对较好，有利于利率品种的收益率下行。”

  相较于利率债，谭昌杰对一季度信用品种持谨慎态度，“目前信用债市场供需两旺，但隐含的信用风险尚未完全体现到收益率中。”他预测近年信用品种将继续分化，过剩行业出现违约事件的可能性显著增加，因此应坚持高等级品种为主的配置方向。而转债市场，谭昌杰判断目前整体仍处于估值泡沫阶段。“伴随可转债供给的增加，新发转债的估值会拉低市场的整体估值水平，估值风险有望得到逐步释放。”谭昌杰认为，未来可转债品种的投资策略应该为：坐等风险释放，然后再精选个券。

  在谭昌杰看来，虽然今年债市慢牛仍然可期，但全年的回报或将回落到5%以内。

  A股：

  存中长期投资机会

  相比债市开年的风景独好，股市可谓是“开门黑”。但是谭昌杰则认为A股中长期投资机会已经出现。

  谭昌杰表示，股票市场在今年开年前两周遭遇“挖坑行情”，10个交易日的调整幅度超过20%。但经过这一轮调整后，部分个股已经具备了中长期的投资价值。他预计，股市在今年的投资机会可能大于债市，但同时波动和震荡也会加剧。

  正是因此，谭昌杰对即将管理的广发旗下首只保本基金——广发稳安保本混合很有信心。“保本基金通过分享债券市场的稳定收益，并积极捕捉权益类资产的超额收益机会，可获得本金安全之外的绝对回报。”他指出，广发稳安保本混合型基金成立后将通过银行存款、短期高等级债券和新股申购等品种获取绝对回报，逐步建立保本基金的安全垫。

  据谭昌杰介绍，广发稳安保本的保本周期为三年。该基金设计24%目标收益触发机制，当基金收益连续15个交易日达到或超过24%，即结束保本周期。该基金重点配置两大类债券资产：一类是银行间市场的高等级短融以及短期利率债；另一类是交易所中短期信用债。另外，考虑到转债品种的“债底+转股”的产品特征与保本基金的预期回报特征一致，他将会在转债市场估值风险得到充分释放后，择机配置可转债。