证券时报多媒体数字报

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  全国两会正在进行，上周末，政府工作报告出炉，金贝塔通过总结过去十年两会对A股形成的影响发现，每年的两会都会有一些“关键词”影响到会后一段时间的资本市场动向，甚至成为贯穿全年的投资主旋律。金贝塔英雄联盟专栏本期特邀华泰证券首席策略分析师薛鹤翔，解析今年两会给A股带来的投资机会。薛鹤翔认为，2016年政府工作的总基调仍是稳增长和调结构并重，但在两者兼顾中略微倾向稳增长，而稳增长在需求侧和供给侧双侧管理中更重视供给侧管理。不过，这一判断更适合于2016年上半年，下半年的基调是否会再做微调，还要看年中政治局会议。就直接热点投资逻辑而言，可以关注旅游、智能家居、时尚产业、二手车市场、绿色建筑、绿色建材、节能环保、公路建设、儿科医疗等细分行业的投资机会。其中，供给侧改革、健康养老、智能汽车三大投资主线有望贯穿全年。

  政府工作报告中并未提及注册制。薛鹤翔表示，政府工作报告中金融改革任务的位序发生变化，完善监管、利率、汇率排头，并未提到股票注册制。但在没有进一步政策激励的前提下，对创业板持中性态度，近期市场仍将以震荡为主。

  A股行情的演绎与资金面息息相关。而稳健的货币政策从去年的“松紧适度”到今年的“灵活适度”，意味着什么？薛鹤翔认为这个表述的变化意味着偏宽松的方向不会变，如果调整也是在偏宽松下灵活调整，并非做松紧调整。另外，今年货币政策方面，M2的预期目标较去年上调一个百分点至13%，但删除了M2目标增速“在实际执行中，根据经济发展需要，也可以略高些”的表述；去年“保持货币信贷和社会融资规模平稳增长”的表述，今年变为“保持流动性合理充裕”。

  供给侧改革今年成为了A股的投资主线，在政府工作报告中也做了重点阐述。薛鹤翔分析，政府工作报告展示了供给侧结构性改革的框架体系，今年会出台的供给侧结构性改革总体方案将进一步完整阐释改革框架。供给侧结构性改革要分三部分看：改革、结构性、供给侧，是在全面深化改革框架中，主攻供给侧的、结构性问题部分。从政府工作报告看，供给侧结构性改革的体系包括：第一部分是政府供给端的行政体制改革；第二部分是全社会生产要素的创新驱动战略；第三部分是企业供给端的化解产能过剩和降本增效；第四部分是企业供给端的改善产品和服务供给；第五部分是国有企业供给端的改革；第六部分是非公有制企业供给端的改革。

  内需消费部分，对旅游产业、智能家居、时尚产业、二手车市场在政府工作报告中的表述也超出了预期。薛鹤翔表示，首次在政府工作报告这种级别的文件中专门提及智能家居、个性时尚消费和二手车市场这样的细分行业，并且首次如此细致地讲了旅游产业，提到加强旅游交通、景区景点、自驾车营地等设施建设，作为既能短期稳增长又能中长期调结构的旅游产业可能会收获更多的利好政策。

  房地产行业则在一线城市房价节节攀升的氛围中受到高度关注。薛鹤翔认为，政府工作报告首提“提高棚改货币化安置比例”，房地产可能仍会有利好政策出台。去年对房地产市场的表述为“坚持分类指导，因地施策，落实地方政府主体责任，支持居民自住和改善性住房需求”，今年则明确要完善支持居民住房合理消费的税收、信贷政策，预期后续如果去库存压力不减的话，仍会有进一步的税收和信贷方面政策出台。另外，报告首次提及提高棚改货币化安置比例，为去库存助力。目前来看，房地产去库存的方案体系已经明确，就是提高棚改货币化安置比例、通过税收和信贷刺激合理消费、租购并举、发展公租房。

  此外，政府工作报告中还有几处值得关注的投资要点：绿色建筑和绿色建材、钢结构和装配式建筑已是建筑建材领域的发展趋势，但在报告中单独提出还是首次，后续利好政策值得关注；今年将是十三五专项规划、区域规划陆续出台的一年，预期结构性行情也将有较多机会；环保从民生中分离出来专门讲，放在民生之首，重点是重拳治理大气雾霾和水污染、大力发展节能环保产业；医疗健康领域两个新提法，一是儿科医生，二是医疗人员薪酬制度改革，从去年加快全科医生制度建设到今年培养全科医生、儿科医生。（方丽）（CIS）