证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 王瑞

  年初以来，A股市场经历了一波深幅调整，二级市场投资者对基本面的预期存在比较大的分歧。股票市场会如何演绎？该如何把握投资机会？对此，国寿安保股票投资部总监、核心产业灵活配置混合基金拟任基金经理张琦向记者阐述了他的观点。

  市场悲中有喜

  A股市场反映的国家经济转型升级和社会变迁的大背景，张琦表示，“因时顺势，我更多是把握时代趋势做投资，先确定符合社会经济发展大趋势的领域，继而选择这一领域中符合相应产业方向和趋势的最优秀的一批企业。”

  张琦从宏观层面谈对资本市场的看法。“供给侧改革明确了决策层允许传统经济市场出清的决心，目的在于优化资源配置，调整产业结构。伴随传统经济过剩产能出清的加速，预计2016年的经济增速可能仍将温和下行。此外，年初以来，汇率市场出现了比较大幅的调整，加上海外经济及金融市场的动荡，放大了投资者对国内宏观基本面预期的悲观。”张琦认为，“在不确定性因素的共振作用下，股票市场风险偏好有所下降，快速的下跌也使得市场信心遭受一定打击，形成了自反馈。从这个角度看，当前股票市场仍处于震荡阶段。”

  但他认为，下跌后风险收益比得以改善，部分股票的估值已经回归到中长期的价值区间。此外，改革红利逐步释放以及居民财富再配置的格局未变，经济新动能也在酝酿积聚。“大浪淘沙，成长股的投资价值将得以进一步凸显。在恐慌性情绪逐步消退后，我们仍会积极关注并努力把握市场的结构性投资机会。”他认为，新经济的勃兴已经呈现不可遏抑之势，新技术、新模式也正在不断衍生出新的商业机遇和投资机会。张琦认为，产业资本以及具有较强久期负债能力的金融资本，在二级市场日趋活跃，许多受压资产就如同蒙尘珠玉，一定会在新的经济周期里重新焕发出活力和价值，在现阶段，他也会积极从产业的视角去挖掘传统经济中的投资机会。

  六大要素挑到好公司

  新兴行业个股庞杂，如何挑到好公司？

  张琦介绍，他主要采用定性和定量相结合的方式来评估上市公司的核心竞争力或比较优势，评估的标准主要涉及以下6个方面：

  首先是看是否拥有特许经营权，即在规定时间、范围内特别准许经营某个或某类商品或服务的授权；其次是看企业资源禀赋，是否先天拥有或具备特别的生产或服务要素，既包括有形的资源禀赋，例如自然资源、物业资源等，也包括无形的资源禀赋，例如品牌、渠道等；再者是看商业模式，众所周知商业模式的颠覆式创新已经成为新经济业态下的竞争利器；此外，技术创新方面，看公司能否通过研发新技术、新工艺、新材料等方式，开发新产品或提供新服务，提升产品或服务的价值，改善用户体验。另外，看战略能力，考察公司最高管理层的前瞻性和洞察力；最后是看组织管理能力，包括公司对整体生产经营活动进行决策，计划、组织、协调能力，对员工的激励方式等。