证券时报多媒体数字报

  官兵/漫画  

  在中国股市风雨飘摇的日子里，新股发行制度一直是市场关注的热点，因为新股的发行直接关系到市场的供给，牛市尚可自在，而在市场下跌之时，新股发行的一举一动就格外的引人注目。去年11月，证监会发布最新新股发行规定，从今年1月1日开始，新股申购将先申购后缴款，引得市场一片欢呼。

  然而事实真的如此吗?恐怕未必。先申购，后缴款，固然是能够促进市场资金更合理的流动，也有利于平抑市场的波动，但可能也仅限于此。

  1.从历次IPO暂停的时机来看，都是市场先走熊，然后才有证监会暂停IPO，但暂停IPO，并不会一定促进市场转好。这种逻辑关系是我们首先需要明确的，也就是说中长期来看，大量的新股发行，确实会影响市场资金供给，因为市场较弱的情况，存量的资金分配到更多的股票，自然会让股票价格更低，而新股发行对于市场的影响主要在这一层面，与缴款顺序关联较小。

  2.新股的申购资金多是闲置资金。以2015年新股申购的一个高峰日为例，当天新股申购7只，冻结申购资金达到1.13万亿，而当天沪深两市的成交额才不到1万亿，如此大规模的冻结资金从何而来，难道都是股民朋友割肉斩仓抢新股？显然不现实。这说明市场上的闲置资金大量存在，而一旦确定这些是大量的闲置资金，那么对于股市的波动造成的影响就较弱了。

  3.新股发与不发，不影响市场走牛或走熊。从今年一月份开始，市场进入暴跌节奏，1个月时间，上证指数暴跌22%，而本周每天都有新股申购，且不提前缴款，而市场同样难言景气，而2015年上半年，市场快速上涨之时，新股的发行丝毫没有影响市场上涨的节奏，两方面证明新股的发行并非影响市场走熊或走牛的关键因素。

  4.新股发行制度改革，所为何求？从最初的定价机制改革，到如今的资金存缴的改革，事实上，这些都是资本市场制度完善的一部分。政策很难也不会直接以引导二级市场股价走势为目的，新股的发行制度一直在完善，而股市却是穿越了两轮牛熊。

  记得去年8月份暴跌的时候，和朋友讨论后市，双方对于后市的看法都很谨慎，但给出的理由却并不一样，其中朋友的一条重要理由就是后市IPO可能开闸，市场资金面会承压。笔者自然很诧异，因为在笔者看来，新股的发行自然会影响二级市场的供给和资金的流动，但是否能将其作为一个关键因素用来衡量市场？就要值得深思了。

  先申购后缴款，自然是减弱了申购对于市场带来的影响，但这一利好有多大，才是投资者该判断的，试想，如果在去年11月初看到这一利好，重仓入市，后果可想而知。而市场一旦重新走牛，增量资金的进场，这点冻结资金都可能不够看。

  总结来看，对于中国的投资者，对于各种影响市场的因素赋予多大的权重一直是一个难题，市场对于各种因素和变量的渲染让本就缺乏专业基础的个人投资者对于市场更是如雾里看花、水中望月。因此，对于各种利好利空，投资者一定要做到心里有底，而不是似是而非，随波逐流的将就别人的观点，如此，方为投资进取的良方！