证券时报多媒体数字报

  【庄周梦蝶】

  在可以预见的将来，中概股因在美股市场被严重低估而回流国内的案例将有增无减。  

  创始人的气质，往往意味着他所代表的企业文化，或激进、或保守，或强悍、或稳妥，或新锐……有意思的是，无论是早前的江南春，还是现今的张黎刚、陈欧，驾驭企业的风格各不相同，却选择了同一种方式来实现从“西游记”到“东游记”的转变——在美国上市的“中概股”选择了退市私有化。

  2月17日晚，聚美优品宣布收到来自聚美优品CEO陈欧、红杉资本等递交的每份ADS 7美元的价格私有化申请，该价格比最近十天均价高27%的价格。买方财团包括陈欧、戴雨森、红杉资本，买方财团占投票权90%以上，以保证后续推进顺利。

  值得注意的是，这并非中概股启动私有化进程的个例。近一年来，由于股价低迷再融资困难，已有360、陌陌、人人、爱康国宾和世纪佳缘等多家在美国上市的中国公司宣布收到私有化协议，其中不少已经完成纷繁复杂的私有化进程。

  从敲钟那一刻的志得意满，到选择退市私有化的横下一心，是经历私有化进程的每一位创始人所必须的修行。在内部信中，陈欧这样讲述他的心路历程，“聚美优品在美股市场被严重低估，而私有化将让聚美优品在转型期更加灵活”。 陈欧并未表示未来是否会进入国内股市，只是称“作为非上市公司，可以沉下心来做最正确的事情，而不用被股价和财报分散精力”。

  而对于爱康国宾创始人张黎刚来说，他面临的私有化之战则显得更有挑战性。2015年下半年，在纳斯达克上市一年多的爱康国宾宣布启动私有化以谋求更大发展。两个月后，美年大健康壳公司江苏三友出来搅局，提出对爱康国宾的私有化修改建议，美年方提出的要约价格为22美元/ADS，比张黎刚买方团高23.6%。面对竞争对手咄咄逼人的收购锋芒，张黎刚表示坚决不同意。2016年初，体检健康行业的第三名慈铭体检因IPO受挫和行业第二名美年大健康走在了一起，作为第一名的爱康国宾面临的压力陡增。这一回，美年大健康所打出的口号就是“整合体检健康行业”。

  当私有化进程恰好遇上行业整合的大趋势，又会产生怎样的化学反应？对于张黎刚来说，他在坚守一些东西，就是那些所有人认为“你不坚守也可能没人知道”的东西，如同他严苛地对待自己，瘦身，直到穿得上一套Dior Homme的西服……而这一种在正常人看来略带偏执的傻气，在这一次爱康国宾的私有化之战中，被激发了，张黎刚决定站出来，护卫自己苦苦打拼下的领地不被“门口的野蛮人”美年大健康所“侵占”。

  张黎刚“一根筋”的思维方式，在他护卫爱康国宾中的坚韧中体现得淋漓尽致。在他心里，行业的整合应该由领军公司来主导，而如果让一家二星级宾馆去接管一家四星级宾馆，这无论对消费者还是行业来说，都是一场灾难，当然，对于骄傲的他来说，爱康国宾才是那一家笑傲群雄的第一名，而显然，他对整合美年大健康也是兴趣缺缺。

  于是，爱康国宾回应要约收购的“毒丸计划”出台了，同时，张黎刚发动了自己的“朋友圈”，拉入阿里巴巴、中国人寿、新华保险加入自己的私有化财团。所能推断的是，张黎刚或许打算将计就计，唱一出反整合的大戏，而这一场戏，相比聚美优品或者陌陌的私有化，或许时间会更长一些。

  在可以预见的将来，中概股因在美股市场被严重低估而回流国内的案例将有增无减，对于上市公司来说，财务透明、制度规范有利于企业发展，而私有化则意味着企业在转型期拥有更为灵活的自主权。从历经九九八十一难的“西游记”，到毅然回归的“东游记”，中概股的私有化之战不啻为商界中好看的戏文。

  （作者为无界传媒联合创始人）